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　　周四股市震荡回落，成交清淡，热点紊乱。短线弱势整理并筑底的格局未变，但不排除交易重心还会有所下移。

　　市场延续弱势整理、震荡筑底格局。首先，政策仍处观察期，从近期高层表态看基调转暖，但市场各方仍意见分歧，犹待下周公布的5月份经济数据，在物价走势明朗及至政策明朗之前，预计多空分歧尚难弥合，恐慌情绪宣泄之后是逐步修复的过程，市场将在预期修复中筑底；第二，房地产靴子尚未落下，因此房地产板块引领的反弹基础不牢；第三，资金面的紧张形势需要缓解，一方面，短线资金趋紧，本周二1年期央票发行利率被动上行，3年央票利率意外下降，但规模上令本周重回净回笼，另外尽管楼市中资金有所流出，但黄金和艺术品的吸引力明显强于股市；第四，震荡筑底既需要时间，也需要市场不断确认，因此预计在2550附近反复难免。

　　筑底过程会有多次探底、反弹小行情，把握难度较大，建议关注5日均线和量能变化。上周在缩量探底后沿5日均线展开超跌反弹，本周四上午在外围市场一片涨声的带动下曾试探向上突破，但未得到量能配合，5日均线构成较强反压，近期多呈现外围造好但A股高开回落走势，值得警惕。(申银万国)