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　　随着时间的推移，A股市场进入到5月的交易周期。从历史上来看，A股就有“五穷”、“六绝”、“七翻身”的投资运行轨迹。从今年A股技术形态及市场因素来看，今年的5月总体呈现震荡调整的概率仍然较大，而从市场调整的品种影响来看，应该是不尽相同。从投资品种所处“五穷”阶段来看，对于投资机会的把握与风险的回避需要策略应对，预计在近期形成的总体性调整格局下，个别品种震荡提供机会的市场运行轨迹仍较明显，但阶段内的投资宜采取谨慎策略。

　　技术指标显示5月总体震荡调整

　　从上证综指技术轨迹来看，我们清晰地看到，上证综指自去年6月高点3478点形成的大的收敛三角形轨迹在今年4月下旬宣告向下破位，由于此形态经历了10个多月的运行，其选择向下表明市场中期调整开始。而从大阶段性技术指标来看，我们研究发现，上证综指的30天、45天K线运行显示，中期KDJ、WR%等均高位向下拐头，显示中期技术指标仍有继续调整的要求。但从短期技术指标来看，经过连续的市场重挫，短期技术指标出现一定程度的超卖，比如BOLL日线指标显示，目前上证综指已短期跌入下轨线，技术性反弹随时会出现，但由于市场量能及阶段性技术指标的压制，市场总体呈现震荡调整的大格局不会因短期反弹而改变，除非市场量、价、时、空等技术因素出现共振。但目前来看，量能下跌放量、反弹缩量的态势较为明显，加之市场跌破重要关键点位2890点，显示3000点上方10个多月的高换手已形成重要中期阻力区域。因此我们预计，A股在5月总体呈现震荡调整的概率较大。

　　基本面仍然存在较多不确定性

　　从市场因素方面来看，其主要的基本面仍然较为不确定性，比如宏观经济政策的调整延续、CPI等数据的变化、国际债务危机的演变、IPO运行过程中的问题等。而从市场面较为重要的资金因素来看，实际上趋紧信号仍然明显。比如中国人民银行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从调整后的实际存款准备金率来看，将达到17%的高位区。从历史对比来看，央行今后再用此政策调整的空间已进一步缩小，动用难度增加。如果基本面出现通胀等信号加大，央行运用利率政策加息的概率将加大。因此，从影响市场面的资金供应因素来看，大阶段内不容乐观。

　　新股高价发行拉高总体PE后的回归

　　笔者认为，目前A股市场调整的关键因素之一是新股估值拉高总体PE情况后的调整。比如目前新股50到100倍的发行和上市高开形成更高PE的现状，而对比国际资本市场发行PE15倍左右及中国进入期指及全流通市场阶段来看，其总体性回归和与国际并轨趋势明显。而从目前实际来看，目前A股这种泡沫化发行与上市状况仍在继续。

　　总体来看，市场进入5月后，技术面与市场面所体现的信号仍然具有调整动力，而短期的技术超跌反弹只会引发市场的震荡。从趋势而言，在量、价、时、空没有充分完全转换之前，震荡调整将是5月A股的总运行基调。操作策略上多看少动，在控制仓位的原则下，逢波动适量出手。在量能未出现转机之前，5月投资宜采取谨慎策略。

　　九鼎德盛首席证券分析师 肖玉航