2000年以来，在7月至8月里，大盘只有三年是上涨的

　　张志斌

　　随着端午节假期的结束，股市很快又将迎来7、8月份的中报密集公布期。那么，今年上市公司的业绩情况如何，投资者期待的中报行情能否如期展开呢？

　　历史经验并不乐观

　　参考2000年以来的A股历史行情，并不能给投资者一个有信心的答案。数据显示，自2000年以来，在7月和8月两个月份里，上证综指出现上涨的概率相当的低，仅在2007年时出现过一波36.59%的上涨，2005年时的涨幅则为7.57%，再往前就要追溯到2000年时4.83%的涨幅了。

　　而在其他的年份，上证综指均出现了不同程度的下跌，以投资者印象最为深刻的最近两年为例，2008年时上证综指因身处熊市而大跌了12.38% ，而2009年8月则成为股指冲高回落的月份，3478点甚至成为股指至今未能越过的高点。

　　探究股指中报行情罕见的原因，就不得不联系到A股特有的运行规律。由于受会计年度的影响，A股市场历来就存在“春种秋收”的特点，年初时适逢年报和一季报密集出台，各种题材方兴未艾，此时往往容易各路资金炒作，即便是熊市时也往往会有一波所谓的机构“吃饭行情”。

　　而等到7、8月份，或是本身股指已处于高位如2009年，或是股指处于下跌中继之中，要想出现大行情的概率无疑要小了很多。即便如2007年时股指出现的大涨，也是在6月股指因印花税调整大跌之后才出现的，如果没有印花税的调整打乱了股市自身运行的节奏，股指在7、8月份提前见顶的可能仍然存在。

　　也有市场人士认为，除了上述原因之外，市场预期的逐步明朗也是中报行情少见的原因之一。年初之时，市场往往对上市公司的盈利增速存在一定良好的预期，随着时至中局，各个上市公司的盈利增长情况已基本明朗，此时机构往往开始对上市公司全年盈利增速进行调整，由于年初时机构的预测往往偏乐观，在中期调整时上市公司盈利增速下调就成为了大概率事件，在一定程度上对股指上行构成了压制。

　　局部机会仍存

　　尽管从历史经验来看，股指今年整体出现中报行情的概率并不高，但这并不意味着目前的市场没有投资机会，对于那些盈利增速超过市场预期的上市公司来说，其个股走势出现中报行情的可能仍然存在。

　　Wind资讯统计显示，截至6月17日，深沪两市披露中期业绩预告的公司已达665家，其中512家公司业绩增长或扭亏，151家公司预计中期业绩同比增幅将超过100%，显示上市公司中期业绩整体向好的态势。

　　从行业来看，煤炭、钢铁、汽车、房地产、纺织服装、机械设备、有色金属、生物医药、电子元器件、化工等行业公司将延续一季度升势。由于2009年上半年尚处于全球金融危机后的复苏初期，多数上市公司同期基数较低则成为了今年上市公司中期业绩大幅增长的重要原因。

　　不过，并不是所有业绩出现大幅增长的上市公司都会出现中报行情，只有那些业绩增速超过市场预期、并具有持续增长能力的品种才更有机会出现中报行情。例如，位居业绩增速第一位的徐工机械(000425.SZ)，尽管其预告的中期业绩增速达到8920%，但这主要是因为其去年中期业绩仅为0.024元，基数较低所致，而相比其去年全年2.01元的每股收益，其全年的业绩增速能达到100%就将大大超出市场预期了。

　　其实，从历史经验来看，那些出现十几倍甚至几十倍以上业绩增速的上市公司，其业绩增速的可持续性往往较差，其业绩增速超高的原因不外乎前期基数较低、重组收益以及投资收益猛增等几种情况，基于主业持续增长而出现业绩超常规增长的概率实在太低，当然，如果有这样的上市公司出现，或许就将成为又一个超级牛股了。

　　在注重上市公司业绩同比增速的同时，投资者更要注重上市公司业绩环比持续增长的能力，因为这更将凸显公司的长期投资价值。而一些周期性行业由于处于业绩高点，中报时的业绩增速可能会相当抢眼，但从环比的角度来看，其很可能将就此走下坡路了，这显然不是良好的投资标的，那些具备持续盈利能力又符合国家新经济发展规划的上市公司才是投资者应该重点挖掘的对象。

　　据不完全统计，自2009年一季度至2010年一季度，A股中至少有38家上市公司净利润连续5个季度实现环比增长，其中有33家公司在本次反弹中涨幅超越同期大盘。

　　关注高送转题材

　　除了业绩的高速增长，A股市场历来偏爱的高送转题材同样也是中报行情牛股频出的“集中营”。

　　要具备高送转题材，有关上市公司首先要具备较高的每股公积金或者较高的每股收益的前提条件，而这些条件往往在新股身上得到集中体现，因此新股、次新股板块也顺势成为市场资金重点关注的目标。

　　从年初的行情走势来看，也同样体现了这一特点，最为典型的就是去年新上市的创业板个股，高送转的消息可谓层出不穷，甚至出现了神州泰岳(300002.SZ)这样10派3元转增15股超高分配的个股，这也直接导致该股股价一度突破200元大关，占据两市第一高价股的宝座。

　　从中报行情的角度来看，创业板仍然是值得重点关注的板块，尤其是那些在年报时分配方案相对较为保守、没有大幅送股的个股更是值得重点关注。而一些业绩增速较高，年报时送股比例不高的个股也同样值得注意，因为真正的长期牛股往往都是通过不断地送股扩大股本炼成的，其中的关键就是业绩的增速要跟得上股本扩张的速度。

　　延续上述思路，今年以来新上市的中小板新股也同样是可能出现高送转的集中地，那些因为股价偏高而导致市场流动性较差的个股更是具有较强的通过扩张股本降低股价来提升个股流动性的需求。

　　一位私募基金人士表示，个股能否出现中报行情，在很大程度上还需要大盘走势的配合。今年以来由于股指已经提前出现下跌，继续下跌的空间相对有限，市场目前的整体估值水平也较低，应该说这为今年出现中报行情提供了比较好的基础，但目前市场的资金面以及成交量情况则不是很乐观，中报行情能否如期展开还需要资金面的配合。

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