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　　中信证券研究部 策略组

　　市场回顾及我们的逻辑：我们前4期报告中曾提出市场从反弹到反转的五大信号，第一个信号通胀数据落在市场内，稍缓紧缩预期。第二个信号，保障房建设方面，我们节前赴重庆、湖北调研相关建设计划，发现地方积极性很大，将会逐渐提振经济预期。无独有偶，近期外围市场避险情绪也出现缓解迹象，欧债危机告一段落，风险偏好再度上升，政治博弈下美元指数上涨出现中期见顶迹象，这三者进一步强化了我们之前A股市场筑底行情的判断。预计未来随着地方融资平台情况公布、商品房价格调整、战略新兴产业和“新36条”落实等信号的出现，A股反转行情将得到确认。

　　地方保障房建设正加速展开——重庆、湖北调研情况。1、建设力度很大：09年全年重庆商品房销售面积约为1500万平米，而2010年主城区保障房建设规模总计(包括公租房、廉租房、危旧房改造等)达到1300-1400万平米；湖北将全面启动棚户区改造，过去每年仅有几十万平米的规模，从今年起用三年时间改造各类棚户区2303万平方米。2、各省已经同住建部签订责任书保证7月底全部开工，我们预计今年至少完成任务的六成；3、今年的资金保障问题不大：由于今年棚户区改造占保障房建设的主要部分，而这部分的资金从今年初就已经开始做预算和配套；政府也积极开拓新的资金来源，地方政府正在与国开行展开大范围的合作，开发企业参与棚户区改造的积极性较大；长期资金保证还需要更多制度创新。

　　欧债危机暂告段落，风险偏好有望回升。近期美股表现强势，欧洲债务危机也暂告段落。我们判断美元指数中期(6个月)见顶。

　　投资建议：选择主线仍然一方面是明显收益与保障房推进政策带来投资需求增长的投资品板块，特别是部分与低端住房市场、农村住宅市场、低端住房关联消费有关的公司，如家电、建材、建筑中的受益公司，另一方面是侧重于受益于成长明确、收入分配机制改革推进的泛消费品行业和受益于产业规划明确推动的新兴产业主题，包括新材料、要素价格改革(水价调整、电价改革)、三网融合推进、生物医药规划、软件规划等，同时也可关注前期调整较多的绩优蓝筹股，从中长期看当前低估值、高股息率也成为建仓的较好时机。