市场分析

　　东海：

　　政策相对静默期，市场情绪将处于缓慢的修复过程中，这一过程中市场情绪仍然相当脆弱。因此，市场对政策信号的解读将影响市场心理的变化。一方面，房地产相关调控政策的出台和落实需要一个过程，效果如何也需要进一步观察；另一方面，欧洲主权债务危机带来的不确定性增加，加上国内经济结构的调整，以及温总理对于“做好世界经济有可能二次探底的准备”的表态，使得近期市场对于经济“二次探底”担忧程度在增加，但同时，也引起市场期待政策紧缩后的缓和。

　　中金：

　　近期信贷紧缩和房地产政策难以明确转向，政策渐变方向将是“有保有压”支持经济转型。历史对比分析显示，目前尚不具备政策明确转向的条件；汇总过去两个月出台的各类政策，政策“有保有压”，政策渐变预计将继续朝着支持经济转型的方向逐步推进。

　　光大：

　　估值不会成为市场方向转变的决定性因素。估值处于相对低位并不意味着市场必然反弹甚至反转。首先，在全流通的情况下，市场总体估值水平会系统性下移，因此与历史估值相比较可能并不合适。第二，目前估值处于合理水平，但是必须是显著低估才能具有吸引力。第三，估值较低的情况下，市场可能继续盘整，而不一定会上涨。第四，市场的反弹或反转更多需要考虑基本面、政策面和资金面的变化，而不是单单由估值决定。

　　国信：

　　国内市场，房地产政策依然是决定A股中长期走势的重要因素。三部委出台的二套房认定标准表明遏制房价上涨依然是调控的主旋律。未来最大的一个不确定性因素是房产税，当然调控的效果也左右着政策的力度，因此市场还需要一定的时间来消化这些不确定性。海外市场，从中期的角度看，欧洲主权债务问题的进一步蔓延，如最近匈牙利主权债务问题的出现，这将造成海外市场的波动会给A股以压力。

　　招商：

　　政策方面的不确定性及中期结构调整政策的关注。两周前政策信号一度出现转暖迹象，但近期政策信号又有所摇摆，这可能反映了宏观经济管理部门对未来经济形势的判断也仍需要观察。另外，即便将来通胀回落了房价回调了，政府放松宏观政策的空间可能也不大了，毕竟不可能再像去年那样大力度刺激经济。未来政府能做的事情或许只能是加大力度推进结构性调整和经济转型，因此，中期内，我们需要关注结构调整政策及其累积效应什么时间会显现效果。

　　长江：

　　5 月份PMI 指数为53.9，从分项指标的分析来看，5 月份的下降不仅仅是体现了季节性的因素，虽然历史上5 月份同期普遍出现了回落的情况，但基于对于复苏期繁荣短暂性的认识，以及后面库存的变化来看，此次的下降很可能就是制造业扩张放缓的迹象，2 季度可能就是一个增长的高点。这将有待于制造业工业增加值上来确认。

　　大势研断

　　东海：

　　震荡筑底仍是短期市场的主基调。市场进入政策观察期，短期A股弱势格局难改，市场仍处于震荡筑底过程中。应指出的是，尽管短期市场成交清淡，但无论从产业投资者还是二级市场投资者的行为看，市场有逐渐见底的可能性。

　　中金：

　　“内忧外患”，继续寻底。经济减速下滑的趋势可能要持续三个季度，而股市在未来2-3个月内可能依然处于震荡寻底的阶段。短期来看，下周初中国A股市场将休市，外围市场短期的不确定性可能使得本周市场做多也相对比较谨慎，成交量有可能进一步萎缩。

　　光大：

　　宏观数据或将印证悲观预期。市场重心下移仍然是大概率事件，上证指数未来三个月的波动区间为(2250－2680)。

　　国信：

　　农行如果低价上市肯定是否极，泰来还需等待，目前还不能说市场迎来拐点，主要是房地产政策的出台和效果还有待观察。也就是说，从中期的角度看，市场调整的时间会比较长，还维持在一个宽幅区间震荡。

　　招商：

　　市场离底不远但契机尚需等待。二三季度经济回落趋势基本确定，但由于通胀的顶点通常滞后于经济增长顶点，所以未来一两个月内经济形势有类似滞涨的特征，按以往规律，此阶段股市表现通常欠佳；估值水平进一步向历史上的估值底靠近，但基本面和政策面缺乏转机，仍需等待，维持“离底不远但契机尚需等待”的判断，即便筑底出现V 型尖底的可能性也不大。

　　长江：

　　挣扎之后，市场或将继续向下寻底。市场的博弈仍将进行，挣扎仍会延续，但估值底作为市场的底部并不具备多大的支撑。在经过反弹后的挣扎之后，市场继续选择向下寻底仍是大概率事件。

　　行业配置与策略

　　东海：

　　投资策略方面，主要是三条投资主线，一是关注符合“调结构”政策方向、增长稳健的消费品板块，如，食品饮料、医药生物、餐饮旅游、家电和零售等，考虑到上海世博会参与人数的增多，建议关注世博概念股中零售、酒店等个股；二是关注未来成长空间较大的战略新兴产业个股；三是关注西部区域概念股，2010年是“十一五”规划最后一年，也恰逢西部大开发十周年，西部区域将是未来“调结构”的重点，在“十二五”规划中将占据重要位置。

　　中金：

　　建议投资者保持仓位灵活性，配置上，受政策影响小、盈利增长持续性预期相对强的板块，包括医药、消费、通信科技是配置重点。

　　光大：

　　本周需要关注的是家电板块表现较好，主要是因为以旧换新政策的延期和全国范围推广，该板块未来的持续表现需要基本面的配合，我们仍然不确定该板块毛利下滑的趋势是否会获得改善，建议保持密切的关注。七大战略性新兴产业值得重点关注。尽管这些产业大多数处于发展初期，但是在政府的大力推动之下，其市场规模可能会加速扩大，给相关产业带来良好的经济效益，值得关注。

　　国信：

　　市场短期还将维持弱势震荡，可关注收入分配改革和刺激消费举措给相关消费板块带来的投资机会如家电、零售、食品饮料等。中期看好的是机械设备(包括电气设备)、电子、医药等行业。

　　招商：

　　行业方面，建议关注具有稳定增长前景的医药、食品饮料、酒店旅游、商业等。

　　长江：

　　配置上，房地产产业链虽然在估值上有一定的优势，但短期的大幅度的资金净流出显示下周的走势仍不乐观。仍然建议配置低估值的金融保险以及具备防御性的饮料食品、受生物产业发展规划提振的生物医药行业，具备通胀受益的农林牧渔行业和具备水价提升预期的公用事业行业。

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