双底格局恐难成 下半年机会在新兴产业板块
本刊记者 赵琳
本周A股市场震荡加剧，受外围市场大跌影响，A股周一大幅低开，随着恐慌盘的涌现，指数一度下探到2491点，十分接近前期低点，而在周三，随着银行、地产两大权重板块发力上涨，市场呈现大举反攻行情，两市成交量也较前几日明显放大。市场“双底”格局是否形成？此外，农行IPO过会、5月份经济数据的出台等均对本周大盘走势带来一定的影响。对这些数据和事件应如何进行解读？下半年的投资格局将会出现哪些变化？记者就这些问题采访了部分业内人士。
访谈嘉宾
南方汇金投资管理公司研究总监 石运金
广州证券研究所策略部经理 张广文
陕西洛克投资管理公司投资总监 付鹏
股市动态分析：国家统计局周五公布了5月份国民经济运行情况的相关经济数据。5月份，CPI同比上涨3.1%，PPI上涨7.1%。如何解读这一数据？
石运金：从CPI目前的水平来看，市场仍处于实质负利率时期，有可能会加息。此外，一个亮点是外贸的增长超预期，短期可能对刺激外贸相关行业。
张广文：5月CPI上升3.1%，物价存在一定上涨压力，但预计下半年物价上升压力将趋缓。出口增长高于预期，但反映是前几个月出口订单数据，对目前的意义不会太大。进口继续回落，显示宏观紧缩调控下内需开始放缓。尽管当前出口强劲，领先指标显示未来出口增长不容乐观。
付鹏：尽管5月成为年内首次突破政府设定3%目标的月份，但目前加息的预期已经逐渐变淡。今年宏观政策调整讲究前瞻性，从年初央行调整存款准备金率就可以看出这一特点。从PMI(中国采购经理指数)数据观察，制造业的复苏进程开始放缓。温总理近期也提及世界经济仍有“二次探底”的可能，提出要把困难想得充分一点，做好“二次探底”的准备。管理层对于经济形势的复杂性的认识和担忧已经显现，尤其在PPI数据出台之后。从这个角度看，数据走坏未必是坏事。
股市动态分析：周三，金融板块的崛起，并带动地产等权重股集体发飙，两市股指放量大涨，创出自5月25日以来的最大单日涨幅。市场“双底”格局是否形成？
石运金：“双底”形成的概率比较高。悲观点，即使再探底，向下空间也不大。最大的不确定性仍然来自政府的政策，对信贷的调控，对地产的调控，以及对产业转型的支持力度等。在流动性不够充裕，银行地产等股票融资需求巨大的背景下，市场不具备大幅度上涨的可能。市场更多还是结构性机会。
张广文：所谓的市场“双底”格局，只是市场一厢情愿的想法，目前在基本上还没有任何较大改观，未来市场波段性变化的概率较大，而指数虽短期会有些反弹，但总体会在低位区间进行小幅震荡，持续一段时间的可能性较大。
付鹏：近期权重股的异动更多的可以理解为护盘动作。毕竟，如何让农行在目前弱势格局中平稳上市是管理层的一件大事。回顾历史，大级别的调整不会在下降途中的第一个整理平台结束。引入做空机制和全流通时代的到来则对A股的估值形成持久压力，A股估值重心将长期下移。通货膨胀的压力和企业盈利增速下拐是压制A股反弹的内因。目前上证综指120天线与250天线出现了空头发散排列。上证历史上共出现过四次这样的均线排列，其后都经历漫长的调整，短则4个月，最长的则是2001年10月到2005年的熊市。所以投资者要做好持久战的准备，策略清晰，做反弹绝不恋战。所以现在做“双底”判读为时尚早。
股市动态分析：6月9日，农行顺利过会，并且将在17日开始全国路演询价。在新浪调查中，有77.4%的人认为农行上市对大盘将是利空，且有75.3%的投资者不看好农行上市后的股价走势。农行上市对大盘将带来何种影响？
石运金：农行上市，确实对市场是利空，但市场前期的下跌，已经是在反应这个利空。农行上市后股价走势预测没有意义，这取决于发行价格，如果发行价低没有理由不看好股价走势。目前时点，农行上市对大盘影响我倾向正面，利空兑现，靴子落地，但对于其他大银行的再融资压力市场可能还需要一段时间消化。
张广文：农行的发行上市对于A 股的不确定影响将逐渐消除，市场有望出现转好。目前银行板块平均市盈率约8.66倍左右，不乏市净率低于2倍以下的绩优蓝筹银行股，其估值水平已近历史底部区域，已经具备明显估值优势和安全边际。目前工行、中行、建行三大行2010年动态市盈率分别为8.3、8.6、7.9倍，估值都严重偏低，已近历史最低位，而建行股价与其合理估值相比更低。在此情况下，农行的低价发行虽分流了部分资金，但预计不会太多，在估值上不一定会对市场有太大压力。
付鹏：尽管还未上市，农行已成为A股市场的热点人物了。每一次消息的发布都诱发了A股市场的波动。农行上市的利空预期已得到了一定的消化。如果其发行价格在2元附近，考虑到目前市场位置，农行上市对大盘的冲击力将大为减弱。
股市动态分析：2010年时间基本过半，下半年的投资机会可能在哪些行业或方向？有什么值得特别关注的板块或个股？
石运金：仍然会在战略新兴产业板块，我们去年末就在市场中提出了战略新兴产业板块的投资机会，诸如新能源、新材料、生物医药等等，低碳经济板块来自政策的刺激仍将持续，这些板块仍旧反复震荡向上。
张广文：市场暂时难以形成趋势性整体机会，预计行情的发展可能呈现结构性的分化机会，我们下半年可以从两条投资主线进行投资考虑：一是具备低估值吸引力的超跌蓝筹品种。其中可重点关注破发、破净和破增，且有业绩支撑的品种；或是市盈率、市净率已处于历史低位的银行、保险、建筑等低估值行业和板块。二是在产业政策大力扶持、有核心竞争力和优势的战略性新兴产业中，具备高成长性的中小型上市公司。可以从新兴产业方向上，结合其核心竞争力，对这些中小型上市公司进行关注。预计战略性新兴产业规划初定于今年8、9月份下发，随后将陆续出台各个领域的具体发展规划及中央和地方的配套支持政策。从相关部委获悉，战略性新兴产业方向已进一步拟定为7个领域，在7大领域中又确定了具体的分项，得出23个重点方向。7大领域包括节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。目前，中国正处于经济转型和新兴产业发展的初始周期阶段，只要能把握住其中持续高成长性机会，投资者将有望充分享受这些产业中的上市公司做大做强机会。个股可选择中小板、创业板中新上市不久，且基金等机构主力重仓介入的品种。
付鹏：个人认为下半年的机会恐怕还是在一些中小盘股票中。从上半年来看，新兴产业股在产业政策扶持和下游需求的推动下，业绩有望出现持续快速的增长趋势。半年报预期行情有望成为小盘股新的做多动能源泉，尤其是那些2009年报送股除权的品种。下半年的机会依旧在成长性投资中，中盘股中有一批目前估值合理的品种值得挖掘。我建议投资者以大行业小公司作为选择投资标的的思路，分享行业成长。行业的选择上可以多关注轨道建设和移动互联行业等。此外，尽管目前整个市场资金面趋紧的状况没有得到明显改善，但从基金仓位来观察，基金手头的弹药还是充足的。在市场对于经济不确定性的担忧以及对公司成长性的悲观情绪下，真正的高成长股将成为市场的稀缺品种受到资金的追捧。作为全球最大、成长最快的新兴市场，中国股市最大的魅力就在于成长性投资。A股市场的历史经验显示，跟着国家产业政策投资历来是资金获利制胜的秘诀。
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