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　　□广发证券投资策略研究小组

　　年线(250日均线)被称为牛熊分界线。如果指数上穿年线并在年线之上运行，则为多头主导的市场；如果指数跌破年线并在年线之下运行，则为空头主导的市场。这一论点并非基于基本面的分析预测，而是基于对主要股票市场指数现状的观察。目前主要市场的指数均跌破年线，统计如下。

　　4月19日，新兴市场，中国，沪深300指数跌破年线。5月17日，资源型经济体，成熟市场，澳大利亚，澳大利亚标普200指数跌破年线。5月18日，资源型经济体，新兴市场，巴西，圣保罗指数跌破年线。5月20日，成熟市场，日本，日经225指数跌破年线。6月7日，成熟市场，美国，道琼斯工业平均指数跌破年线。6月7日，成熟市场，美国，标准普尔500指数跌破年线。成熟市场，美国，代表新兴产业的纳斯达克指数距牛熊分界线一步之遥。新兴市场，印度，SENSEX30指数在牛熊分界线附近徘徊。新兴市场，俄罗斯，RTS指数在牛熊分界线附近徘徊。此次主要市场股票指数跌破年线，是2008年初次贷危机时期全球主要指数悉数跌破年线之后的第一次，应当加以重视。

　　目前，A股市场投资者在后市预测方面仍有很大分歧，不同券商研究机构的策略观点也各执一端。我们认为，市场在大多数时候比大多数投资者或预测者都要更“聪明”。基于股市运行影响因素的复杂多变性和人的有限理性，对未来作出准确预测在大多数情况下是不可能完成的任务(而且当预测对投资者来说越重要的时候，预测结论的准确度可能会越低)。当前时点，股票市场可能正在反映大多数投资者未知的、忽略的、或尚未给予正确理解的信息，此时，认清现实比预测未来更重要。目前各主要股市的运行状况说明，全球股市自次贷危机之后，又一次转入空头力量主导的阶段，尤其是当欧洲疲于应付债务危机、美国补库存周期结束之后，会否预示投资者对经济前景与股市的悲观预期将继续蔓延，值得我们思考。