预判未来 分析师跳不出“情绪” 要熬到四季度才能有转机？

　　去年末今年初，普遍看好、乐观的声音掩盖了个别机构的审慎，各大券商们的预测言犹在耳，但上半年A股市场却跌得稀里哗啦，沪深两市分别重挫26.82%和31.48%，不少机构又成了“乌鸦嘴”。

　　现在，上半年已然结束，又恰逢世界杯时段，不妨再来看看机构们对下半场的预测。面对疲软不堪的现实，机构们少了些豪言壮语，多了份遮遮掩掩，大多直接或婉转地表示了对三季度行情的谨慎态度，震荡寻底成了主基调，不少观点认为要熬到四季度才能迎来转机。

　　宏观经济

　　利润增长预期下滑之惑

　　银河证券认为，经济和上市公司业绩增速下滑的预期有待兑现；三季度末前，政策弹性空间不大；而市场流动性偏紧，股市融资压力又较大；较低的估值水平将减缓市场的跌速。总体判断，下半年股市将比较沉闷。同时，银河证券年初时认为2010年上市公司净利润整体将增长25%，在当时的券商中已经算是比较保守的估计了，在中期策略报告中，银河证券又将这个数据下调至15%-18%。和银河证券一样，下调利润增长预测的券商还有光大证券、华泰联合等。

　　央行加息时点之惑

　　对于加息，东方证券认为实际通胀压力应该比统计数据更高，央行离加息不远了；瑞银证券则预计，今年夏天起将加息一至二次，全年GDP增长在10%左右。国泰君安证券则认为，宏观经济将在三季度见底，下半年最多加息一次。而中金公司则明确表示，因人民币对美元的升值压力问题，加息可能推迟。

　　经济二次探底之惑

　　在“经济二次探底”问题上，安信证券认为可能出现在四季度，长江证券使用了“经济从滞胀走向衰退”这样的悲观字眼，西南证券也认为如果地产调控政策向纵深演绎，那么二次探底不可避免。

　　不过，以中信证券为首的更多数券商认为，二次探底可能性不大，全年的GDP增速仍相对乐观。中信证券认为，下半年紧缩性宏观政策将出现结构性松动和调整。

　　A股点位

　　多数机构定义震荡寻底

　　申银万国将下半年的运行趋势概括为“震荡向上”，已经算是最乐观的词语了。申银万国预计，下半年的主题是估值修复，能推动A股震荡向上，上证指数的核心波动区间是2400点-3000点，也就是回到4月16日开始的这波下跌行情的起点附近。

　　同时，尽管国金证券首席经济学家金岩石在该公司的中期策略报告会上，高调地提出“6月买股，12月买房”，但这恐怕并不代表国金证券的观点。国金证券的中期策略报告中同样明确提出，A股市场将延续震荡寻底之路。

　　指数区间2500-3000点

　　在股指具体点位的预测上，或许是不愿再重蹈上半年覆辙，多家大型券商不愿给出明确的区域。而在那些被预测出的核心波动区间中，中原证券给出最低分是2200点，东北证券打了个最高分3900点。去除这两个极端点位，大部分的预测都集中在2500-3000点的区间内，也就是4月16日至6月28日这波急跌行情的空间。

　　今年机会大约在冬季

　　国泰君安认为，2010年4月是个分界点，三季度是调结构寻底过程，四季度在凯恩斯政策预期改善下，政策寻底预期改善。

　　安信证券也认为，经济增速下降可能会在四季度体现得较明显，极端情况下甚至会使市场对通缩和经济二次探底的预期升温，同时四季度地产调控也会见到成效，因而宏观政策有可能会在四季度放松。

　　【专家观点】

　　乐观情绪不强烈

　　石磊 方正中国基金董事总经理

　　中期来看底部可能在2000-2300点。现在GDP的增长主要依靠国内投资，但经济结构没有发生实质性的变化，所以经济恢复没有原来预期的那么乐观，出口情况也不乐观，尤其是下半年出口将经受考验。不过下半年依然看好新能源、医药、社会养老和教育领域。

　　从GDP增加来讲，出口实际上情况不是很好，现在GDP的增长大部分依靠国内投资这一块。接下来中期或长期新能源板块可能好一点，物联网也还可以，但是概念的程度大于实质性。

　　记者 赵缜言 整理

　　记者手记

　　人若预知三日，便能富可敌国。未来6个月，多空力量势必不断发生着变化，即使预测准了一些经济数据的走向，又如何猜得中随时可能出现的政策调整、突发事件，所以投资者对于机构的预测，更应该关注其看法背后的理由，至于具体的点位，不妨以娱乐的心态面对之。

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