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　　上周市场整体呈现震荡下挫走势，在利空政策的影响下周线收出6%的大阴线，其中周一巨阴跌破三千关口，多条均线被同时跌穿，后四日基本维持低位震荡态势，多方避其锋芒依然运行在小市值行业。上周市场走势疲弱，主要源于消息面利空导致，由于政策面出台更加严厉的房地产行业调控政策，导致两市以地产、金融及相关强周期板块大幅破位下跌，而市场担忧相关上市公司业绩可能因此受到影响，上市公司盈利预期重新排序，市场震荡箱体下移。而股指期货的推出，使得市场助长助跌作用显著，各方资金都在适应新的市场格局下的运行模式，短期的波动性明显变强，最终导致大盘破位下行成为事实。

　　行业方面，建行出台750亿元配股方案，国有大行再融资方案全部出台，且银行一季度利润增长强劲，超出市场预期，银行板块本周领涨。另外，地产板块经过两周位于跌幅榜的首位，上周表现有所企稳。通信，证券、钢铁、保险、石油天然气、煤炭等大盘权重板块的表现好于大盘，而前期涨幅较大的新兴产业相关板块，包括物联网、新能源、电子元器件和3G概念等都大幅下挫，软件及服务行业周跌幅逾11%。

　　风格方面，中小市值个股与大市值个股之间此消彼长的表现，导致了市场的风格特征出现了一定的变化，此前连续拉大的大小盘股超额收益剪刀差出现了小幅的缓和，小盘股的相对超额收益在前一周创出了77.76%的历史记录之后，上周出现回落，周五的数据位63.31%。但这种回落并不是风格上的转换，而只是大小盘股阶段性的轮动，大盘股并不具备持续反弹的市场基础，政策和流动性都不具备正面的支持，其更多的是扮演了指数风向标的作用。

　　大小盘股超额收益剪刀差出现收窄

　　据今日投资在线分析师对研究机构出的本周投资策略进行了统计。统计结果显示，受五一节影响，目前仅有10机构对本周市场进行了预期，其中1机构看好本周A股市场，较上周减少1家。民族证券表示，近几个交易日，虽然A股市场出现抵抗性反弹，在关键时刻没有权重板块站出来，故此多方的反击力较为疲弱。目前上证综指、沪深300、深证成指已经技术性破位，A股市场中期调整的帷幕已经拉开。但短线严重超跌后，五一节后将出现技术性反弹。不过，从中长期的角度来看，调整帷幕已经拉开。

　　4家机构对本周行情持谨慎的观点，较上周减少9家。其中，中金公司表示，央行再次提高法定存款准备金率以回收银行体系内的流动性，市场短期可能需要消化但总体影响预计不会太大；各地房地产调控细则将陆续出台，四月份宏观数据也将陆续公布，而2009年度业绩以及2010年一季度业绩公布完毕，一季度业绩显著好于之前的业绩预览；外围市场在希腊债务危机处理方案公布后也将呈现暂时企稳态势。在这些因素的共同作用下，市场短期有望呈现企稳态势。德邦证券则认为，短期来看政策面的利空可能暂时告一段落，而技术上也到了超跌反弹的时机，因此市场再次大幅度下跌的空间将有限，市场或出现超跌反弹，仍然处于相对弱均衡区间，而市场短期未跌破前期低点表明市场短期支撑偏软。本周市场受政策面的压力有望大幅度减轻，但由于市场已经跌破重要的技术关口，因此短期弱势平衡。

　　本周有5家研究机构看空，较上周增加3家。其中，天相投顾认为，经过连续的下跌之后，沪深两市再次面临箱体下轨被跌穿的态势，市场的恐慌情绪有所增强。对于引发股市下跌的因素，主要就是两点，一是对于房地产的调控引发配置上的大调整，房地产、银行及相关的钢铁、建材、机械、化工，被纷纷抛售减持。二是股指期货的推出带来的做空动能，在信息的不稳定预期下，如加息，在A-H价差的推动下，成为推波助澜的因素。在上述两因素仍然没有消除对市场的影响之前，股市仍然具有回落的空间，不过这种回落仍然没有改变市场的运行趋势，大盘正在考验箱体下轨的支持。华融证券则表示，此次上调存款准备金率，是遏制房地产过热的升级，但弱势环境下，股市更加敏感，因此，虽然上调0.5%的调控力度早在市场的预期之中，幅度不大，但心理冲击较大，因此，市场的短期反应或将过度。市场可能回落到2700-2800区间。

　　政策继续紧缩，传统周期性行业暂时仍会受到压制

　　从最近的房地产成交量回落态势可以看出前期房地产调控政策的效果正在显现。周末央行再次上调存款准备金率的行为说明政策仍然处于紧缩密集期，市场利率在上周也出现较大爬升，SHIBOR利率上升了近10bp，预示着市场资金供求向偏紧格局发展。以此逻辑推理，房地产相关的传统周期性行业暂时仍难以有趋势性投资机会。

　　关注补跌之后的稳定增长行业

　　稳定增长性行业如医药、食品饮料、酒店旅游等在出现补跌之后投资机会有望渐渐显现，这些行业与宏观调控并无大的关联，行业成长性特征依然明显，因此建议在医药、食品饮料、旅游等稳定增长行业以及部分政策支持的新兴产业出现下跌的过程中逐渐增加仓位或者坚持持有。

　　经济过热风险和房地产泡沫风险有望得到化解

　　从中长期的角度看，当前灵活的宏观调控政策有助于化解经济过热和房地产泡沫化的风险，这有助于中长期内中国经济的健康，因此中期内不必过度悲观。而目前只是处于等待这些风险化解的过程，等各项调控政策效果显现、政策紧缩取向发生改变时很可能是市场出现下一轮趋势性机会的契机。

　　资料来源：今日投资