本报讯  6月的第一个交易日A股以绿盘相迎，两市成交继续萎缩。沪指收报2568.28点，下跌0.92%。创业板指数推出首日收于973.23点，下跌2.68%。

　　目前政策调控继续、经济下滑风险增加，A股是否将展开“二次探底”之旅？目前左右A股走势的主要因素有哪些？针对这些问题，《大众证券报》特别连线多位业内专家进行解析。

　　政策调控总体趋向中性

　　《大众证券报》：国务院确认房产税改革后，有消息称上海将率先出房产税、湖南湖北试点征商业地产物业税；昨日起汽柴油价格下调，天然气价格上调，且发改委表示“将进一步完善相关价格政策”。结合近期地方融资平台管理、严征土地增值税、打击炒作农产品价格行为等政策措施，分析未来政策有什么样的趋势？

　　广州证券宏观策略分析师/张广文：这些政策都在意料之中，房产税已成为税制改革的一个方向，是肯定要实施的。但是房产税的税率是多少，起征点是多少，按什么标准来评定，目前都没有明确，如何去实施还需要一个博弈的过程。所以，房产税对地产行业肯定会有影响，但是力度有多大还很难说。商业地产物业税试点也是整个地产调控的一个配套措施，否则其避免不了遭炒作的命运。此外，成品油、水电气的价格调整已经讨论很久了，都在意料之中。这一系列措施都是围绕理顺价格体系、完善价格形成机制来做的，国家未来对这部分必然要进行市场化操作，未来对政府的考验就是如何减少行政干预，让其更多的发挥市场自主运行机制。从这一系列措施来看，政策是在退出，但是并没有超出预期的严厉举措，未来的退出政策依然会坚持循序渐进的方式。

　　国海证券首席策略分析师/钟精腾：从高层的一系列言论和最近密集出台的各种政策来看，由地产调控和对通胀担忧引起的此轮调控政策氛围已经有所缓和，未来政策调控总体上将趋向于中性，但是地产仍将是政策关注的焦点。最近地产成交量明显萎缩，但是部分地区房价仍然较为坚挺，地方调控细则越来越“柔性”，这一定程度上反映出市场与政策博弈过程中存在的分歧和不确定性，未来如果房价回落缓慢，甚至出现反常上涨情况，将带来更紧缩的调控。

　　根据温总理“宏观调控要适时适度，既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响”的基调，市场将最近一段时间的政策总结为“有保有压”。“国三十六条”和房地产政策的出台正好体现政府“有保有压”的结构性调控的意图，同时前者将有效缓解市场对地产调控带来的负面预期的担忧，缓解市场对经济“二次探底”的担忧。未来政策将继续沿着这一思路，继续进行结构性调整，包括逐步推进房地产税改革、推进资源价格改革，同时会加快保障房建设、支持新兴产业发展。

　　经济短期步入滞涨阶段

　　《大众证券报》：昨日公布的5月份PMI为53.9%，环比回落1.8%。新订单指数为54.8%，环比回落4.5%；生产指数为58.2%，环比回落0.9%；新出口订单指数为53.8%；购进价格指数为58.9%，环比回落13.7%。同时温总理表示，做好预防世界经济“二次探底”的准备。预计5月份各项经济数据如何？怎样判断当前的经济形势？

　　江海证券宏观策略分析师/张溟：新出口订单指数较前两月均有所回落，欧债危机加大了我国出口前景的不确定性；而人民币对欧元大幅升值，也给出口的复苏带来负面影响。购进价格指数比上月回落13.7%表明，国内则受楼市调控的影响，需求下降使得中上游工业品价格上涨动力不足。考虑工业扩张的放缓和翘尾因素的下行，预计5月份PPI已经基本见顶。

　　不过，PPI见顶对通胀压力的缓解作用有限，受农产品价格轮番上涨和翘尾因素的影响，CPI仍在上行区间。另外，经济前景的不稳定使得短期内政策退出成为空谈，流动性仍过剩，加大CPI上涨压力，预计5月份CPI为3.1%。总体来说，实体经济真实需求增长放缓、政策刺激效应递减，而流动性过剩效应逐步显现，短期经济步入经济下行、通胀上行的“滞涨”阶段，这是去年天量信贷宽松政策的自然结果。

　　张广文：从PMI数据来看，工业增速开始放缓了，企业的成本也在不断增加，目前外围市场依然不乐观，资源税改革也会加大成本压力，这将对企业的利润产生较大影响。综合国内外因素来看，5月份的数据应该不会好于预期。目前经济形势争议的焦点就是会否二次探底，对这一点现在还难以判断，但从全球来看，复苏的压力不可小觑，欧元区的情况还不乐观，实体经济方面也让人比较担忧。现在经济是否探底并不重要，重要的是这种对预期产生的影响比实际来的更早更快，如果这个预期仍然没有改观的话，这种趋势延续下去必然会对经济复苏产生负面影响。

　　股指短期内将宽幅震荡

　　《大众证券报》：A股已经连续三个交易日下跌，目前点位距2481点的前期低点不足百点距离，短期均线全部破位，A股是否将展开“二次探底”之旅？而创业板指数选择在昨日推出，是否预示着市场底部已形成？目前左右A股走势的主要因素有哪些？

　　张溟：近期市场的资金面和情绪面有所恶化，市场的下跌虽已反映了一定的悲观预期，但由于经济、政策的预期非常混乱，判断股指在短期内将呈现宽幅震荡的格局。如果全球经济二次衰退，中国经济硬着陆，A股将会面临估值中心下移和盈利预期下调的双重压力，沪深300指数有可能试探2400点的支撑。

　　从上两次调控的经验来看，股市通常领先经济增速见底，经济再次显示出加速迹象是带动市场走出低迷状态的根本因素，信贷增速、工业增加值增速以及进口增速等指标见底回升对市场的底部有一定的指示作用。后市需要密切关注政策是否存在明确转向的可能性和时间点，以及经济的自身恢复能力是否会超出预期。

　　张广文：从宏观政策面、资金面、公司业绩方面来看并不是太乐观，仍然需要时间来消化，现在关键的是市场信心没有了。从之前的调整经历来看，当时1664点见底后出现了第二个低点，2639点时也是这样，这次2482点的出现也不能说指数就能立即触底反弹。从市场盘面来看，前期较强势的板块面临获利回退压力，说明资金已经退出来了，6月份还有农行上市，房地产调控仍有继续，有这些因素的存在，指数不可能马上走好。未来的话，要看中报是否有阶段性投资机会，个人预计这个支持力度也不会很大。

　　钟精腾：虽然目前市场结构性分化明显，但是沪指已经在2500点附近见底，后市将以这一点位为基础震荡上行，阶段性反弹行情没有结束，短期内沪指将在2500-2850点之间波动。建议关注两条主线：一是，政策倾斜下的技术进步、模式创新行业，如轨道交通、绿色能源、创新医药、新型消费、网络科技等；二是，前期超跌品种，如煤炭、保险、建筑建材等行业。

　　记者  李宇欣  赵峰

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