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　　■ 石丽芳看市

　　尽管“报复”和“修复”仅一字之差，但对于当前股市反弹来说却意义不同，不仅是将反弹的性质给予不同的定性，而且还会影响到反弹结束后的市场趋势。

　　对于报复性反弹，投资者并不陌生，一般是指突然的大幅下跌后所导致的迅速大幅反弹，主要表现就是在日K线图上出现典型的“阳包阴”形态。如2009年2月 26日沪综指下跌3.87%，随后在3月4日上涨了6.12%；再比如2009年8月31日沪综指下跌6.74%，随后在9月3日上涨了4.79%。外围市场在2010年5月出现的暴涨从一定程度上讲，其实就是对5月6日道琼斯指数盘中下跌近千点的报复性反弹。

　　不过需要注意的是，报复性反弹的诱因一般是技术上的大跌，往往只是对单日大盘表现的总结。如果我们将时间跨度拉大，那么单日“报复性反弹”后的涨势能否持续并不完全取决于技术，其关键在于整个市场环境究竟处于什么状态。

　　我们来看看上面提到的两次A股“报复性反弹”。2009年3月4日大涨后，尽管股指继续震荡了一段时间，但随后就几乎呈单边上涨态势从2100点区域直抵3478点。这时候最大的市场环境特点就是“流动性泛滥”，资金都相信极度宽松货币政策将持续，大胆做多成为共识。

　　2009年9月3日大涨后，指数虽然明显步履蹒跚，但还是在犹豫中从2700点区域上碰到了3300点区域，只是未能越过3478点。这个阶段市场环境的最大特点就是流动性释放几乎达到极致，开始出现对通胀会否重来的担忧，资金开始揣摩“紧缩”政策出台的时点，即使做多也是小心谨慎。

　　回到现在的市场，4月19日沪综指大跌4.79%、5月6日沪综指大跌4.11%，从理论上讲已经具备了出现“报复性反弹”的基础，但一直到5月12日沪综指才出现了一根幅度为2.06%的阳线。说实话，“报复性反弹”根本不适用于周四的上涨。

　　之所以难以出现我们想象中的“报复性反弹”，关键在于市场环境的改变。针对房地产行业的调控在相当大程度上令整个股市的大环境不再乐观，更何况还有货币政策明显出现紧缩的信号不断出现，再加上通胀升温的趋势依旧，所以导致市场近期积弱难返。

　　跌多了总会弹一弹，这本身就是股市运行的规律，我们也无法预测究竟哪天会弹，会弹多高。但就目前的市场环境看，“修复性反弹”要比“报复性反弹”出现的概率高。一是因为“报复性反弹”只是一种依仗技术超跌而出现的情绪发泄而已，没有持续上涨的支撑理由，甚至会出现“弹得快跌得更快”的现象；二是现在资金的共识几乎就是“涨不上去”，那么这时候又有谁会盲目地人造“报复性反弹”呢？搞不好就会“被报复”；三是“经济降温、通胀升温”环境下是没有趋势性和系统性机会的，大家现在都在等，等经济降到稳定适当的发展程度、等房地产行业的调控效果真正全面体现、等通胀管理预期不再那么强烈……

　　既然市场重心已经下移，那么就不要期盼所谓的“报复性反弹”将股指迅速拉回3000点，还不如让大盘在2600点-2800点之间慢慢“修复”。毕竟，大跌后的心态需要修复，超跌的技术指标需要修复，资金的持仓结构需要修复，对未来市场趋势的判断需要修复。(作者系市场资深投资人)