马燕

　　昨日盘中跌破2500点，以至于有的网友苦中作乐，发帖用高考作文“绿色生活”调侃——首句即是“大家好，我是股民”。股票市场是否已到最悲观时刻？弃股投债是否最好投资方式？坚守股市还有哪些投资机会？带着这些投资者关心的问题，富国扬子基金课堂视频面对面，专程赴上海问计“金牛”基金经理杨贵宾，他的答案带给人们“绿洲”中的一抹红意。

　　市场蔫

　　近期没有向上动力也无下跌空间

　　“我个人对经济基本面比较悲观。”本次课堂主讲嘉宾杨贵宾，已担任5年的富国基金债券研究员、策略分析师；所管理的天利债券，曾获评“五年期债券型持续优胜金牛基金”；并曾多次作为主讲嘉宾出现在基金课堂上，率真实用的风格培养了很多忠实“粉丝”。尽管有此印象，昨天他这句开场白，还是着实让人“吓”一跳。“但经济不乐观，不代表股市没机会；相反，选好了股票，或许可以持有十年。”网友表示，听到这话后深感放宽心。

　　大势：

　　未来5年年增7-8%已很好

　　但绝不可能3%或负数

　　杨贵宾介绍，自己所说的不乐观，是一种“相对”的，而相对的因素，是过去投资者习惯的、中国经济长时间的年增10%左右或以上。他个人预计，未来5年，可能经济每年增长7%-8%就不错了，但“绝不可能到发达国家的3%左右甚至负增长。”也正是基于这个判断，他认为，今年一季度11%多的经济增长，已是全年最高点，随后几个季度都会下滑，但“是正常下滑。”

　　“我这种不乐观的判断，是基于经济增长的内在动力有所减弱。”他介绍，通常经济增长的内升动力包括四个方面：劳动力的供给、生产效率、资本积累和科技进步。从第一个方面来看，今年听到最多的声音就是“经济结构调整”。杨贵宾认为，过去 30年，我们经济发展中常见的粗放型的、低端劳动力供给的模式已经基本走向极端，在全球都没找到更新的经济增长模式之前，这很可能导致GDP的整体下降。其次，今年发生的欧洲债务危机让人始料未及，给外需造成进一步的压力，也增加了经济变数。再则，房地产“415”新政下，紧缩政策逐步显现，信贷额度控制，也会导致流动性紧缩。

　　股市：

　　近期无特别向上动力

　　但向下再跌空间也小 　　

　　“我认识个银行界朋友，股票做得不错，他自己总结的一个窍门就是看资金面信号。每次银行积极放贷，他就去买股票；信贷收缩了，他就去卖股票。”杨贵宾介绍，这当然只是个笑话，但也不无道理。股市的活力与资金面的宽裕程度有很大关系。在上述多种因素的叠加之下，他个人对今年接下来股票市场的表现持谨慎态度，认为近期没有特别向上的动力。但另一方面，最近一段时间股指的跌幅也有20%左右，继续暴跌的可能也不大。另外从技术面上讲，近期也存在内在反弹要求，但反弹高度不乐观。

　　买股潮

　　一个人口老龄化就可做三个文章

　　在不乐观的大势判断之下，是否投资机会就很渺茫？对此杨贵宾倒是比较乐观。他坦言，现在不光中国，全球的经济都在寻找未来增长点；这一转型期中，谁能捕捉到端倪，也就可能抓到大机遇。如果找准了股票持有十年，那么回报将可能是巨大的。

　　医药股不是防御行业

　　而是进攻性的朝阳行业

　　“粗放型的、低端的劳动红利已经结束了。全球都没找到非常明确的增长点，但初露端倪的还是有的。”杨贵宾举了一个例子，“比如说人口老龄化”。

　　他介绍，“人口老龄化”现象将是不可逆转的，一定会出现。那么投资就可以围绕这个主题去思考。“比如说我个人非常喜欢医药板块。而且我认为，它一定不是防御性行业，是进攻性的朝阳行业。”杨贵宾认为，类似钢铁这样的板块已经过剩，出现大牛股的几率很小。而有的医药股尽管股价也很高，但每年的利润高达百分之几十。

　　有关“人口老龄化”的第二个文章在于好的服务业。他强调，得是那种“会改变人的生活模式”的服务业，比如说以前看到的是苏宁电器，现在就可以照着这个思路去寻觅。　

　　第三个方向，是“机器代替人工”。“美国网络股，一开始也是讲故事，讲着讲着，后来真的改变了生活。”

　　可拿日本股市做借鉴

　　股指暴跌个股创新高

　　杨贵宾坦言，哪些个股能是大牛股，他自己也在研究中，但上述的未来方向不会有大偏差。“比如说日本，上世纪90年代开始人口老龄化，这种社会大背景下，什么行业好？”他介绍，在这样的时段中，尽管日本股指从4万点跌到1万点，仍然有一些符合上述方向的个股股价创出历史新高。

　　“我只是拿人口老龄化这一个方向做个示例，经济结构调整期间，绝对有很多大机遇，关键在于大家要有信心，并肯动脑筋研究”，杨贵宾乐观地说。

　　配置巧

　　股票可以越低越买 债基与债券两概念

　　在今年股票市场跌跌不休的情况下，债基大放异彩，其中富国旗下的几只债券型基金表现突出。当有投资者问及债券型基金和股票型基金的投资配比建议时，杨贵宾又说了一句让人大跌眼镜的话——“在炒股和买基金两者之间，如果有精力和足够时间，不妨首选自己炒股。当然，“如果没有足够时间，那么首选是基金经理帮忙打理。”

　　股票已可越跌越买

　　基金不妨选择定投

　　杨贵宾介绍，现在股市给他的感觉，就像2008年底，“但还没到最后底。”他建议投资者不妨做“阶梯型投资”，即市场每跌100点，即增加一部分投资，跌多买多。股票型基金投资者或可干脆放弃选时，做定投把成本平均下来。而基金的选择，宜选相对偏平衡、保守的基金，或者债基。

　　债基年收益起码5%才好

　　想用此暴富不可能

　　杨贵宾给投资者澄清了一个概念：股票和债券的确有跷跷板效应，但“股票和股票基金，债券和债券基金是两回事。”简言之，正常情况下，债券基金与股市正相关较大——在股市好的情况下，债券型基金表现也会好，因为涉及到打新股收益。而在股市不好的情况下，债券基金能起到防御作用。通常好的债券型基金，每年的收益起码在5%以上。

　　他认为，债基风格就是规避风险，跑赢存款利息。但投资者想要靠债券型基金暴富不可能。一般而言，年龄偏大的投资者可以多选债基，减少股基配置。资金量大的也可以多选债基，“防守做得好的人，才可能赚大钱。” 

　　问题雷

　　“主人与狗”现步调如何？

　　杨贵宾做客基金课堂多次，除了率真实在的风格，投资者印象比较深刻的，是他有关“经济与股市关系，就像主人与狗”的言论——主人牵着狗，狗有时跑在主人前面；有时跑在后面，但总体是平衡的。有意思的是，昨天互动环节中，有忠实粉丝再次问出了这一问题。

　　问：我是富国扬子基金课堂的一名老学员。您讲的“主人与狗”的比喻印象非常深刻。请问现在“主人和狗”哪个在前哪个在后？

　　答：我感觉已经趋于同步，比较合拍。狗向后还没后到足够程度。

　　问：三网融合试点方案获批，是否相关个股有机会？ 

　　答：这位网友蛮关心时事的，水平挺高。股市上任何题材都会有一定阶段性机会，三网融合也符合未来政策。有时间有水平的投资者，可以去买些相关个股。

　　问：世界杯要来了，相关题材有没有机会？

　　答：任何一个事件都有影响，但世界杯对股票的影响有多大很难讲。

　　问：创业板还能买吗？

　　答：创业板普涨不正常。但有的个股增长很正常。虽然它什么时候买都贵，但它每年利润都能增长30-40%。　　

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。