受美股大涨影响，昨日两市早盘高开近1%，但资金逢高出货压制大盘表现，两市全天高开低走，未能以红盘报收。沪指最终报2655.77点，两市成交1874亿元。

　　本周股指在震荡中稳步上涨，沪指周涨2.8%，初步结束连续数周的下跌态势。但是从月线图上看，5月份继续4月份的下跌态势，沪指5月大跌7.48%，深成指5月份也下跌了5.97%。

　　大盘未来走势如何？怎么把握确定盈利的投资机会？《大众证券报》特别连线多位业内专家进行解析。

　　要观察政策面变化

　　《大众证券报》：本周四国务院部署加强地方政府融资平台管理和严厉打击哄抬农产品价格等行为，加上周三国税总局发布通知严征地产商土地增值税。从一系列政策动向来看，政策退出的思路什么？怎样遵循政策寻找投资机会？

　　德邦证券首席策略分析师/雷鸣：政策的退出循序渐进，防止经济出现大起大落，严控物价就是一个很好的证明。从今年初央行意外上调存款准备金率可以看出，政策的出台具有一定的前瞻性，今年的通胀压力较大，市场对年内加息的预期较强，但时间点分歧较大，需要警惕加息的提前来临。今年是转变经济增长方式的重要一年，相关低耗能和新兴产业不断受到政策的扶持，建议可以持续关注。

　　中原证券策略分析师/张刚：打击农产品炒作的目的是为了控制通胀，也是为推迟加息做一个铺垫，在目前这种环境下动用加息是很谨慎的。

　　现在房价已经基本得到了遏制，征收土地增值税也是为了平息近期房产税传言。目前宏观政策已经进入观察期，而股市经过集中下跌后破了2500点，已经回到了相对合理的位置，未来是否止跌还要观察政策面的变化。

　　流动性状况不断改善

　　《大众证券报》：本周“保险资金运用政策将有较大调整”的消息蔓延市场，且正在发行的基金数量也达到20只，更有央行在公开市场净投放资金量达到4月最高，但是有消息称5月新增信贷将回落至6000亿元。加上农业银行IPO渐进，怎么分析目前市场的流动性状况？流动性不足是否会继续成为A股反弹的掣肘？

　　雷鸣：一季度末保险业资产总额4.29万亿元，按此计算，保险公司投资股票和股票型基金最多可达8580亿元，此前数据显示，一季度险资的权益类投资总额为4072亿元(包括了大量债券型基金和货币型基金)，这将意味着目前至少有4000亿元险资可入市。除了保险资金以外，新发基金和券商集合理财也给市场带来增量资金支持。最新的统计数据显示，截至26日，年内共有33只券商集合理财产品宣告成立，实际募集资金318亿元。今年以来，目前尚在建仓期的有44只次新基金，这些都有助于增加市场流动性。

　　预计5月信贷余额增速在经历快速下降后会出现走平的新走向，实体流动性紧缩压力显著缓解，企业存款余额也同样可能出现缓解，贷款腾挪压力最坏时期已经过去，市场资金面紧张状况开始改善。个人认为随着流动性紧张状况的不断改善，后期可能反而有利于A股反弹。

　　张刚：现在的市场流动性还是不足的，加上农行IPO以及银行股在融资，资金面仍然面临压力，这对A股市场企稳或者反弹必然造成不利影响。但是短期来看，市场流动性得到暂时缓解。

　　外围市场的影响有限

　　《大众证券报》：本周欧美主要股指风云变幻，在经历整个5月份的大幅度下调后，周四突然出现强劲反弹。道琼斯指数收复万点大关。反弹是否对A股利好？

　　雷鸣：这轮美股大跌直接动因是欧债危机蔓延引发的信心危机。由于过去一年股市累计涨幅偏大，上月开始，金融股出现了深幅回调，制造业股票也涨势减缓，已经表现出较大压力，最终引爆全球资本市场在5月份陷入大幅度调整。由于A股今年以来的走势相对独立，主要受国内退出政策的拖累，个人认为外围市场的反弹对A股的影响有限。

　　张刚：欧美股市5月份大幅调整有两个原因：一是欧洲债务危机问题，但目前来看，欧洲债务危机是能够解决的，其危害比2008年小多了。二是欧美市场经过连续上涨也需要一定的调整。这两个因素共同作用使得5月份欧美股市出现较大幅度调整。现在外围股市对A股影响并不太大。

　　市场进入了筑底过程

　　《大众证券报》：A股本周暂时止住连续下跌态势，在政策暂时进入观察期、海外股市跌幅趋缓的情况下，是否有利于A股巩固底部、寻机反弹？目前多数热点板块“一日游”特征明显，强势股补跌、超跌股补涨时有发生，怎么把握确定盈利的投资机会？

　　雷鸣：目前影响股市的不利因素是收紧的宏观政策。已经收紧的宏观政策是否持续，是影响投资者信心最核心的因素，房地产新政和节能减排是两座大山，的确大大降低了经济增长预期。但是政策是否执行到位，却取决于经济增长压力。在消费增长平稳的情况下，由于欧洲债务危机，中国对欧洲出口已经遭受巨大压力，预计下半年将依靠投资来平衡。

　　总体来看，这轮调整的目标区间已经探明，大调整的主要下跌过程已经结束，市场进入了筑底过程，完成筑底大概率在6月之内。策略上，筑底的过程将是震荡的，建议短线投资者可以进行高抛低吸，长线投资者可以逢低不断增加仓位。行业上，前期跌幅较大的房地产、汽车以及受益节能减排的相关行业可以配置。

　　东兴证券策略分析师/张景东：现在外围股市有所好转，国内政策面也进入观察期，对应股票市场在未来仍不明确的情况下，还难以出现大级别反弹，在此位置盘整一段时间不一定是坏事。目前市场热点的延续性还是不错的，热点也相对集中，并未出现扩散的迹象，比如新能源等品种一直维持较强走势。短期来看，新能源、新材料、医药、区域振兴类板块仍可关注，同时科技类品种也可能会有一定表现。对于指数，个人认为短期冲上2800点的难度很大，后市还要关注政策面的变化。 记者 李宇欣 赵峰

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