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　　申银万国证券研究所  魏道科

　　盘中特征：

　　周三沪深股指以盘整为基调，经过前两个交易日的大起大落，多空步入拉锯状态，成交量缩减，个股分化。上证指数收盘2625.79点，涨0.12%，成交765.6亿元；深成指收盘10361.70点，跌0.03%，成交640.2亿元。申万行业指数显示信息设备和公用事业行业指数涨幅居前，不过涨幅超过1%的也只有这两个行业，也没有跌幅超过1%的行业指数，医药生物和电子元器行业指数跌幅居前。两市约半数股票上涨，977只上涨，143只下跌，745只下跌，其中7只涨停，1只跌停。

　　后市研判：

　　大盘中期走势不乐观，短线可能减量整理，上证指数短线在2600点左右整理之后有技术反弹的希望。

　　短期股指走向相对平衡。首先，从市场风格观察，无论绩优股还是绩差股，也无论是大盘股还是小盘，当日收盘时的风格指数涨跌幅度都没有超过1%。其次，成交额缩减，从前两个交易日沪市单日的1200多亿元，又减至周三的800亿元之下，量能的缩减，从某种程度上显示多空都要休整一番。再次，房地产板块的波动对大盘的影响力继续存在。

　　上周五和本周一股指的上涨与房地产行业的税收政策传闻有较大关系，政策面的动向要保持跟踪。此外，欧美股市近期宽幅震荡，A股只是间接受其影响。在平淡的指数波动中，上海本地部分股票表现相对出色，其前期较大的跌幅以及近期不太悲观的预期为可能的反弹创造了适当的条件。

　　沪深股指的中期调整趋势并无根本扭转的迹象，但近期的适当休整，有利于酝酿技术性反弹。目前有几点可留意：

　　1，5日均线有走平的迹象，如果后续几个交易日不再创新低，有利于市场信心的逐步恢复。2，5月24日上证指数初步走出4月中旬以来短期下降通道的上轨线。股指回抽如果不深，不再回到原先的通道中，多方掀起阶段性反攻的希望会增加。

　　3，一些短线技术指标处于相对低位，随时有再度反弹的可能。究竟能弹升多高，较难把握，此波上证指数快速从3181点跌至2481点 ，700点的下跌空间，反弹1/3、0.382、半分位还是其它目标，都存在不确实性，而且反弹也不会一气呵成。

　　4，目前中期均线系统的空头排列将抑制着反弹空间，阶段性反弹之后再度回调的压力继续存在。目前可以适量持仓被动等待可能的反弹机会。

　　操作策略：

　　暂时不必过分悲观，等待反弹时减点仓。