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　　唐福勇 

　　反弹难，下跌空间有限，这是多数市场机构对当前国内A股市场的总体判断。

　　这是否意味着A股要进入一段时期的徘徊期呢？

　　农行上周15日上市并在周五收盘于发行价一分钱之上，而在农行上市之前与上市后的两天里，人们议论最多的就是农行是否真的会破发，似乎这在一定程度上严重影响着人们对市场的整体预期。上周五上证综指表现似乎也反映了这一心态表现，上午上证综指再次下探2400点之下而后在午后回归到2400点之上。

　　事实上，农行不过是市场中的一个缩影，几大银行股此前轮番发布的再融资计划已经使人们对市场的预期走低。从某种意义上说，农行的IPO或许是短期内超级大盘股上市的最后一根稻草，市场既然承受住了这根稻草的压力，人们也就有理由认为市场下跌的空间有限，即使农行在未来一段时期也步入破发的行列，但这已经不是最重要。在乐观者的眼中，以目前的股指而言，农行并没有当年中石油上市时牛气冲天的整体市场环境，也不会像中石油当年一样是站在高高的山巅之上，因此，农行也就没有中石油当年的能量能大幅拖累股指。

　　农行虽然不具有大幅拖累股指的能力，但助推市场向上的能力或许同样很弱，这从农行启动IPO到如今正式上市一直备受市场争议可见一斑。

　　上周公布的宏观经济数据同样给了市场一个较为中性的整体预期。

　　国家统计局的最新数据表明，二季度国内生产总值(GDP)同比增长10.3%，虽然较今年一季度GDP增长11.9%有所回落，但上半年整体GDP增幅仍高达11.1%，同时也好于年初的预期，对下半年的经济增速，在经济结构继续调整、房地产市场调控依旧的前提下，经济增速预计将缓慢回落，在多数经济学家看来，目前的经济回落属于预期内的正常调整。

　　如果说经济增速放缓对股市是利空的话，另一个指标则是一个相对利好。数据表明，中国6月居民消费价格指数(CPI)上涨2.9%，低于预期；工业品出厂价格(PPI)涨幅也降至6.4%，结束了过去10个月以来逐月回升势头，显示物价上涨压力有所缓和。这意味着在货币政策方面，加息的预期将进一步降低，甚至年内加息的可能也更渺茫。

　　信贷政策方面，央行一方面仍坚持适度宽松，但同时在新增信贷投放上已经有所收紧，市场的流动性在近一两个月也处在一种相对松紧平衡的状态，这种趋势在未来一段时期预计仍将维持。在这方面，对A股市场的影响同样是较为中性的。

　　真正不确定性的因素则在于外部环境。全球主要股市的涨跌仍会影响中国A股，可以看到，自从6月中国启动新一轮汇改以来，中国汇率的波动性开始加大，对一篮子货币里的各国货币有涨有跌，随着各国在中国贸易比重的不断变化，一篮子货币的货币种类及货币比重也将因时调整，而汇率的细微变化最终会反映到进出口企业的赢利与否、赢利多少的身上，这种变化将直接影响到可能涉及到的各行各业的上市公司。在目前还不能看到这种影响到底有多大，仍需拭目以待。

　　综合以上，A股处于一个上下波动的徘徊期，并没有哪一种特别强大的因素能主导市场朝单一方向发展。或许A股在未来一段时间真的需要在徘徊中寻找自己下一步真正的方向。