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　　■ 资本人物

　　我们将最近一段时间以来的市场上涨定义为反弹，毕竟上半年整整跌了半年，现在到了7月份以后产生一个20%的反弹，这是很合理的现象。

　　目前还属反弹阶段

　　不过，现在来看A股市场的整个趋势并没有发生太大的变化，整个股市的估值还是比较高的，扣除银行、煤炭、地产这些行业之后，整个市场的市盈率还是不低的。

　　下半年，我们可能看到地产方面对市场形成的压力，这块压力主要表现在房价比较高，要么通过房价的下跌来缓解这种压力，要么通过居民收入水平的提高来缓解这种压力，但是不管是哪种，通胀水平都不低了，这对经济的压力都是比较大的。

　　如果出现这种情况，市场还是会缺乏中长线投资的机会。流动性减弱和G DP增速下降都是额外的因素，7月份这一波只能算是反弹。

　　消费和新技术板块可重点关注

　　在系统性机会出现概率不大的情况下，主题性投资机会相对多一些，我们将对五大类主题布局。

　　首先是消费升级。逐步走过“刘易斯拐点”之后，中国将迎来基础工资不断上升的长期趋势，给消费升级带来加速成长的新机遇。此外，劳动力成本上升意味着普通劳动者的工资收入增加，将推动消费品市场的发展，大众消费的品牌化趋势即消费升级将日益明显。比如说，上世纪70、80年代日本普通劳动者短缺导致工资水平上升，由此引发了一轮消费的快速增长。

　　其次是技术革新。技术的革新不仅给人们的生活带来了便利，也为社会生产和经济发展提供了更好的支持，新兴技术的企业发展的舞台越来越大，很多医药、物联网等行业中的企业都在股市中风生水起。

　　第三是城镇化和返乡就业。数亿农民工在沿海大城市打工，但是没有户籍和完善的社保支持、工资低、工作机会不稳定、父母子女留在农村老家的困境抑制了他们的消费。未来随着国家战略高度的城镇化推进和产业从沿海向内陆转移，更多的人们返乡就业，或者在就业的城市和城镇安家，家居营建和生活品质提升变得更加划算和必要。

　　第四是进口替代。进口替代过程还能较大程度抵消经济增速下滑带来的行业增速下降的影响，内资企业可通过抢占外资企业的市场份额赢得快于行业的增长。从大类行业来看，仍具较大进口替代空间的包括高新技术、车船和化工品等，更细分来看，包括汽车及相关零部件、集成电路和微电子、航空航天、机床、医疗器械、医药品等。

　　最后是节能环保。十一五规划给环保产业带来了新的发展机会，伴随着相关政策的实施，环保投资将大规模地展开，市场中的环保概念股也将会日益活跃。

　　采访整理：南都记者 刘昊