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　　⊙西部证券 黄铮

　　上周消息面多变，周一发改委辟谣房产税、三部委制止炒作农产品、工信部下发淘汰落后产能行业，A股市场热点也随之不停转换。自4月开始的下挫，在经历连续八周的调整周期后，周线首次收出2.8%以上的阳线，量能较前一交易周略有放大，但伴随股指盘中反抽，短线资金的快速兑现要求加剧了热点切换。我们认为，本周上半周市场仍处于反弹确认的过程，随后热点转换能否有效从题材品种转移到成长股，是决定近期股指能否有效逆转重心下移态势的首要条件。同时，反弹根基的稳固也需要银行、地产股保持底部维稳，配以成交量的持续跟进。对于投资者，近期继续保持短线低仓位操作，耐心等待具有可介入市场的信号出现。

　　市场受政策因素影响较大

　　盘面观察，上半周市场表现受政策主导因素影响较多。消息敏感度较高的房地产板块再次成为关注焦点，市场对于政策解读也从前期过度悲观转为客观看待，上周房地产指数回抽10日均线暂获支持，这样的低位横盘整理有助于底部构筑形态的完成。从已上市的140余只房地产个股来看，多数个股股价水平维持在10元下方，板块整体处于较为合理的估值区域，且在上周四上证指数击穿2600点关口时，房地产板块的盘中资金关注度明显高于其他权重板块。因受国务院批准实施长三角区域规划、新疆资源税费改革下月起施行等消息影响，区域性题材品种活跃，但总体仍呈现“一日游”行情，短线资金快速切换于题材品种之间的热情渐次降低，转而表现为上周五的医药、3G通信、电子信息类成长性板块。另一方面，新能源、机械类指数短线回落整理，能否在本周跟随市场反弹形成守势，将进一步影响随后市场形成良性转换的趋势。我们认为，反弹初期需要权重股底部维稳，随后市场人气的聚集则需要成长股拉升来带动。目前来看，权重股继续呈现分化迹象，成长股还未能完成有效切换，市场依然处于反弹行情的观察期。

　　反复震荡整理夯实底部

　　尽管上周央行大幅度削减央票发行力度、险资拟上调股票和基金投资比例、新基金密集发行给资本市场带来一丝暖意，并且6月和7月将进入年内解禁“低谷期”，但两市股指反抽过程中新增资金仍显欠缺。二级市场未出现明显的成交量同步放大，说明多数机构投资者仍持观望态度。市场方面，上周两市反弹中周成交量有所放大，目前市场需要日均成交维持在1500亿以上的反弹底线。技术上，本周初需要关注上证指数对于五周K线2700点的有效收复，从上周多空争夺的焦点来看，上证指数2600点的短线支撑位置尚属有效。处于微妙时期的市场，向上强势突破和转而向下大幅下挫的空间都会较为有限，反复震荡整理、夯实底部会是后市常态。

　　总体来看，市场热点的持续性表现略微欠缺，投资者信心因宏观政策紧缩、上市公司盈利预期下降、外围市场动荡等因素影响，并未摆脱谨慎观望的情绪。近期市场受政策波动因素影响较多，反弹根基的稳固性仍有待考验。前期持续下跌所带来的人气损伤，也需要一段时期才能恢复。投资者不妨耐心等待市场探明短期运行方向之后，再做跟随操作，此时过于盲目加大持仓比重，反而会损伤资金账户的整体稳定性。