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　　华泰证券 陈金仁

　　7月份，房地产板块表现不俗，招商地产、万科A等成为引领市场上涨的主要推动力。本周二，两市大盘震荡下挫，地产板块跌幅为2.25%，虽然万科A的停牌使得地产股的表现有所失真，但不可否认近期地产股走势强于大市。

　　消息面上，“招保万金”四大房地产公司上半年取得了不错的业绩。金地集团、招商地产、保利地产、万科A的净利润增幅分别为326.90%、115.71%、16.56%、11.41%，应该说房地产上市公司上半年取得了不俗的业绩。从近期的行业经营情况来看，房地产投资连续两月回落。相关数据显示，1-7月，全国完成房地产开发投资23865亿元，同比增长37.2%，增幅比1-6月回落0.9个百分点，同比增速连续两月回落。商品房销售明显回落，房价涨幅也明显有所回落。

　　可见，随着房地产严厉调控政策的出台，房地产行业出现了一系列变化。首先是成交量明显萎缩，其次，房价开始出现松动，尤其是在涨幅过快的城市。从行业发展的趋势来看，由于下半年商品房的供应量将在四季度加大，这将导致价格过快上涨的城市房价可能出现回落走势。一些一线城市的商业银行停发三套房贷，房地产调控政策并无松动。我们认为，房地产行业严厉的调控政策对于房地产行业的长期健康发展是有利的，虽然在短期可能遭受一个重新洗牌的过程。目前我们难以对未来房价的走向做出肯定的预测，但不可否认，房地产股的投资机会也逐渐来临。

　　去年7月份以来房地产板块见顶回落，跌幅远超大盘指数。房地产股的下跌既是对行业调控的反映，也具有对房价调整的预期。但正所谓“否极泰来”，如果说在上证指数6000多点的时候我们该恐惧，那么对于经受政策调控的房地产股则可以逐渐开始贪婪。

　　我们认为，投资房地产股的理由主要有：一，房地产行业作为国民经济的支柱行业，其政策调整是为了行业发展更加健康。一些质地不佳的房地产公司或将被淘汰，这对优质房地产公司的发展是有利的。二，由于结算日期与销售日期的不同，2010年房地产类上市公司业绩有望出现较大幅度增长。三，房地产股的做空动能已经得到了充分释放，除了成本极低的解禁限售股以外，基本不存在大量获利盘卖出冲击股价的可能。

　　今年是银行股限售股大量解禁年，尤其以四季度为多。银行股的集体走强需要大量资金推动，这对于目前市场的资金面有难度。我们认为，房地产股具有超跌、低估值以及利空出尽的特点，在近期的调整市道中有望成为市场稳定器，而一旦市场探明底部，房地产板块或将继续成为引领市场的重要力量。超跌的优质房地产股如招商地产等值得积极关注。