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　　国元证券通过对深成指历史上四次大调整的幅度与时间分析认为，目前深市成指趋势上已经基本完成了强弱转换过程。就历史来看，完成这样的转换过程以后，即使不进行空间上的调整，再度转强也需要较长的时间。

　　⊙记者 潘圣韬 ○编辑 朱绍勇

　　国元证券日前发布策略报告认为，从技术上看，经过前期连续下挫，深成指趋势上已经基本完成了强弱转换过程，目前初步具备反弹条件。不过由于短期内政策转向很难出现，再度转强也需要较长的时间。

　　在宏观预测方面，通过对经济数据的简单推理判断，国元证券认为通货膨胀预期没有消除，反而有进一步加剧的可能，在此背景下，货币政策在数量上的放松暂时可能性不大，而更可能的是管理层会不会在货币政策上运用价格手段加强调控。

　　而对于房地产政策来说，由于目前房价依然坚挺，管理层新近出台的一系列政策的效果尚不明显，如果这个时候改变对房地产的调控政策，真的会成为加速房地产价格上涨的“催化剂”，一旦形成这种格局，再想控制房价将会更加艰难。

　　结合上述两方面，国元证券认为目前所处的政策环境依然处于政策调控周期的高峰期，即使不再加大货币政策以及房地产政策的调控力度，短时间内也不会出现政策转向，对应的货币供应以及地产市场的变化将会处于一个僵持期。

　　与此同时，国元证券判断，世界各主要市场已经完成了金融危机的修复行情，接下来的将会进入一个震荡再调整期。国内A股市场也不例外，只不过时间上相对要早于其他主要市场。

　　就技术上而言，国元证券通过对深成指历史上四次大调整的幅度与时间分析认为，目前深市成指趋势上已经基本完成了强弱转换过程，上证指数尚未完成，点位上已经非常接近。而就历史来看，完成这样的转换过程以后，即使不进行空间上的调整，再度转强也需要较长的时间。

　　另一方面，其报告指出，由于连续下挫，完成这种趋势转换之后的乖离率深市已经达到13.91%，同样根据上述四次调整的运行过程分析，它们在完成转换之后产生第一次反弹的乖离率平均为26.52%。据此国元证券判断目前已经初步具备反弹的条件。

　　此外，从反弹的幅度来看，以收盘点位计算对应的四次反弹幅度分别为 53.27%、11.11%、4.79%和24.94%。一般来看，乖离率越大，反弹幅度也越大。从4次反弹收盘低点到反弹高点持续的时间分别为18、22、5 和8 个交易日，因此，国元证券认为本次反弹持续的时间可能不会太长。

　　事实上，一轮大的调整来临的时候，常常不是单一板块的下跌，而是轮跌。因此在一轮大的调整的市场中只有强势板块也出现了明显调整，市场的下跌才可能真正完成。国元证券认为，目前这一过程还在进行中，特别需要强调的是，沪深两个市场多次的大底都是政策强力转换的结果，因此，技术性趋势分析服从政策的改变。

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