每经记者 李智 马宇飞

　　截至本周五，共有699家上市公司公布了中期业绩预告，其中七成公司报喜。这令不少业内人士惊呼——上市公司又将在盛夏掀起一波业绩浪？然而，据每经记者采访发现，在今年经济结构性调整中，不少行业中期业绩可能成为业绩拐点，中报业绩可能成为美丽的陷阱。而从创业板已经预告的业绩来看，也差强人意，对创业板类个股也需要区别对待。具体而言，建议大家在炒作中报行情时，多关注未来业绩可能继续增长的新能源、环保、电子信息、高铁等行业，注意回避未来业绩下降概率大的钢铁、地产，券商等行业个股。

　　喜

　　699份业绩预告 超七成报喜

　　WIND数据显示，截至本周四共有699家上市公司公布了业绩预告。其中，194家公司预增，146家公司略增，95家公司续盈，96家公司扭亏。从整体看，中期业绩预增、略增、续盈或实现扭亏的预喜公司合计531家，占已公布中报预告公司的七成。

　　预增成预告主流

　　在6月30日，半年报预披露时间公布之后，东方锆业就顶着“2010年中报第一股”的头衔进入了市场各方的视线，当天股价强势涨停。而昨日披露首份上半年业绩快报的乐山电力，更是在大盘剧烈波动的背景下大涨近8%，成为两市领涨个股之一。

　　业内人士表示，年报、中报等定期报告披露期间，公司股价都会受到明显的影响，去年中报曾造就了华东数控这样的大牛股。在今年中报战役打响前，上市公司提前披露的业绩预告，无疑对投资者的操作具有极大的参考意义。从市场表现来看，业绩好的公司在弱市当中往往抗跌，甚至可能会逆市走强，而对于业绩较差的公司，就可能遭遇市场无情抛弃。

　　上述人士认为，虽然目前披露的上市公司业绩预告尚未过半，但是已经涉及各行各业，具有很强的参考意义，而在未来的一段时间中，上市公司业绩预报将先于半年报进入披露的密集期，由此引起的股价变动也将频频发生。

　　统计显示，目前公布业绩预测的公司当中，安纳达、徐工机械、风华高科三家公司预增幅度位居前三甲。其中安纳达以12660.24%的(上半年)净利润同比增幅，当之无愧暂居A股的“预增王”，而此前这一殊荣一直被徐工机械(同比增幅8920%)所占据。

　　实际上，安纳达业绩的大幅增长，一方面缘于发行上市的募集资金已产生效益，另一方面则是基于去年同期业绩基数较低的原因，去年上半年公司净利润仅为9.40万元。

　　屈居第二的徐工机械今年上半年净利润同比增幅8920%。公司表示，这主要是由于去年下半年公司完成了定向增发购买资产，合并范围大幅增加导致公司经营规模和盈利大幅提升。暂居第三的风华高科受益于全球元器件行业全面复苏影响，上半年净利润在6800万元至7300万元之前，同比增长3739.64%至4021.96%。而除了上述三家公司外，三峡新材、焦作万方、阳光城等公司涨幅也非常明显。

　　机械、化工、电子行业喜报多

　　从《每日经济新闻》统计的数据来看，已预喜的531家上市公司具有明显的行业集中性，其中机械82家、化工66家、电子元器件和信息服务行业分别48家，位居各行业前列，而位居半年报预增榜单前三尾的安纳达、徐工机械、风华高科就位于以上行业。这四个行业几乎占据了预喜大军的半壁江山。

　　在机械设备行业预增的82家公司当中，除了大幅预增的徐工机械以外，其他的公司也表现不俗，约有19家公司上半年净利润增长幅度在100%以上，普亿实业利润同比增幅达到611.69%，闽闽东增幅也逼近397%。

　　不过面对行业内企业的喜声一片，不少业内人士却显得忧心忡忡。民族证券符彩霞指出，目前与机械行业密切相关的工业增加值增速和投资增速均已确认回落趋势，预计未来楼市仍将处于库存累积阶段，机械行业整体经营环境将逐渐趋紧。

　　四行业业绩有望持续增长

　　与机械类似，行业内预增公司高达66家的化工行业也引起机构的担忧。国泰君安在近日公布的化工行业下半年投资策略报道中指出，经济增长模式转型背景下，大宗化学品投资黄金期已过，产能过剩压制行业盈利前景，机会来自于行业趋势波动。新能源、环保、电子信息、高铁相关行业或有政策支持，或有政府资金，或符合产业升级方向，因此为这些行业提供相关材料公司未来几年仍会是市场的热点。

　　一券商策略分析师表示，一般而言上市公司半年报都会对公司股价造成一定影响，在目前的状况下，业绩好的公司更具有安全边际。但是他提醒投资者，除了关注上市公司业绩的增减变化之时，也应该关注其背后的原因。如果一家上市公司业绩增长是受益于主营业务的增长，那么公司很可能会受到资金的重点关照，但如果是依靠出售资产，获得补贴等无法持续的非主营收益的话，业绩增长的利好必将大打折扣。

　　这位分析师还提示，由于一些早在一季报中就披露业绩预测的上市公司，过去三个月中面临的行业变化可能会使盈利预测失准，投资者需要注意这些方面的风险。另外，半年报中的数据仅仅反映了公司上半年的情况，而股价更多是反映未来的价值，除了相关公司目前半年报的业绩以外，也需要综合考虑其未来一段时间的发展前景。

　　忧

　　三季度阴云密布 三行业恐变脸

　　几家欢喜几家愁。与上述大幅预增的公司相比，另外一些公司就显得悲凉了很多。统计显示，截至目前，31家公司预减，101家公司续亏，18家公司略减，11家公司首亏，另有7家公司上半年业绩不确定。

　　6公司降幅大

　　比如*ST金城由于可能承担代替主债务人金城造纸集团有偿还借款的责任，公司今年前三季度预计亏损21000万元，对应净利润同比降幅达1863.92%，牢牢霸占了两市跌幅榜第一位。值得一提的是，如果公司下半年无法成功扭亏就将面临暂停上市的危险。

　　在业绩降幅榜单上尾随*ST金城的是罗平锌电和高金食品两家公司，业绩跌幅分 别 为853.36%和484.49%。罗平锌电称，由于受到云南省百年不遇干旱的影响，公司自发电量大幅减少、外购电量增加导致产品成本上升；同时参股公司兴义黄泥河发电公司和云南省罗平县老渡口发电公司发电量大幅减少，出现1000万至1300万元亏损。高金食品则表示，报告期内国家要求储备肉投放市场，并要求代储单位自行销售储备肉，冻肉行情大幅下滑，公司经营出现亏损。此外，江西水泥、天润发展、ST兴业等公司业绩降幅也非常大。

　　忧虑经济下滑致业绩拐点

　　“我现在关注的重点不是中报，那是已经发生的。”

　　在位于深圳CBD的办公室里，某资深阳光私募基金经理从桌面拿起一摞研究报告递给记者，“全是券商下半年的投资策略报告，因为我更关心行业或公司三季度乃至下半年的业绩变化。”

　　据《每日经济新闻》调查发现，无论是嗅觉敏锐的游资私募，还是券商“正规军”，大都将目光越过中报，而直接瞄准了下半年的业绩变化。尽管从已披露业绩预告的情况看，今年上市公司中期业绩表现阳光灿烂。

　　“要知道现在大环境变了，三季度市场将面临宏观经济调结构的巨大压力，部分行业公司将发生业绩变脸。”在该私募基金经理看来，钢铁、地产和证券三大行业的压力最大，投资者须加以提防。

　　东莞证券研究所副所长俞杰也指出，对比2008年，当年中报时A股上市公司业绩同比为增长16%左右，但到年报时，这一数值为-18%。“宏观经济的变化让上市公司业绩充满不确定性。”

　　记者注意到，从各大券商研究机构发布的下半年策略来看，对于下半年的宏观经济判断大家正趋于一致，即在“调结构”的转型过程，宏观经济增速将逐渐放缓，进而造成上市公司盈利削弱。爱建证券认为，今年下半年国内经济增速将出现稳步回落，这和进行的调结构的发展方向密不可分。减速的因素主要源于政策退出的效果(这是主导方面)，包括政府主导投资的收缩，货币政策偏紧和房地产新政。

　　国信证券则判断，基于基数效应和存货周期力量的减弱，下半年经济增速放缓；而从企业盈利来看，今年全年增长确定，但将呈现前高后低的态势。更让人担忧的是，目前业内对于中国经济长期走势的乐观情绪已大幅消退，此前盛行的中国经济将V型复苏的观点已匿迹；而更多的人开始倾向于经济走势出现L型的观点。

　　钢铁和证券滑坡几成定局

　　那么，哪些行业在三季度将面临业绩滑坡的风险呢？前述阳光私募基金经理称，相较其他行业，钢铁、证券和地产三大行业压力最大，“其中，钢铁和证券在三季度出现业绩滑坡已几成定局。”他表示。

　　值得注意的是，除证券外，钢铁和地产行业的上市公司大都交出了一份靓丽的中报业绩。

　　今年4月30日，国内钢铁行业龙头宝钢股份发布上半年业绩预告称，上半年国内钢铁市场需求明显回升，而公司产销规模及销售价格提升、产品结构持续优化以及成本改善，预计上半年净利润同比增长6~10倍。

　　而WIND统计数据显示，截至昨日收盘，两市共有11家钢铁上市公司披露中期业绩预测，全部实现正增长。显然，仅从中报业绩来看，钢铁行业在三季度将发生根本性变化。中信证券指出，二季度是钢铁企业今年的盈利高点，而受钢材价格下调影响和二季度高成本的滞后效应，三季度钢铁企业特别是大型钢铁企业将出现亏损局面。

　　“目前钢铁企业的铁矿石库存普遍维持在一个季度左右，所以铁矿石涨价不会立即反映到钢铁企业，而是要滞后一个季度。”一位不愿具名的券商钢铁行业研究员对记者解释称。

　　而据了解，按青岛港铁矿石现货价计算，今年3~5月铁矿石均价约1055元/吨，而去年12月至今年2月，这一价格只有785元/吨，环比涨幅高达34.5%。这意味着二季度的高价铁矿石库存将在三季度吞噬企业利润。“所以，投资者千万别被中报靓丽的业绩蒙住了双眼。”该研究员笑言。

　　另一方面，证券业在三季度的日子也不好过。

　　俞杰认为，对于券商而言，市场趋势走坏造成成交量的持续萎缩，这对占券商主营收入大头的经纪业务而言是个致命的打击。同时，市场暴跌还造成券商自营收入的下降，甚至出现亏损，这在上一轮熊市时展现得十分清楚。

　　“更不要说随着农行上市，融资环境预计将急速恶化，这对于券商的投行业务也是一大考验。整体而言，目前国内券商并没有改变靠天吃饭的命运，自然难逃业绩变脸的风险。”

　　国泰君安指出，下半年证券行业仍面临经纪业务价跌量缩、自营收益率为负的风险，且同比基数更高；因此，全年来看，行业业绩同比降幅有进一步扩大的趋势。若市场重心不继续大幅下移，行业整体业绩降幅将在20%左右。

　　地产股业绩隐性变脸

　　金元证券首席策略分析师徐传豹认为，钢铁和证券行业的业绩下滑属于显性，将直接对今年全年的盈利水平构成负面影响；而地产则属于隐性下滑，房价在三季度可能出现的下挫，主要是影响企业明年乃至更靠后的盈利。

　　对地产股而言，目前市场最关心的莫过于房价。瑞银在6月28日发布的《亚太经济展望》报告中预测，国内房价将会在三季度出现下跌。实际上，目前房价整体松动的迹象已十分明显。根据中原地产研究中心最新的统计数据，重点城市楼市成交面积环比全线下降，在其监测的35个城市中，成交面积几乎全线下跌，其中南京下跌幅度最大，达75.27%，杭州、成都次之，下跌幅度均超过50%。而成交量的持续低迷让开发商们开始坐不住，恒大、万科、绿地等越来越多的开发商加入了降价促销的行列。

　　值得注意的是，尽管前景并不看好，但地产股的中报业绩预告却极具迷惑性。WIND统计显示，在43家已披露中期业绩预告的地产公司中，有33家属“喜报”，占比高达76.74%；其中，业绩明确预增100%以上的就有18家，占到四成。

　　良好的中报业绩预期，加上此前较大幅度的调整，似乎地产股的底部已经到来。但分析人士认为，三季度房价全线下跌的态势一旦形成，势必还将冲击市场对地产股的预期。

　　江南证券最新发布的研究报告就明确指出，A股地产行业目前仍平均高估18%，H股平均高估10%，被高估的主要是持续调控下面临严峻资金链缺口的公司。而在该报告中，北辰实业、泛海建设、上实发展以及名流置业等诸多一线地产股均被列入高估行列。

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　　半增半降 创业板增势未能达标

　　市盈率动辄百倍、千倍，板块个股屡屡霸占“第一高价股”宝座，仅仅90家上市公司组成的创业板，以它独有的方式牢牢地吸引了市场各方的目光。不过，当具高增长光环的创业板公司将自己的业绩赤裸裸地呈现在投资者面前之时又将如何？《每日经济新闻》在梳理上市公告业绩预告后发现，创业板高成长性的神话，或许没有想象中的那么美。成功上市后的业绩下滑，与高高在上的股价相比，显得有点刺眼。

　　8家公司4家预减

　　WIND统计显示，截至本周四，共有八家创业板公司披露了上半年业绩预报，它们分别是网宿科技、宝德股份、华星创业、华谊兄弟、朗科科技、国民技术、康芝药业和长信科技。其中，国民技术以上半年净利润约9500万元~10555万元，同比增长167%~200%的成绩，成为了暂居增幅第一。

　　不过，除了上述四家公司以外，宝德股份、华谊兄弟、朗科科技、网宿科技业绩预测类型则为预减。也就是说，从目前创业板公布的预测的8家公司中，预忧的公司就有4家，占到一半之多。而从目前已经公布业绩预测公告的699家公司中，就有531家上市公司预喜的数据来看，创业板半喜半忧的现状却是无法与整个A股市场上市公司超过7成的预喜率相提并论。

　　成长性还逊于主板

　　或许你会疑问，虽然从目前创业板公司公布的预测来看，预喜公司的比例的确不尽人意。但是目前仅有八家公司公布预测公告，而整个创业板公司数量有90家之多，就此定下创业板成长性尚未达到A股上市公司平均水平的结论有些牵强。

　　但是经过 《每日经济新闻》记者梳理相关信息后发现，早在创业板公司陆续登陆A股，并交上自己的第一份年度成绩单之时，创业板所标榜的高成长性，就已经被市场各界所广泛质疑。当年报披露结束之后，就有业内人士质疑，整个创业板公司2009年净利润同比平均增速为45.37%，还低于深圳主板市场的48.50%。

　　而在相同子行业中，部分公司业绩增长率与同期行业平均值也有明显差异，如机械设备制造业中的天龙光电2009年净利润仅同比增长16.17%，明显低于行业近50%的平均水平。属于计算机应用服务业朗科科技净利润同比增幅更是不足1%。

　　WIND数据还显示，从一季报来看，一半以上的创业板公司，一季度单季度的业绩较去年第四季度却出现一定程度的下滑。也就是说，在去年底和今年初成功上市以后，不少创业板公司的业绩随即出现了环比下滑。

　　明星公司神话破灭

　　值得注意的是，中期业绩预减的创业板公司中，并不乏当初备受市场追捧的明星公司。

　　如上市首日领涨创业板的网宿科技。从招股说明书看，网宿科技是一家高成长的互联网新兴公司，其2007年实现净利润2579.23万元，较2006年同期增长63.04%；2008年公司实现净利润3707.28万元，较2007年增长43.74%。

　　然而，上市近一年来，网宿科技的业绩便发生了翻天覆地的变化。今年6月21日，该公司披露今年上半年业绩预告称，公司营业收入预计与去年同期持平，由于公司人员、设备折旧及研发投入增加，同时市场竞争导致产品价格下降等原因，造成归属于上市公司股东净利润同比减少幅度约20%~30%。

　　该公告披露后，网宿科技便一改此前持续上攻的态势，连续出现暴跌，股价从24元附近一路跌至目前不到18元，短期跌幅近25%。

　　而这也不是网宿科技第一次出现业绩下滑。该公司一季报显示，网宿科技今年1~3月实现净利润503.81万元，同比下降61.13%，让市场大跌眼镜。

　　“毫无疑问地说，网宿科技的业绩表现打碎了创业板公司高成长的神话！”深圳一位私募人士直言道。

　　高估值成创业板无法承受之重

　　神话破灭后，留给市场的只有创业板高高在上的估值。

　　以网宿科技为例，截至昨日收盘，该股报17.91元，对应的2009年静态市盈率高达71倍。

　　而据统计，目前创业板平均市盈率高达65.2倍，远远高于中小板的38.6倍，与作为美国新兴产业代表的纳斯达克指数17.08倍市盈率相比，创业板的市盈率高出纳斯达克指数280%。而沪深300指数市盈率为15倍，与道琼斯工业指数12.57倍、恒生国企指数12.49倍的市盈率水平相近。

　　“对于创业板而言，高成长和高估值是相辅相成的，没有了高成长，创业板股票也就不会享有高估值。”一家大型券商策略分析师称。

　　此外，该分析师认为，目前创业板不但要面临业绩无法高成长的尴尬，即将迎来的又一波创业板解禁高峰也将考验公司股价。

　　江南证券的研究报告也指出，在未来一个月，创业板将面临又一波首发配售解禁潮，对于浮盈较高的个股冲击将会较大，投资人需要规避。

　　该报告显示，这波解禁潮中限售股浮盈超过30%的五只个股分别是：当升科技、碧水源、东方财富、国民技术、三聚环保。

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