今年三季度注定是个纠结的时段。一方面，宏观经济数据处于高位，政策难言转向；另一方面，各分项数据显示经济在降温，前景并不乐观。面对如此的宏观面，股市的走向更是难言乐观。

　　首先，流动性不容乐观。6月份M1增速为24.6%，比5月份下降5.3个百分点，下降速率及幅度均超出预期。M2增速为18.5%，比5月份下降2.5个百分点，距离央行年度目标仅咫尺之遥。M1增速下降快于M2增速下降，显然透露出经济体活跃度快速下滑的现状，这和投资者的普遍预期相一致。与预期不一致之处在于，M1增速下降快于M2增速下降，应该在一定程度上显示房地产销售状况的严峻性，但从6月份商品房销售数据看，当月销售面积比5月份多出2385.83万平方米，显然和M1、M2数据有些背离。

　　其次，“热钱”流向没有发生扭转。6月份中国外汇占款增加148亿美元，而当月贸易顺差近200亿美元，加上外商直接投资的额度，显然6月份“热钱”仍在继续流出。

　　此外，房地产行业数据远超预期。6月份房屋新开工面积达到19037.36万平方米，比5月份多出近3300万平方米；6月份房屋销售面积为 6777.27万平方米，自5月低点后明显反弹。这一数据使得房地产行业的前景更加扑朔迷离。6月份房价环比的下降，让管理层多少能给投资者一个交代，预期针对房地产行业的调控政策可能会松动，这也是房地产板块近期走强的根本原因。但我们更愿意把6月份销售数据的回升看做一次反弹，而调控政策还难言放松。随着未来商品房库存的增加，房地产“量价齐跌”的局面必然会出现，地产股的下跌也将再次拖累股市。

　　综上所述，对三季度的股市我们很难给予高度乐观预期，建议投资者继续坚持超跌反弹的思路介入股市，短期可适当关注强周期板块，如地产、银行、煤炭、有色金属、建材、水泥等。

　　信达证券 黄祥斌

　　■观点组合

　　●博主 南山老道

　　2500点是顶底一线牵

　　昨天股指略作低开下探后便一路震荡盘升，成交量亦温和放大。两市共有15只股票封住涨停，但保险股的两大龙头中国人寿和中国太保却均以超过7%的跌幅一度雄踞跌幅榜前列。

　　大盘冲到2500点时，前进的脚步戛然而止。这本属正常现象，2500点毕竟是一道整数大关，反复震荡势在必然。但2500 点究竟是反弹的顶？还是反转的底？股指运行到现在，应该说两种可能都已存在。一旦就此反转，未来上升空间不可小觑，散户获利也并非难事；如果仍属于反弹，前期三角形下边线将成为一道不可逾越的障碍。

　　●博主 大卫davy

　　阶段性行情有望启动

　　自今年4月 16日股指期货上市以来，共有四次出现主力合约收盘“逆价差”的情况，分别是5月14日、5月25日、7月7日和7月8日。上周期指主力合约1007连续两日与现货沪深300“逆价”差交易。有专家指出，新兴市场股指期货出现“逆价差”交易的现象极为少见，表明当前期指市场已出现非理性杀跌行为，这可能成为A股市场反转的信号之一。

　　面对即将公布的中报，每年的上市公司业绩浪都会让市场感到兴奋。据不完全统计，截至7月9日，两市中报预喜公司已增至500多家，预期暴增的个股频频出现，表明多数上市公司中期业绩整体向好，中报题材的“寻宝路线”已开始浮出水面。2400点区域成为底部的概率正在不断增强，在地量、地价均已出现的情况下，积极介入或已是当务之急。

　　●论坛达人 无业游民

　　反弹还能坚持四天

　　在上周五上涨的基础上，昨天两市再收小阳线。因为预期政策松动，地产股和超跌股联袂表现，各路资金抓紧时间做一波行情，其心之切可以理解。

　　反弹行情中，交易量的表现至关重要。历次反弹，即便缩量上涨，只要不形成下跌放量格局，就是健康的；一旦放量过大，反而接近尾声。

　　另一个判断的关键因素是时间之窗。根据我的系统，本周末和下周初是重要的时间窗口，这轮反弹至少还能坚持四天。届时，如果大家预期的政策松动没有兑现，失望情绪将导致严重的抛售行为，从而引发新一轮急挫。一旦变盘，最好的策略是逃之夭夭。但在此之前，还是先赚点小钱吧。

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