提要：无论是大盘蓝筹还是中小盘股，归根结底是要投资好公司。投资者可不断地在市场的波动中优化组合，而这是一个长期的工作。

　　本刊记者 张学庆

　　反弹昙花一现。支撑市场的短期因素难以延续，市场在反弹之后仍然面临着诸多不确定因素，因此股市在相对低风险区间的反复震荡局面仍将持续。市场等待各方面条件的成熟后，才能迎来真正的转折。

　　不过，可以确定的是，尽管很难预测市场下跌的具体幅度，但系统性风险正在逐渐释放。在这样的市况下，投资者能采用什么样的策略进行操作呢？

　　超跌品种快进快出

　　从短线来看，仓位轻的投资者可以利用可能出现的反弹快进快出，在投资品种方面，可以超跌品种为主要标的，激进者可重点关注房地产、建材、钢铁等周期类行业，而稳健的投资者则仍可在政策受益或通胀受益的各主题板块中寻找近期跌幅较大的品种。

　　统计跌破年线以来、今年以来、3478点以来3个时间段各行业涨跌幅，可以发现，跌幅较大的是房地产、建筑建材、钢铁、化工。目前周期性行业超额收益受益于保障房和中央投资提速，受制于货币紧缩政策，在全球经济增速面临回落的情况下，基于内需的建材和家电值得关注。

　　从中长期看，可以尝试在市场较为低迷时逐渐建仓，“越是大家恐慌的时候，越是我们贪婪的时候，这个过程不是一个点，而是一个时间段，相信它可能已经或者即将到来，需要做的就是多一点耐心，多一点期待。”分析师建议。

　　也有基金经理表示：“现在是价值投资者最好的时刻，市场的恐慌为我们提供了难得的机会，非常看好蓝筹公司未来的表现。”

　　大盘股还是中小盘股

　　不过，市场对于选择蓝筹股还是中小盘股产生一定分歧。一种观点认为，A股市场中的银行、保险和大盘周期类公司的估值偏低，中小股的估值总体可能基本到位。因此，大盘蓝筹和周期性股票可能更兼具安全和投资价值，而中小股仍需要仔细筛选，特别是那些估值仍然很高的新股。在配置上，前期下跌幅度较大且具备估值优势的周期性行业反弹力度可能会比较大。鉴于地产调控仍然有一定的持续性压力，周期性行业中更看好受益保障性住房投资以及区域经济开发的建筑、建材、机械、采掘类行业。由于煤炭行业即使在地产产业链下行之后，其景气周期仍要往后延展2~3个季度，这个阶段也是其超额收益期。因此，煤炭行业在此阶段的表现仍值得看好。美元短期内的回调也给上游资源品类个股带来一定的交易性机会。在主题投资上，受益区域振兴规划提振新疆板块值得期待。 

　　另一种观点认为，未来将是经济调控政策退出与经济数据两者之间进行博弈。新股不断发行、央票加息，进一步传达出市场资金面趋紧。在这种情况下，大盘蓝筹股走出一波比较理想行情的可能性比较小，而中小企业板块里优质的公司机会更大。

　　目前中小盘市场类似于上世纪90年代初的美国纳斯达克市场，正值超速发展期，未来10年将是中小盘股的黄金10年，短期调整不改成长趋势。中小盘股的高估值也可通过高成长性来化解，近期市场的连续下跌已经使高成长类公司的估值更加趋向合理。

　　投资机会上，可以看好医药、煤炭、农业、白电、节能减排等新兴产业等有真实业绩支撑、成长性良好的中小盘股。

　　好公司具有四大特征

　　其实，不管是蓝筹大盘也好，还是中小盘股也好，归根到底还是要买入好公司。建信恒久价值的基金经理卓利伟认为，好公司与好股票具备几个特征：一是行业发展空间较大；二是该上市公司在行业中具备明显领先或难以被复制的竞争优势；三是上市公司的利益一致性良好，具备较好的公司治理水平；四是有一个适宜于买入的股价水平。卓利伟更倾向于在代表国民经济新增长点、代表居民新生活方式与新消费方式相关的行业与子行业中选择股票，比如在品牌消费品、互联网与传媒、软件与通讯、现代服务业等领域就有不少公司属于这一类，他认为这些行业与相关上市公司都是未来要持续关注与投资的焦点。这些行业与公司就像是国民经济中的阿尔法，是未来经济的增量部分，对这一类上市公司的投资就是“增量投资”。

　　尽力抛弃情绪因素

　　对于仓位重的投资者可以借反弹机会进行结构调整，抛弃那些估值高缺乏成长性的股票，腾出一部分资金，关注那些好公司，耐心等待更好投资机会的出现，变被动为主动。

　　卓利伟表示，尤其当某只具有很好投资价值的个股出现下跌时，投资者可密切关注，并在认为合适的价格及时买进，而不一定等待指数跌至谷底，事实上有长期竞争优势的公司的股价表现往往好于大盘，投资者需要适时把握机会。

　　总之，不断地在市场的波动中优化组合，这是一个长期的工作。这一过程中的每一步都需要投入足够的精力，投资业绩才会持续稳健并逐步提升。

　　在总结以往的投资经验时，卓利伟表示，要想取得较好的投资收益，投资者必须解决三方面的问题。

　　首先是知识和工具。即了解投资的基础知识，熟练掌握并运用投资工具，这是投资者能够进行合理资产配置的前提。

　　其次是思想和方法。投资者需要建立适合于自身的系统性的投资哲学与投资方法，形成投资决策的科学的逻辑框架；合理的思想与方法可以弥补投资者在知识与个性上的不足，减少投资失误。

　　第三是个性和情绪，这对于一个成功的投资者来说是十分重要的要求。“其实我认为投资的最高境界是客观。”卓利伟说。

　　不仅是对投资对象的认识要客观，即尽力抛弃对投资标的喜好与厌恶的情绪因素；而且更要对自身有一个客观的认识，充分了解自己的短板与长处。很多投资者的投资失误更多源于对自身认识的不客观和对投资对象的路径依赖，而人性的弱点更容易使人倾向于屏蔽对自身观点不利的证据。对某一个股票的过往投资纪录不是当下做出投资决策的理由，投资者更应该关注的还是上市公司基本面与治理水平的实质性变化。很多时候，在客观环境发生变化的条件下，过去成功的理由也许正是现在失败的原因。

　　“在投资工作中只有长期保持客观的态度、善于深刻自省，从主要矛盾与事物本质的角度把握投资，才有可能获取可持续的、稳健的、良好的收益。”卓利伟表示。

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