金百灵投资 秦洪

　　上周A股市场在震荡中重心大幅下移。但幸运的是，上周五A股市场在地产股反击的牵引下出现了探底回稳的走势，上证指数更是形成单针探底的K线形态，似表明A股市场有企稳回升之势，那么如何看待这一走势？

　　新经济刺激政策预期

　　从以往经验来看，若是探底回升，关键看牵引大盘回升的领涨先锋的涨升行情是否具有持续性。比如说在2008年底，基础设施股大幅飙升拉开了新一轮弹升行情的序幕，主要是因为当时4万亿投资计划刺激了多头人气，故反弹行情得以延续。

　　但反观上周五单针探底的领涨先锋——地产股，反弹延续的可能性并不大，因为导致地产股在上周末大幅回升，主要是因为两个诱因：

　　一是持续调整之后的短线估值优势有所显现，而金地集团等地产股有着高管或产业资本增持的信息，如此就赋予资金自救的强烈冲动。

　　二是有部分资金敏锐地把握到经济减速预期下，会否出台新经济刺激政策的信息，而周末的市场舆论也的确表明新经济刺激政策的预期较为强烈。

　　不过，值得指出的是，目前银行股的加速融资，意味着再融资仍将提速。既如此，地产股的持续涨升基础并不扎实，而A股市场的持续反弹也难以预期。

　　融资加剧资金面吃紧

　　更为重要的是，银行股的持续融资压力预期将极大地加剧主流资金对未来资金面的担忧：

　　一方面是因为去年放宽信贷的“后遗症”已有所体现，必然会使得银行等相关部门不会再轻易向市场释放流动性。既如此，目前A股市场的资金供给压力明显增强。

　　另一方面则是因为市场的资金需求旺盛，尤其是银行的持续融资以及为产业结构突破而持续增大的新兴产业、中小企业的融资需求。在此背景下，市场的持续反弹也就缺乏资金面的支撑。

　　而从以往走势来看，如果缺乏持续反弹的领涨先锋，也缺乏持续放大的成交量配合的话，反弹行情是难以展开的。更何况，目前A股市场还存在着两个压力：

　　一是外围市场的压力。周末，印度央行意外加息，意味着全球的通胀压力仍然存在。与此同时，美股在上周五也是欲振乏力，在此背景下，主流资金显然难有大的作为意愿。

　　二是当前机构资金调仓背景下的压力。目前虽然金融地产股、二线蓝筹股渐成为资金回补的板块，但是，中小板、创业板等一些高估值品种受到了机构资金无情的抛售压力，这折射出在资金面压力日益显现的背景下，市场的估值坐标将进一步下移。不排除在小盘股暴跌后，引发金融地产股等近期一度稳定的品种再度调整的可能性。

　　低位震荡可能性较大

　　正因如此，笔者倾向于认为本周的A股市场仍然不宜乐观，不排除今日继续调整的可能性。只是由于机构资金的调仓等因素，部分成长性明朗且估值优势明显的个股，短线或存在着一定机会，建议投资者可适量跟踪，如中国国旅、中国西电、中国铁建等品种。

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