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　　继周三快速反弹后，周四A股市场回落。上证指数收盘于2562.58点，下降0.82%。风格方面，上证50指数下跌3.35%，中小板综指上涨0.7%，创业板指数上涨3.68%。行业方面，信息设备、农林牧渔等行业领涨，金融服务、黑色金属、房地产、采掘等行业跌幅较大。

　　周四公布的进出口数据显示，5月份进出口值2439.9 亿美元，增长48.4%。其中出口1317.6亿美元，增长48.5%，比上月加快18.1个百分点；进口1122.3亿美元，增长48.3%。尽管上述数据好于预期，但市场并无明显反应。周五将公布5 月份工业增加值、固定资产投资、通胀等数据，按照兴业宏观的预测，剔掉季节因素，数据环比均处在下降通道中。

　　对经济数据的解读，5月份的经济数据对市场中性稍偏多而已。对于数据解读，我们在5 月低的策略报告《再次进入“磨”“忍”阶段》中提到，不同的市场趋势下，对客观事实或数据会有截然不同的解读。当牛市心态下，数据强会作为利多被放大，坏的数据可以解读为政策调控压力减小或者政策趋于呵护；而当熊市心态下，好的数据可能被解读为政策调控压力难减，而坏数据则更被当利空放大。5月份经济数据相对平稳甚至好于预期，一方面，会阶段性降低市场对经济“二次探底”的担忧，但另一方面，一些机构将5 月数据视为政策放松契机的看法也难成立。

　　关于行情，未来1个月左右，经济数据和政策对股市负面压力趋减，上半年加息的概率很小，但是，这难以引发反转甚至大幅度反弹，而更可能是箱体震荡行情。我们依然重点关注农行IPO的进程、美元上升趋势以及国内流动性收紧的趋势。

　　策略上，建议灵活控制仓位，立足长趋势选股，适度参与震荡行情。配置上，我们重申从防御的角度，首先，继续在食品饮料、医药、传媒、旅游、商业、信息服务等前景广阔、增长确定的行业中调结构，从小盘股题材调向估值和成长性匹配度高的中大型龙头公司；其次，建议适度增持配置前期调整充分，估值优势较为明显的行业，获取相对收益，如保险、银行、机械等行业；第三，对于前期我们持续

　　推荐的“新兴产业”，我们继续长线看好，但是其中鱼龙混杂，整体估值过高，因此，则建议精选个股，对于估值过度透支的，逢高适度减持，等待后续机会。