不论行情向下向上，如何演绎，总还有抗跌的板块和个股。而且现在有了股指期货这个对冲风险的工具，即使是在单边下跌市中，持有抗跌性良好的板块和个股，再搭配适量的期指做空，一样可以在下跌市中获得盈利。因而，行业与板块的选择在后股指期货时代显得更为重要。

　　本版撰文 丁艳芳 (除署名外)

　　激流勇进型

　　消费普及+消费升级概念

　　消费概念是A股市场近年来一直看好的，在市道低迷时亦是如此。中金公司、光大证券、广发证券、招商证券、安信证券、渤海证券等券商都把消费作为下半年的焦点之一。

　　对于大众消费品，中金公司提出，经济转型的本质是财富再分配，劳动力成本上升有利于大众消费品需求持续畅旺，定量分析结果显示，工资上涨15%能使大众消费品整体收入增长30%以上。在快速消费品行业，成本上涨带来的盈利压力下半年将减缓，其中的龙头企业更具成本转嫁能力。在个股方面，推荐山西汾酒、三全食品、伊利股份、金种子酒、洋河股份、苏泊尔、七匹狼、雅戈尔等。

　　而海通证券除了看好有品牌效应的餐饮、服装板块外，还把目标瞄向了更升一级的新兴消费，经济调结构会使新的商业模式出现，三网融合、电纸书、手机支付、电子商务等新消费模式，在调结构、培养经济新增长点的背景下受到政策鼓励，由此带来投资机会。

　　此外，东方证券还关注到正在大规模建设的高铁也将助推区域消费发展，根据年内已开通或将开通的高铁辐射范围，重点推荐锦江股份、重庆百货和步步高。

　　顺水推舟型

　　环保与新能源指向未来

　　环保、新能源这两个关键词，至少出现在招商证券、海通证券、银河证券、中原证券、中投证券、渤海证券、长江证券等近十家券商的中期策略报告中，而且都被放到了重点关注或超配的位置上。然而这两个板块在目前的A股市场中早已高高在上，因而这种关注在很大程度上只是顺水推舟而已。

　　中投证券认为，2010年-2012年将是新能源汽车开始规模化的时点，目前不少新能源汽车概念股已被深度挖掘，有高估的可能，但仍相对看好整车上游的动力电池相关公司和配套充电设备供应商，推荐电池电解液龙头江苏国泰、新宙邦，目前A股中唯一的动力电池制造商华芳纺织，同时关注佛塑股份、中国宝安、杉杉股份以及参与充电站或换电站建设的许继电气、奥特迅。同时，世博会的样板效应可能使智能电网的新成果迅速得到市场认可，未来十年智能电网将成为中国电网发展的主要方向，在由此产生的巨额投资中，国电南瑞作为国家电网最主要的研发平台将受益。最后，在建筑节能领域，推荐达实智能、双良股份、烟台万华。

　　正因为目前新能源概念的估值已经不低，因此对该板块也有一些不同声音。海通证券的中期策略报告就直指A股上市公司所涉及的主要是新能源普通设备，这些领域的技术门槛不高，在民营资本大量涌入后容易造成产能过剩，且客户又过于集中，议价能力弱，充分竞争的结果就是他们无法充分享受新能源行业发展的收益。

　　逆向思考型

　　最“衰”的地产股也有机会

　　4月16日以来，在政策调控及融资压力下，金融地产板块的陷入最艰难的时期。但是，仍然有机构“激流勇进”，将下半年的机会“押宝”在此。

　　中金公司就在中期策略报告中，鲜明地提出"低吸地产龙头股"，看好地产板块明年尤其是明年上半年的表现。逢低吸纳的重点是具有持续增长潜力的龙头地产公司，如金地集团、万科A、保利地产，以及区域龙头股如首开股份、中华企业、栖霞建设等。此外，金融街、浦东金桥等商业类地产公司将受益于商业地产市场的见底回升。

　　中金认为，2010年地产行业整合将加速，所以也看好大股东实力较强的上市公司资产整合机会。

　　银河证券也表示，市场普遍认为地产行业受制于政策影响，未来很难出现趋势性投资机会，但"我们认为，未来地产的增长将从属于经济结构调整的需要，对2010年的行业基本面情况无须过分悲观，未来地产行业将进入到新的发展阶段，部分地产公司仍具有较好的投资机会"。建议暂时回避一线城市和产品结构以高档住宅为主的地产股，建议关注金地集团、金融街、格力地产、冠城大通、苏宁环球和新湖中宝。

　　此外，广发证券也认为，从价值投资角度看，房地产股可能已经到了抄底时机。

　　守株待兔型

　　农林牧渔等待秋收行情

　　由于政策对农业的高度重视，农林牧渔板块是每年年初必炒的短期热点之一，而在机构对下半年A股普遍采防御策略的背景下，该板块又因通胀预期而被集中看好。

　　中金公司认为，通常情况下农业板块二、三季度板块整体表现平平，但2007年至今已连续三年于四季度至次年一季度之间大幅跑赢大盘，年末行情主要由农产品价格上涨与政府惠农政策推动。

　　今年下半年能为农业板块带来机会的因素有：1、因供给减少而导致部分农产品价格上涨；2、工资收入提升预期，使需求弹性较大的农产品有望受惠；3、未来三农政策的取向；4、劳动力成本上涨，促使农产品价格保持长期上涨趋势；5、具有明确重组预期与估值安全边际的个股。中金公司重点推荐了正邦科技、圣农发展、登海种业、敦煌种业、好当家、海大集团、中粮屯河、丰原生化。

　　长江证券也重点提示了种子行业的机会，年初加大良种补贴的政策成为了种子行业走强的基本支撑，随着政策的不断到位和落实，种子行业在中长期的收益会逐步体现出来，建议关注登海种业、敦煌种业等个股的中长期受益机会。

　　同时，上海证券、渤海证券、安信证券等也都对农业板块予以超额配置。不过，申银万国给下半年农业板块的定义是"个股机会大于行业机会"，因为三季度通常是农业股的业绩低点，且目前该板块估值不算低，要考虑近期自然灾害对业绩的影响。申万比较看好的子行业是：种子、海洋养殖、动物疫苗、酵母等，个股包括獐子岛、中牧股份、登海种业、安琪酵母、海大集团、敦煌种业以及主营面临转变的五洲明珠等。

　　模棱两可型

　　在估值与成长性之间走钢丝

　　有时候，观点并不明确的模棱两可也代表一种观点。股价的异动是否已经包含了市场的预期，看衰的行业和板块早已大幅下降，估值已经反映了悲观预期；看好的行业由于上涨或抗跌，已经较市场整体估值获得了乐观溢价。长城证券在中期策略报告中就提出这样一个行业配置上困扰，颇具代表性。

　　长城证券认为，下半年的A股将是震荡、寻底、回升的过程，尤其是三季度，政策紧缩预期尚未消除，经济数据下行，上市公司业绩预期下调，多数时间可能以震荡寻底为主。但是在选股上却遇到困扰：被重点看好的消费、医药、食品饮料、商业、旅游、家电、信息技术、电力设备与新能源，大部分的估值已经较高；而煤炭、钢铁、建材、银行、房地产等从行业角度不被重点看好的板块，市场估值倒是普遍较低。

　　最终，长城证券给出了一种比较中庸的选择，在成长性确定或高成长性的个股中选择估值相对安全的品种，在低估值的板块中寻找增长相对确定的行业与个股。因此，兴业银行、宁波银行、中国平安等银行股、保险股就这样进入了下半年的长城30股票池。

　　被集中推荐的个股

　　苏宁电器(002024)

　　推荐者：中信证券、海通证券、长城证券、招商证券、安信证券等。

　　青岛海尔(600690)

　　推荐者：中信证券、海通证券、申银万国、长城证券、中原证券等。

　　伊利股份(600887)

　　推荐者：银河证券、中金公司、国金证券、长城证券等。

　　五粮液(000858)

　　推荐者：海通证券、上海证券、长城证券、国金证券等。

　　士兰微(600460)

　　推荐者：中金公司、海通证券、中原证券等。

　　冀东水泥(000401)

　　推荐者：海通证券、申银万国、中原证券等

　　专家观点

　　中欧国际工商学院教授 张春

　　跌得有点过分

　　中国股市现在担心也有道理，因为宏观调控尤其是下半年还有可能面临利率等，一定程度上对这些有担忧，A股下半年仍有负面消息会要消化。但现在也有些过分、过度的反应。

　　我个人觉得现在跌得太多了一点。像2008年，我当时一点不怀疑，中国经济继续会走强的。

　　A股市场下半年要跌我个人觉得不会跌得太多了，但现在可能不会马上有人来抄底，等不确定因素出来(因为现在还很难说清楚加息具体要加多少等)假如是长线投资者，个人觉得也无所谓，已经可以买入。

　　记者 赵缜言

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