本报记者 王燕平

　　5月2日，央行出其不意地在小长假期间宣布上调银行存款准备金率0.5个百分点，使得上周末刚有企稳迹象的金融地产股再遭打击，同时，北京等地楼市新政近期也是像连珠炮。本来还指望今天能迎来五月股市“开门红”的投资者看来要失望了。

　　准备金率上调考验股市

　　5月2日，央行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这已是今年以来央行第三次上调存款准备金率，此前，央行分别于1月12日和2月12日宣布上调准备金率0.5个百分点。

　　此次调整后，大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点，与历史最高峰的17.5%(2008年9月25日公布)仅一步之遥。不过，农村信用社、村镇银行的存款准备金率仍在13.5%的水平，与大中型商业银行存款准备金率的差距拉大到罕见的4个百分点。

　　从历次存款准备金率上调后的股市表现看，2007年的牛市中，每次上调准备金率，第二天股市基本上仍以上涨为主。但进入熊市或平衡市后，包括今年前两次的调整，每次上调存款准备金率，第二天股市都出现下跌。这说明牛市里存款准备金率的上调对股市的影响很小，但熊市或平衡市里，上调存款准备金率对股市的负面影响比较明显。

　　银行地产股再遭打击

　　上调存款准备金率，影响最直接的要数在A股权重较大的银行股和地产股，因为上调存款准备金率意味着银行可放货资金的减少，也就意味着银行收入的直接减少。以3月底国内金融机构总存款近65万亿元计算，剔除农村信用社、村镇银行等小型金融机构的存款，预计此次准备金率的上调将冻结银行逾3000亿元资金。

　　同样遭受打击的还有房地产股。依赖银行为其“输血”的房地产业，近期在严厉房地产调控政策的影响下，不少地方已出现价量齐跌的局面。此次再度上调准备金率，无疑会使银行“输血”进一步收紧，房地产业的资金面将雪上加霜。虽然去年以来房地产火爆的态势使得房地产企业短期内似无资金之虞，但不良的资金面预期无疑会继续打击投资者对房地产股的信心。

　　昨天，受美股大跌和央行上调存款准备金率影响，香港股市全天表现低迷，恒生指数收盘下跌297点，跌幅1.41%，21000点大关失守。中资地产股大幅领跌，华润置地跌5.11%，中国海外发展跌3.77%。中资银行股也全线回落，交通银行跌2.77%、中国银行、工商银行、建设银行跌幅均超过1%。

　　持币观望才是上策

　　央行为何再次提高银行存款准备金率？专家普遍认为，主要是考虑到防范资产泡沫、通胀和经济过热的风险。一季度我国GDP同比增幅达11.9%，比前几个季度增速明显加快；一季度CPI增速(2.2%)虽然比较温和，但PPI向CPI传导一般要滞后3到6个月，通胀的风险和压力不小。

　　方正证券杭州劳动路营业部分析师杨庆华认为，再次提高准备金率意味着短期内加息的可能性不大。毕竟，加息对提高企业的成本影响更为明显，而且，加息后随着与境外息差的加大，可能会加剧国际热钱的流入，效果可能适得其反。据央行统计，今年一季度，我国新增外汇占款高达7491亿元，较去年同期增加逾一倍，说明国际热钱近期正大幅流入。

　　杨庆华认为，此前银行、地产股已经持续大跌，再下跌的空间并不大，此时再杀跌已没有必要。从短线看，2800点附近仍有较强支撑。但对投资者来说，此时抄底仍不是最佳时机，因为大盘向下破位后，调整的时间还远远不够，中线走势不容乐观，此时持币观望才是上策。重仓的投资者也应趁反弹减轻仓位。

　　从前期走势看，部分中小市值的题材股已出现明显补跌的态势，在大盘重心不断下移的背景下，接下来这些题材股将轮流补跌，即使是业绩优良、但同样已被炒高的题材股也不能例外，投资者应谨慎为妙。

　　英大证券研究所所长李大霄则表示，央行此次上调存款准备金率，对股市会有一定的压力，但之前已经有一些预期和反应，不应该过度放大这个事情的效应。李大霄还称，通胀是大概率事件，下一阶段通胀会威胁每一个国家。未来投资者将面临一个两难的选择：持有货币将面临通胀风险；持有股票或房地产则面临刺激政策退出的风险。他认为，从长周期的角度看，持有有价值的资产在大通胀背景下比货币更好一些。

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