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　　申银万国 魏道科 蒋健蓉 马骏

　　我们预计2010年5月上证指数主要波动区间为2700点至3000点。

　　鉴于希腊等欧猪国家(PIGS)在5月份有近100亿欧元的债务到期，债务压力较大。标普的大幅下调评级犹如火上浇油，增加了市场的担扰。不过，我们认为欧洲债务危机并不会影响经济复苏的进程，并对2季度世界经济保持乐观，尤其看好美国经济的复苏。

　　从1季度的宏观数据看，国内经济已经存在过热倾向。4月份，国务院对房产市场的重拳出击超出市场的预期。鉴于经济仍然在向过热的方向的迈近，以CPI和PPI衡量的通胀压力继续加大，政策仍有可能进一步紧缩。因此，政策的不确定性依然存在。

　　后续我们关注新股发行制度改革的进程，而加强询价对象责任机制将有望成为改革的突破口。我们认为可以采取改变投标方式、增加网下供给、强化证券公司责任以及建立询价对象问责机制等措施，来进一步强化询价对象的约束，提高新股定价的合理性。