东海证券宏观策略小组

　　市场分析

　　东海：

　　7 月中上旬对政策的正面预期将构成市场反弹的主要动力。主要表现在：西部大开发“风云再起，方兴未艾”。 信贷政策放松预期强烈。三套房贷政策“消息面”上的偏暖。

　　中金：

　　被市场解读为“积极信号”的变化，大多数对基本面并无实质性影响。无论是新基金公司的被批、市场资金面的暂时好转、高管或大股东的增持，等等因素，对经济基本面的走势基本无影响，市场此前担心经济及盈利下滑问题，并不会因为这些改变而得到解决；央行表示继续实施适度宽松的货币政策，也是在延续此前的政策态势，在去年天量信贷后遗症尚未消除、表观的通胀压力尚存的情况下，实际的货币放松的可能性很小。

　　国泰君安：

　　结构调整时期的不时反弹。从上半年打压房地产政策的出台以来，投资界的探讨从2009 年是否调结构的讨论已经转向调结构成功与否的争论当中来，调结构的成功与否对于经济增长的影响的不确定性时而引发市场对政策放松的期待，不时受到多重因素影响引起市场的反弹。

　　招商：

　　市场处于下跌的末期、反弹的初期或者是震荡筑底过程。从影响市场的两个主要因素即流动性和经济增长(盈利)的周期性轮回看，下半年经济和盈利增速继续放缓、但流动性有望逐步开始放松的过程，以往的经验显示，在此阶段，市场通常是下跌的末期、反弹的初期，或者是个震荡筑底过程。

　　华泰联合：

　　政策虽有积极信号，但并非转向。第一，西部大开发并非保增长信号。。第二，二季度货币政策执行报告加入“银行体系流动性基本适度”，减去“保持银行体系流动性合理充裕”，“一增一减”表述说明央行认为流动性宽松状况已得到改观，7 月到期央票及回购超7000亿，央行流动性管理的基调尚未转向全面主动放松。第三，货币政策中“管理通胀预期”的任务依然艰巨。第四，房市政策下半年松于上半年可以预期，但当前房价未见明显调整，房市政策大幅松动或转向恐难出现。第五，6 月出口增长43.9%，远高于市场一致预期的35.9%，较好的外需也说明短期保增长的必要性较低。

　　长江：

　　仍待趋势性行情。短期超跌所孕育的反弹在上周显现市场，上证综指创下了今年以来最大的单周涨幅。反弹的原因除去央行表态继续实施宽松的货币政策等宏观利好外，中报行情推动和西部区域概念烽烟再起，逐一分析反弹的原因很清晰看到目前的阶段是超跌市场的反弹而非反转，趋势性行情仍需慢慢等待。　　􀂉

　　大势研断

　　东海：

　　政策预期强烈，资金面宽松，反弹有望持续。政策面的正面预期有望在本周得到延续，宽松的资金面为股指持续反弹创造了条件，我们认为本周大盘震荡向上的机率较大。

　　中金：

　　相对中期，反弹的可持续性和高度面临不确定性，整体弱市的格局未变。近期被部分投资者视为“积极信号”的变化并不会改变基本面的趋势，政策并不具备大幅转向的基础。

　　招商：

　　市场反弹空间有限。经济和盈利增长将继续放缓，流动性政策有望逐步开始放松，但无论是流动性的放松程度或盈利增长的波幅在未来一年都将较过去明显收窄，故市场反弹的空间比较有限。

　　华泰联合：

　　谨慎看反弹。随着政策面预期的好转，近期市场可能会呈现一种弱势反弹的“走走停停”的格局。

　　长江：

　　反弹已近尾声 期望不宜过大。下周，农行上市将会是一个关键时间点，随着上周五9000 亿资金解冻，资金面压力有所减缓的同时，也意味着央行连续几周净投放量也将会趋缓。总体而言，本次反弹的力度和持续性都将有限，期望不宜过大。　　􀂉

　　行业配置与策略

　　东海：

　　投资策略方面，建议关注以下几类股票：一、流动性改善下关注资源类个股与前期超跌板块。如煤炭、有色、钢铁等。二、把握西部大开发机遇，选择能实际受惠的公司。如西部区域的基建类股票。三、继续寻找中报报喜比例较高及业绩超预期的板块公司。如煤炭、电子、机械设备等。

　　中金：

　　板块方面，预计前期跌幅较大(煤炭等)、绝对估值相对低(食品饮料、汽车、家电、机械等)的以及盈利前景预期可持续性比较强的板块(医药等)在反弹中可能居前，业绩缺乏弹性的大盘股板块将落后。

　　国泰君安：

　　抓住估值回落的非周期或弱周期板块(医药、食品饮料、商贸零售、农林牧渔等)

　　依靠内需增长模式的大众消费时代(医药、旅游、娱乐、餐饮等)

　　经济调结构中产生的新市场新需求(新医药、新技术、新材料等)

　　降价与反商业贿赂影响下医药板块“捡漏”。 将医药股分化，看好以下四类公司：1、看好拥有较强研发创新能力的医药公司，新产品将推动公司不断持续增长。2、看好奥巴马医改和美国医药专利到期后的国际仿制药市场。3、看好拥有强势品牌和独家药品的医药公司。4、看好高盈利能力、盈利模式可复制、市场空间广阔，又不受短期政策影响的民营医疗连锁模式。

　　招商：

　　建议配置重点放在基础消费品如商业、医药、食品饮料、家电等，兼顾个别周期性行业如地产和机械。

　　华泰联合：

　　短期反弹选择下跌较深的行业。中期行业选择，在政策尚未明朗之时，仍然建议配置符合经济结构调整的内需和消费行业，主要是商业、食品、家电、汽车、保险。

　　长江：

　　具体配置上，在小周期衰退预期逐步兑现，风格转换逐渐形成的关键点上。看好低PE 、低PB 和盈利能力具有一定持续性的采掘、金融服务行业。另外资本市场运行的提前反应，看好去库存领先的钢铁、汽车 。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。