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　　经济观察网 记者张勇 下跌是A股在2010年上半年的主基调，而这波下跌却一波三折，诸多的大事件也注定了2010年上半场的不平凡。

　　回顾半年行情，A股市场前高后低，下跌幅度高达三成，市场交投气氛逐渐下降，投资人信心不断萎缩，在多数分析人士看来，2010年上半年A股的熊市特征十分明显。

　　值得注意的是，在整个半年中，有关股市及整个宏观经济的重大政策和措施十分密集，尤其是融资融券和股指期货的推出及地产宏观调控政策的出台，让股市承受了巨大的压力，但或许这只是促使股市下跌的表面因素，而背后的真正原因则是中国经济转型所带来的冲击。

　　对此，国泰君安证券研究所首席策略研究员王成总结认为，A股在上半年的调整是对中国经济调结构的真实反映。

　　2010年1月4日，上证综指以3289.75点开盘，随后的十来天股指一直徘徊在3300点附近，而让大多数研究机构所料不及的是，这个区间竟然是这一年前半段的最高位。“2009年四季度，几乎所有的研究机构都对2010年上半年的行情充满了期待。”上海私募人士易乐园说，“当时甚至有机构看到了4500点，可实际上的情况却完全相反。”

　　1月20日，股市出现第一轮下跌，当天大盘下跌95个点，跌幅接近3%，上证综指很快便从3250点附近下跌至3200点下方。随后的十多个交易日，股指一路下探，最低时跌破了3000点整数关口。

　　直到2月初，A股的第一轮下跌才止住脚步，大盘开始震荡向上，维持了两个多月的相对稳定行情，至4月15日，也就是股指期货推出前的最后一个交易日，上证综指最高时摸至3181.66点的高位，接近了年初时的点位。

　　不过，在这段相对平稳的时间里，却是“山雨欲来风满楼”。海通证券研究所高级策略分析师张冬云回忆说，三月份两会时，对于地产行业的调控风声就已经到处都是，但在两会过后并未很快出台，可是业内都传闻，“调控势在必行”。

　　4月16日，股指期货正式推出，而地产政策的“严酷”调整政策也同期推出，市场也随之一泻千里。

　　“这一次，和年初一样，大部分人又没有料到调整的力度和深度竟然这么惊人。”东方证券自营部的一位人士说，“一直到五月中旬，股市一丁点的反弹都看不到，让很多机构始料未及。”

　　5月21日，上证综指大幅调控低开，盘中最低下探至2481.97点的新低，此时股指与股指期货推出前相比已经整整跌去了700个点。

　　不过，下跌依然没有结束。随后的时间里，虽然调整的速度减缓了，但股指还是不断创出调整新低，6月29日，上证综指再度创出下跌记录，当日下跌超过百点，幅度为4.27%。

　　“农行发行的压力是市场下跌的主要原因之一。”国海富兰克林基金经理潘江说，虽然股市估值水平已经下降到一个比较低的界限，但市场信心也处于低谷，任何风吹草动都会促使大盘出现大幅度下跌。

　　6月30日，上证综指以2398.37点收盘，从而结束了对于很多人来说十分“痛苦”的半年行情。

　　但是，农行发行的压力依然存在，经济结构调整的阵痛也未消除，全球经济二次探底的恐慌更是如影随形。“三季度依然会是一个寻底的过程。”王成认为，实际上本轮调整的根据来源于中国经济调结构的冲击，对于这一冲击的反映不会很快结束，但“今年四季度可能会出现转机，这种转机将缘于政策上的机会，也就是更加明朗的政策预期。”