■ 《红周刊》特约/联讯证券首席经济学家 文国庆

　　本周，经济数据陆续出台，市场又经历了一轮剧烈的冲击。在很多人看来，7月的经济数据表明了我国经济明显的回落态势，从而股市丧失了进一步走高的基础。但在我看来，却正好相反。

　　对经济数据的不同解读

　　不错，仅从7月工业数据和CPI来看，经济增长在趋缓，物价水平在上升，好像国民经济出现了滞胀的局面，这是国内多数人看空市场的理由；在美国，人们也同样把股市下跌归咎于中国的经济数据。由于在年初我就认为中国经济高增长是假象，在二季度必然会显露真相，现在经济数据证实了这一点，反而感到安慰。同时我注意到，经济增长虽然减速，但减速最快的时段是在6月，环比速度回落了30%，而7月份环比增速又开始回升了。也就是说，最坏的时段已经过去(即使最坏的情况也比年初我预计的要好很多)，因此我对经济数据比较满意。

　　其实真正让我担心的是央行在货币政策上犯糊涂，因为这类事情已经不是出现一两次了——该紧的时候不紧，该松的时候乱紧，弄得金融系统总是剧烈震荡。PPI和CPI的反向运行告诉我们，通货膨胀是一种偶然现象，这与我们的货币政策也没有关系，因而不必担心货币政策会出现趋势性的紧缩。当然，即使不出现趋势性的紧缩，也难免央行在具体操作上搞点小动作，譬如最近几个星期在公开市场上的小幅度回笼。

　　引发A股调整的两个因素

　　其他国家股市回调时讲的是中国需求回落的故事，但是中国人大可不必相信。如果非要从宏观上找理由的话，中国股市早就把该跌的部分跌够了，而且已经反应过度，所以美国股市的下跌引起的市场震荡，不过是给我们增加了又一次逢低吸纳的机会。

　　从市场的角度看，我认为A股调整是两个因素的共振：市场本身的获利回吐和美元指数反弹形成的压力，一旦这一过程结束，市场照涨不误，跟经济数据关系不大。

　　美元指数对于大宗商品及周期类股票走势的影响早就如此，这几周以来我一直提示这种影响。本周美元反弹了，周期类股票也确实下跌了，情况就是如此。

　　从两类股票的对比中我们看到，这次市场的调整，其实是非周期类股票的横盘震荡和周期类股票的剧烈调整，二者综合而成的。因此，在这一周的调整中，我们没有作出任何减持股票的提示。

　　消费为主 兼顾周期

　　从大的结构看，我认为市场还在大型头肩底的构筑过程中，现在既不看空周期股，也不看空消费股，100%地看好市场。

　　如果不出意外，市场还会在2600点上下震荡一周左右，在这段时间，机构们减持股票的冲动会逐步平息，空仓的投资者也会渐渐发慌，时间会消除人们的不安情绪。其实中国经济不错，股票市场也不该这么低估。

　　我的思路本来如此，现在也不打算改变：就是积极进取，重仓持股，消费为主，兼顾周期。对于仓位控制，投资者可以根据自己特点决定。■

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