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　　昨日，股指一扫阴霾，高开高走，量能有效放大，强劲反弹形态得以保持。历史上看，影响我国股市的因素归纳起来主要有两点，其一是经济形势，其二是政策。近年来，政策层面的影响似乎更大一些，基本呈现“经济好、政策紧、股指跌；经济坏、政策松、股指涨”的格局。2009年三季度以来，随着经济政策的“微调”进而“防通胀、防过热”的呼声不觉于耳，股指萎靡不振，甚至在2010年一季度系列经济数据显示我国经济处于“高增长、低通胀”的形势下，投资者对于政策会进一步紧缩的预期愈发明显，这促成了股指跌跌不休。所幸的是，这一切似乎开始出现转机，其原因恰是对于未来经济“二次探底”的担忧。

　　首先，外围经济数据不佳导致了我国出口形势将不佳的明确预期。欧元区主权债务危机被彻底解决的时限看来是遥遥无期，之前似乎较为乐观的美国也出了新问题，美国劳工部宣布，截至5月15日一周内美国首次申请失业救济人数增加了2.5万人，而市场平均预期该数字将下降4000人。同时，美国经济咨商局报告，4月份的先行经济指标指数环比下降0.1%，为2009年3月以来首次环比下滑。这些都使得投资者对于美国经济的复苏前景重新蒙上了阴影。在欧洲、美国经济前景都不佳的预期下，我国出口形势堪忧。雪上加霜的是，中美第二轮战略经济对话开始，之前，由于人民币汇率盯住美元的政策，自2009年12月以来，兑欧元升值超过10%。如果人民币汇率再针对美元升值，其会对我国出口带来多大的负面影响？正是该担忧可能会促使决策层重新评估经济政策的导向问题。

　　其次，房地产行业所处的政策环境可能正在发生微妙的变化。上周末，发改委有关人士表态说“房产税三年内不可能征收”，由此引发了投资者对于房地产行业所处政策环境是否会发生微妙变化的乐观预期，进而房地产板块大幅上涨，并带动了金融、采掘等板块的走强。

　　最后，一直被视为平稳增长的消费其实也面临不大不小的危机。如果将消费总额划分为“衣、食、住、行、娱乐、健康”等几大类，可以发现和“住”相关的消费额竟然占到总额的45%以上。很显然，如果商品房销售量大幅下滑，而同时保障房却没有弥补缺口，那么，和“住”相关消费额的下降给消费总额下降带来的冲击也将会逐步显现。

　　所以，我们认为正是由于对经济会否“二次探底”的担忧，引发了投资者对于经济政策会否由之前的“防通胀、防经济过热”转向为“保增长、促和谐”的猜测。

　　如此，展望未来，投资者一方面可以重点关注房地产行业上下游的子行业，诸如水泥、建材、钢铁、化工、家电等。同时，适当关注房地产板块。另一方面，“调结构”带来的符合产业结构升级方向，尤其是不会造成重复建设的投资机会也依然可以关注，诸如三网合一、物联网、智能电网、区域经济都是短期可以追逐的标的。

　　信达证券 黄祥斌

　　■观点组合

　　●招商深证100 王平

　　股市已进入筑底阶段

　　从近期盘面上来看，权重股的反弹给股指带来较大的推动，但政策面和基本面并未出现大幅利好，当前反弹的性质以及可能达到的幅度仍需进一步观察。对于未来市场运行趋势，我们认为市场利空情绪仍有待进一步消化，包括欧元区主权债务危机波动、地方地产政策进一步出台以及银行股融资问题等，仍对市场情绪面具备一定的影响，预计会引起市场的反复。小盘股过高估值风险仍待进一步消除，但权重股估值已位于历史水平的相对底部，总体判断当前已进入筑底，而预计筑底的完成仍需一定时间。待市场充分调整后，将有望步入企业盈利支撑和估值修复的上升通道。市场进入筑底阶段，对于正在发行中的新基金以及招商深证100指数基金来说，或将进一步扩大建仓的安全边际，有利于根据市场情况合理把握建仓的节奏。

　　●环渤海财富 王玮广

　　下降趋势明显扭转

　　本周是本轮下跌以来的第8周，昨日跳过了维持已久的下降趋势线开盘，其开点还跳过近日收盘高点2594点，开在2596点，之后一路逼空上行，接连收复了2604点、2622点、2647点、2667点等阻力位，报收2673点，大涨超过3%，深证成指达4%，成交量同步放大，为明显扭转下降趋势的走势。

　　昨日走势也有不尽如人意之事，如盘中收复各阻力位后都没做必要的确认，早盘至午前11点就完成了收复的任务，但11点后并没做合适的调整，而是一直横盘震荡，从技术上讲不属稳扎稳打走势，为日后可能出现的调整留下隐患。

　　今日下档支撑分别为2667点、2647点、2622点，今日盘中若能尽快做一下回档至2647点，则明日就有望再上甚至收过2711点。而昨日所开缺口短期是不可回补的，此缺口是非常重要的转势缺口，至少要把上方留下的缺口补一补再说，昨日已补齐一个，至少上方4月27日下跳的缺口2965点还应补齐。今日关注能否再上并收过2711点。