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　　中信证券研究部 策略组

　　近期市场继续震荡，热点切换频繁。市场心态仍显犹豫，行情上行需要逐步确认一系列重要信号，目前看已经得到确认的有：政府重视保障房建设推进的程度超出预期，未来将可能支撑投资使其难以大幅回落；地方融资平台的整顿已经走过深水区，监管模式和力度开始逐步明朗，最坏的预期已经消除；新兴产业政策的确有加快推进的信号，预计新能源产业、节能减排产业规划可能会在近期推出。

　　且行且等待，通胀、房地产和出口的趋势确认推动大盘继续上行。通胀方面，近期政府从农业、房地产和石油等领域明显开始加大预期管理的力度，预计未来将会呈现数据走坏但预期走好；房地产方面近期成交量温和放大，需要进一步确认旺季来临的平稳态势；出口方面总体先行指标保持平稳，结构上看除电气设备外主要领域保持平稳。我们认为这些因素也不会构成明显负面冲击，犹豫中行情还将上行。

　　中报即将收官，大盘股业绩夯实震荡之底。目前1193家公司已披露中报，净利润合计2243亿元，同比去年增长64.1%。但这些公司市值仅占A股市场总市值的38.8%，净利润仅占25.6%，也就是说对A股市场整体业绩起决定性作用的公司都将在未来10天内公布中期业绩。从已公布业绩的权重股看超预期的情况居多，特别是银行板块基本都超预期，预计未来包括多家大市值银行、中国建筑、中国联通、宝钢股份等公司都可能业绩较好，这将会夯实市场震荡之底。

　　草原放歌，内蒙古开发拉开序幕。近日媒体报道国家发改委组织相关部门赴内蒙古调研，为国务院出台《关于促进蒙古自治区经济社会又好又快发展若干意见》做准备，为此提醒投资者关注近期内蒙古板块相关投资机会。预计未来该地区将力争打造国家重要的新型能源和新能源基地、新型化工基地、有色金属工业基地、稀土新材料产业基地和绿色农畜产品加工基地，同时打造我国北方地区重要的冶金和装备制造基地，内蒙古自治区重要的现代服务业和现代农牧业基地。

　　投资建议：震荡不改上行趋势，估值、业绩与主题交相表现。短期市场可能仍以热点切换、板块轮动为主，配置方向包括：1、目前看动态估值水平仍然较低、业绩增长确定或负面因素逐步缓解的板块，如保险、银行、汽车、机械、房地产；2、中报行情的尾声中仍有一些板块和个股可能是超出市场预期的，如航运、石化、钢铁、银行等；3、内蒙古区域发展规划、内河航运振兴规划、新兴产业(新能源和节能减排)加快推出等主题。