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　　A股市场经过半年的调整，即将迈入下半年的时间窗口。近期市场接连出现地量，沪市成交量从800多亿元一路萎缩至上周四、周五的521亿元、527亿元。本周一再创461亿的地量，这是2008年12月1820点时的地量，也是去年8月份3478点以来的地量。地量连连的市场格局，一方面体现了市场参与者较少；另一方面也反映出市场谨慎与被套的程度。从市场层面来看，连连的因素可能集中在以下四个方面。

　　第一，市场对上市公司业绩的担忧。从主流行业来看，其经营业绩正在从景气高峰回落的情况非常明显。 如银行、地产、有色、钢铁等行业都走过了一个完整的上升周期并正在或已在向下行周期转变。

　　第二，高PE发行带来的大跃进、泡沫化回归不可避免。自去年六月IPO重启以来所形成的天量大小非又都到了逐步解禁的时期；新股发行的大规模提速和各类企业高价发行所带来的市场失血正在逐渐明显，而中国股市所特有的“圈钱”功能也正在达到登峰造极的程度。进入7月，大量极低持股成本的解禁股将流通，在创业板及部分中小企业板新股平均PE超70倍的现实情况下，配合下半年全流通大盘股的实质性解禁，其对市场冲击不言而喻。此背景下，市场风险开始体现，参与者少也是正常预期。

　　第三，市场机构资金有限或被套亏损加重。今年大银行的5000亿左右的融资规模出现在高负债率、高存贷比的基础上，而一年左右的新股 IPO在高PE泡沫化背景下，发行累积了4000多亿的规模，如果加上其它类再融资那么市场筹码供应上压力巨大。

　　第四，外围市场不确定性风险较大。美国在基本化解了金融危机后，仍然面临高失业率、经济增长脆弱等不确定性局面。目前，欧洲经济层面的危机具有较大的不确定性。对于A股连连出现的地量并不能简单的认为其可能形成大底，相反因素的转变或有中长期性，保持谨慎策略阶段内仍将是重中之中。

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