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　　作者 程亮亮

　　受惠誉再度降低对西班牙的评级影响，周一国内A股市场低开低走，继续震荡态势，使得上周出现一定反弹的A股市场再度陷入困境，目前的A股市场是否已经到达真正的底部各机构观点也不尽一致。

　　申银万国最新研究报告认为，目前A股市场具有良好的安全边际。报告称，股指的高低取决于投资者对上市公司未来业绩的预期，而未来的业绩取决于当前的业绩水平和对未来的增长前景的预期。如果对未来的预期相似，那么当前的业绩水平决定股指的合理水位。

　　该机构指出，上证综指2500点左右时2010年的底部区域。考虑到2009年上证综指所有公司合计的业绩增长了24.01%，假定2010年仅增长20%，从2005年998开始推算的2010年的合理底部是2580点，从2008年1664开始推算则是2478点，所以2500点可以当做目前A股市场的底部所在。

　　尽管申银万国开始唱多，但是券商另一巨头中金公司则依旧十分谨慎。中金公司今日研报指出，市场最近对于底部的讨论较多，但实际上对绝对底部的讨论意义并不大，并表示对未来2-3个月内的市场走势依旧保持审慎。

　　该机构做出上述判断的主要原因在于经济和盈利增速见顶回落，对于再次“去库存”风险增加的担忧。房地产调控之下，自2009年初开始的经济加速阶段将告一段落，未来面临的是一段时间的经济景气见顶回落阶段。

　　中金还认为股市与经济、房地产调控的周期显示，经济景气回落持续至少三个季度。目前政策明确转向的空间和可能性都不大。

　　基于以上原因，中金认为未来2-3个月市场仍将处于盘整寻底的阶段。虽然局部政策可能的微调有可能带来市场的短期反弹，但是幅度不会太大，市场仍需要继续消化“经济及盈利见顶回落”这一主要矛盾。