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　　⊙记者 刘雨峰 ○编辑 梁伟

　　随着股市不断下探，股东增持、高管政策事件频频发生。中信证券对此发布研究报告，认为投资者应该区别对待增持信息，建议更多重视股东增持。

　　报告称，追溯A股的以往历史，A股最早发生群体性增持事件的时间为股权分置改革期间，尤以2005年底和2006年初最多。此后的2008年9月份，当A股处于金融危机后期的筑底期间，增持事件再次频发。

　　报告分析，一般来说，大股东增持可能出于两方面考虑：一方面，当大股东认为公司价值被低估时，通过二级市场买入股票以期望获得盈利空间，通常我们称之为“产业资本入市”；另一方面，一些上市公司期望未来进行资本运作如再融资等，可能通过二级市场增持股票的行为来稳定股价，提振投资者信心。与大股东增持相比，高管增持则更多地表现为自身的投资行为——看好上市公司的未来发展和股价表现。

　　通过中信证券对数据分析发现，在大股东增持公告之后的12个交易日中，若投资该股票可以获得约8.5%的超额收益。可见，股东增持具有明显的正面效应。与股东增持相比，高管增持则无实质意义。数据显示，公告增持公告之前，股价走势相对较弱，累计超额收益持续走低；高管增持公告之后，累计超额收益基本走平，股价走势和市场平均水平相当。

　　对形成上述现象的原因，中信证券认为，尽管高管增持和股东增持都在向二级市场传递乐观情绪，但股东增持数量更多且往往承诺短期不减持，而且，股东增持常常被投资者理解为“产业资本入市”，即产业资本和金融资本间的权衡，而对于高管增持更多的投资者理解为高管自身的投资行为。所以，股东增持给投资者带来的信心更多更强烈。此外，我们看到，高管增持多发生在股价暴跌之后，而股东增持则一般在股价处于底部徘徊的时候，由此可见高管增持更像投资过程中的“抄底”行为。

　　据深圳证券信息公司数据中心的统计数据显示，6月，共有9家上市公司大股东作出了增持举动，通过二级市场合计增持28412.42万股，相比5月增持27928.51万股，增加了481.91万股，略增1.7%。其中增持总量最多的是大唐发电(601991)，其控股股东大唐集团公司通过旗下全资子公司中国大唐海外投资有限公司，增持了24600万股，占公司总股本的1.998%，持股比例达到36.7%。其他公司包括方大炭素、美欣达、伊泰B股、山东威达等。