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　　申银万国证券研究所  桂浩明A0230203100017，李筱璇   2010/05/11

　　盘中特征：

　　周二沪深股指高开低走，盘中再创新低。上证指数收盘2647.57点，下跌51.18点，跌幅1.90%，成交1042.7亿元；

　　深成指收盘10091.20点，下跌172.84点，跌幅1.68%，成交749.4亿元。两市成交量较周一放大83.77亿元。申万行业指数仅钢铁上涨，电子、农林牧渔等前期强势股领跌。个股方面，1556家下跌，两市有韶钢松山、广钢股份等3只个股涨停，新大洲A、好当家等11只个股跌停。

　　后市研判：

　　周二股市高开低走，高企的CPI等数据再度引发紧缩政策预期，预计延续弱势格局，企稳仍需时日。

　　CPI、PPI高企，恐慌再度袭来。周二上午，国家统计局和人民银行公布了4月份主要经济和金融数据，市场最为关注的CPI、PPI以及新增信贷均高于预期。其中，4月份CPI为2.8%，PPI为6.8%，分别比申万预期高0.2和0.7个百分点，信贷投放7740亿元，高于申万预期2240亿元。申万宏观组认为，经济仍处于高位运行，2-3季度物价进入加速上涨期，经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力，未来政策调控基调将继续趋紧，维持二季度升值以及7月份之前加息的判断。周一央行发布的《2010年第一季度货币政策执行报告》指出，当前一些推动价格上涨的因素逐步显现，强化了通胀预期，表示货币政策工具要发挥管理作用，并称下一阶段将引导信贷回归常态，这一表态本来就挑起市场关于加息的敏感神经，加之周二的CPI高于2.7%的一致预期，对紧缩政策的担忧自然难免强化，而全面紧缩的政策带来的不仅是流动性的问题，而将是实体经济的不乐观，在这种预期下，A股反弹失败，高开后一路走低，全天有百点落幅，跌破3478点调整以来的新低，且量能放大，特别是权重股做空动能依然不减，弱势格局难以改观，企稳仍需时日。

　　各种不确定性加大导致情绪化波动在全球市场愈演愈烈。10日凌晨，欧盟通过7500亿欧元的救助机制，欧洲央行和美联储也联手拯救希腊等“欧猪”国家，消息传来，恐慌情绪转为狂喜，欧美市场疯狂反弹，周边市场彪涨也令国内市场很多人信心回复，股指期货和现货早盘都高开并涨50余点，但之后却一路下行，期指更是暴跌百余点，基差骤缩，A股表现特立独行或许基于以下两点原因：第一，国内外市场涨跌的原因本不相同，各有各的担忧，外围市场通过投资者情绪往往影响到A股的开盘，但很难影响到开盘后的独立运行；第二，周一欧美市场的飙升很大程度上是方案超预期引发的由悲转喜的情绪所致，并非几国债务危机即可就此解决，周二日韩澳等亚太股市对前日涨幅有所回吐，英、法、德、西班牙等均低开，市场恢复冷静。经历09年的触底回升，进入10年，不论中国还是全球，经济形势的不确定性均大大增加，本以为金融危机已经克服，但新的问题层出不穷，市场又面临将不断推高的预期向下修复的压力，不确定性加大，预期不稳的情况下，投资者情绪往往在市场上扮演重要作用，使得价格对价值的偏离扩大，因此我们看到不论中国还是海外，近期市场上下波动的振幅明显加大，建议投资者保持一方面保持足够的冷静和理性，另一方面也重视并尊重情绪导致的市场波动。

　　操作策略：

　　轻仓观望以待企稳。