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　　—广东地区策略交流反馈与分析

　　中信证券研究部 策略组

　　对政策见底的预期在上升。1、加息预期明显减弱：在上周的交流中，明确表示对加息担忧的机构投资者只有两家。从银行间市场7天回购利率的走势看，目前资金面紧张的情况得到明显的缓解。2、房价过快上涨的预期得到初步控制。投资者开始预期后续政策不会持续继续收紧的情况，政策底的预期在逐步形成。3、下半年货币政策可能略微放松，甚至四季度存款准备金率有可能下调。

　　保障性住房建设如期落实的预期在上升、对经济二次探底的担忧减轻。在前期策略报告中，我们一直强调保障性住房建设不但能够如期落实，而且不排除存在超预期的可能。近期媒体披露的信息也验证了我们的观点：中央拨出600亿元专项资金用于保障房建设、住房和城乡建设部部长强调580万套保障性住房计划必须得到落实等等。8月初住房和城乡建设部将调研保障性住房投资的执行情况。届时相关数据的披露将有助于提升投资者对保障性住房建设如期落实的预期。

　　投资者正在寻找未来驱动行情继续发展的超预期因素。A股市场7月份出现明显上涨，符合我们之前对行情的判断。当前部分先期介入的投资者获利相对比较明显，加上投资者对再融资压力和中小板、创业板解禁压力的担忧，未来大盘存在一定的供给压力。因此对下一步的行情发展，投资者普遍在寻找超预期的能支撑大盘持续上涨的因素。我们认为这些因素最有可能来自于：1、汛期过后农田水利设施建设的超预期；2、保障性住房建设进度超预；3、7月份出口可能超预期；4、关于新兴产业振兴政策的后续方案。

　　投资建议：从估值修复向结构分化过渡。 我们对当前行业选择的逻辑是：在继续推荐银行、保险和地产的主线下，关注前期涨幅较小、估值仍然具备吸引力、业绩可能超预期、有主题支撑的行业和板块，如农业、航空、水泥、工程机械等。

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