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　　□广发核心基金经理 朱纪刚

　　日本内阁府在8月16日公布了低于预期的二季度国内生产总值(GDP)数据，并宣布日本的国民生产总值已经被中国超越。这就意味着日本保持40多年的“世界第二经济强国”的位置拱手相让交给了中国。看到这则消息我并不感到意外，日本经济已经长达20年停滞不前。我们不妨冷静下来反思一下日本经济“自甘堕落”的原因。

　　上世纪七、八十年代，“日本制造”就像今天的“中国制造”一样横扫全球。凭借着高效的生产率和强大的国际市场竞争力，日本出口的家用电器、汽车、照相机充斥全球；在日本国内民间投资过度，房地产行业催生泡沫，新干线等基础设施建设方兴未艾……然而依靠出口、民间投资拉动的日本经济繁荣，在“广场协议”之后灰飞烟灭。日元升值之后，投资资金流失海外，国内消费不振，外向型经济失去支撑，由此日本经历了“失落的10年”。

　　时下中国与当年日本的情形何其相似，而政府主导投资色彩更浓、中国工人平均工资更低、出口产品以低端价廉的生活必需品居多，仅仅具有价格竞争力，而无核心技术。一方面产能过剩，另一方面又在增加投资增加产能，上半年出口受阻，宏观调控的效率在下降，中国经济发展遇到了前所未有的困境，如何解决内需不振与产能过剩的“结构性危机”，中国经济会不会重蹈日本的覆辙？

　　扩大内需毫无疑问是发展中国经济的首选，也是经济发展的根本出路。生产过剩产品出口卖不出去必然要求扩大国内的消费，然而一直挂在嘴边的提振内需并未有多大成效。目前中国的居民消费只占GDP的35%，而支撑美国的私人消费占到了GDP的70%。老百姓为了未来买房、医疗、教育支出，把大部分积蓄都存了起来，如何能消费出去呢？今年热议的收入倍增计划或许可看作是一次突围尝试。工资上涨，老百姓的收入增加必然带动消费增长；而另一方面，也意味企业被迫改变低廉劳动力加工的生产方式，追求技术创新和提高效率，向上游研发和下游市场开拓高利润领域挺进，从而完成转型。

　　可以预计，在居民收入增加之后，必然追求生活质量的提高，未来医疗、商业流通和食品等消费行业将赢来一个黄金发展期。但是在消费行业中，不同的百货、不同的酒类及服装等，差别是非常大的，以烟酒为例，中国有1万多个白酒品牌，而今年上半年茅台酒的价格就上涨了70%多，但是其他白酒价格并没有涨多少。因此在股市上，投资者可以适当关注消费股，特别是那些市场份额大、行业技术领先、或者具有独特资源的股票，抓住中国经济转型期的结构性机会。