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　　国信证券 黄学军

　　1. A股大幅反弹

　　本周A股出现了较大涨幅，市场憧憬西部大开发加大投资，作为政策转向的标志，这样在资金面如新基金公司的批准和新股发行节奏放缓的预期下，A股出现了大幅反弹。截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为3.7%和4.5%。

　　2. 西部大开发“稳增长”意图明显

　　西部大开发投资项目的出台，“稳增长”的意图明显。首先，平滑经济意图明显。为了防止项目一哄而上，出现经济过热，中央项目从去年年底就停止了审批新的项目，就是防止经济波动加大，此时出台可视为财政政策的转变。其次，在经济下行风险加大的情形下出台政策对冲意图明显。目前担心房地产调控以及去产能化方面导致投资增速放缓，对冲经济下行风险的意图明显。经济增长的先行指标PMI数值5-6月出现连续下降，6月份的出口增速很高，但是也出现了增速放缓。再次，这是紧缩政策后“保增长”政策的延续。从5月19日的保障性安居工程建设目标的制定，到7月5日，发改委提出的23个项目投资，以及西部大开发加大投入等，都是从“保”的角度出发。最后需要强调的是“稳增长”的作用，而不是回到08年的过度刺激。也就是说，如果采用投资拉动经济，似乎又回到了老路子，从这点判断刺激的力度应该不会很强，但还是超过市场预期，除非出口出现08年那样的下滑。

　　西部大开发投资项目出台对市场影响正面。尤其是市场在创出近期新低后，影响的作用会大一些。还有可参考的是，5月19日保障性住房出台，对市场也产生过积极影响，市场出现了一个小幅度的反弹。

　　最近市场的资金面也出现了一些积极变化。如监管层在放行资金进场，如新基金公司的批准成立，小QFII等。其次，从上周农行发行后，新股的发行节奏放缓。从7月9日到16日，没有新股的发行，一周的时间停止或许是给农行上市让路。

　　3. 短期继续看反弹

　　对于后市的判断，上述积极因素继续存在，还有继续反弹的需求，但是市场一致预期是认为2500-2600点有压力，既然市场还存在这样的不确定性，那么投资者在操作上不要过分的追高。对于中长期的判断，我们认为目前出口增速高位、流动性指标也在高位，货币政策放松的可能性还不是特别大，对于市场趋势的看法，坚持中期策略沪深300动态估值核心区间在13-19的判断。行业选择上，结合西部投资拉动和出口增速依然较快，可关注一些与投资品相关的行业如机械、建材，以及电子等，这个也是我们中期报告中提到的超配行业，投资标的可选择一些中期业绩比较好的上市公司。

　　4. 市场风险提示

　　需要提示投资者的是，关注即将公布的宏观经济数据对市场产生影响，如目前市场预期通胀水平较高，但是环比增速没有新的涨价因素。