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　　历史上看因基本面恶化而导致的股指下挫的情况，A股股指的底部更接近于上市公司盈利见底的前期。以2008年为例，2007年底开始的调控政策加上来自于次贷危机的外部冲击使得中国经济至高点回落，虽然下半年政策出现转向，但由于经济下行趋势未能改变，股指因而出现长时间的调整(期间因政策因素出现过短暂的阶段反弹)，当时股指底部出现在2008年11月初，而上市公司盈利底部则出现在2009年一季度。由于当前政策紧缩性调控以及外部冲击对中国经济的影响尚未开始实质性的显现，考虑到今年中国一季度GDP增速(同比增长11.9%)已为高点，如负面因素导致中国经济和企业盈利增速加剧下滑的情况开始逐步显现，则难以断言目前股指的底部已经形成。

　　综合来看，短期市场仍将处于政策面和基本面的博弈期，预计股指将以低位震荡为主。操作上，我们不建议投资者急于抄底，如有反弹则逢高减持，以保持低仓位将是更好的策略。(中金公司)