黄利明 王玉

　　在5月下旬市场今年来首次到达2500点附近时，以保险资金为代表的机构出手加仓，两个月后，市场历经一番下探后转而向上，2550点成为机构重寻反弹共识的重要关口。

　　上证指数6连阳之后，A股市场的气氛突然好转。这次未有直接刺激因素的蹊跷反弹背后，是基金仓位减至七成，进入降难升易的局面。

　　至少，悲观气氛开始转向，经济二次探底的超悲观预期几乎销声匿迹，取而代之的是下半年结构性政策宽松环境的预期，以及货币政策紧缩力度的减弱甚至放松。

　　国内三大知名投行却打破了原有悲观的平衡。中金公司保持了一贯的谨慎，中信保持了一贯的乐观，申银万国则悄然转向谨慎乐观。

　　基金重金开闸

　　上海一个基金公司的中层告诉本报，该公司一直是较高仓位操作，在二季度降低一些仓位后，上周确实在加仓，目前仓位已加到逾80%。

　　事实上，社保基金已经开始向二级市场加码。有消息称，7月份社保基金已将近30亿的资金交由几家基金管理人打理，而这数家基金在短期内即完成了建仓。这不得不令其他机构投资者重新审视市场新的投资气氛。

　　基金二季报公布完毕，根据好买基金研究中心统计，纳入统计的333只偏股型基金平均仓位为71.03%，跟一季度末相比，平均仓位降低了近10个百分点。

　　易方达固定收益部投资经理马骏表示，现在基金普遍的仓位接近历史低点，大幅杀跌的可能性比较小，利空已经基本出尽，如今属于政策真空期，随着市场氛围的转好，超跌后的反弹是比较正常的，未来还是要看政策面的变化。

　　根据Wind资讯推算，基金手中握有超过4000亿元伺机而动。不过，基金建仓与增仓历来是缓步进行，一旦市场形成上行趋势，基金的增仓速度也将大幅加快。

　　目前机构投资者的主流态度仍然是长期看好，短期波动。一位公募基金人士将目前公募基金的操作表示为如履薄冰，小心翼翼，并担心一旦政策打压，股指或许很快就会掉头。

　　据了解，近期公募基金仓位普遍有所上升，基金公司希望在这轮反弹中获取最大收益。

　　根据银河证券资金观察统计，7月19日、20日沪深两市分别净流入资金124.71亿元与129.54亿元，主力资金流入均在68亿元左右。

　　2550关键点位

　　一位保险公司投资部门人士表示，在市场5月下旬第一次到达2500点附近时，保险公司就已经进行过加仓，在当时保险公司也有分化。据悉，在之后市场跌破2400点直至反弹，保险公司一直都有加仓。

　　中信证券一位人士指出，正是在上次的这一点位时套了不少机构，因此此次反弹将会遭遇2550点的阻力位，这将是机构重新达成一致的点位。

　　悄然转向乐观的申银万国亦认为，A股反弹将在2550点继续确认。在三大知名投行中，申银万国与中信的乐观靠近了一步，而中金则继续着一贯的谨慎。

　　中金公司认为政策放松还言之过早，一是短期经济过热的势头仍在，通胀压力在继续上升；二是“史上最严”的房地产调控预期效果仍未达到；三是在房地产紧缩政策影响内需、欧洲债务危机影响外需的情况下，经济硬着陆的风险存在。因此，中金认为大盘将继续筑底。

　　中信证券首席经济学家诸建芳则认为，货币政策下半年紧缩力度将减弱，甚至有所放松，以及结构性政策将继续推出。同时，对于他们一直关注的保障房政策，中信证券首席策略分析师于军表示，地方保障房建设推进力度加大，企业参与积极性增加。

　　多位券商、基金人士向本报表示，下半年依然是看通胀与政策的宽松度。不过，前期宏观调控目标的基本实现，特别是CPI的超预期回落，以及保障房、节能车、西部大开发、新能源产业规划，甚至节能减排方面的些许变动，政策趋向从紧的担忧缓解。

　　因此，在申银万国首席分析师桂浩明看来，正是这一股市基本运行环境的改善使得大盘重心从2300点上移至2500点；资金面也度过最紧张的时期，反弹在2550点附近预计仍将震荡确认。

　　不过，桂浩明认为，现在尚未显现反转信号。首先，对经济高速增长与调结构矛盾的担忧并未得到根本消除；其次，技术上看，尚未形成突破中期下降通道的底部信号；第三，反弹持续的时间和高度在很大程度上取决于成交量的支撑。

　　来源：经济观察网

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