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　　国信证券

　　1.市场运行特征分析－短期市场趋弱，个股活跃度迅速下降

　　4月上证指数下跌7.67%，沪深300下跌8.32%。大部分行业也出现了不同程度的下跌，权重股跌幅明显较大，4月份上证50跌幅为8.57%，而中小板综指跌幅仅为4.04%。从整个A股市场的月成交金额和日均成交金额来看，4月份市场交易量出现比较明显的放大，月日均成交金额达到2460.49亿元，相比上月的1909.77亿元出现了一定幅度的上升，主要原因是市场结构性特征较为明显导致中小股票交投活跃，后期市场预期发生变化后避险资金撤离也比较明显。伴随4月份市场的震荡下跌，走势相对强于大盘的公司数量为420家，占比为23.74%，相比3月的56.96%的比例出现较大幅度的下降，表明伴随市场的下跌，个股活跃度迅速下降。

　　2.市场价格结构分析－市场整体价格重心呈现下移态势

　　4月份伴随市场的振荡下跌，A股市场价格结构也发生了一定的变化，低价股数量出现反弹增加，10元以下区间的上市公司数量呈现增加之势，10元以上价格区间的公司数量都出现了不同程度的减少，整体来看，短期内低价公司数量继续呈现为增加的态势，中高价股数量则呈现为减少的态势，也就是说伴随市场的振荡下跌，市场结构化特征较为明显，市场整体价格重心呈现下移态势。从市场的整体均价来看，月底市场的算术均价、总股本加权均价和流通股本加权均价分别为17.28元、9.91元和9.75元，相比3月底的18.57元、10.75元和10.73元都出现了不同程度的下降。

　　3.市场资金面分析－短期市场资金面压力有所扩大

　　4月有3536.57亿元的限售股解禁，IPO募集资金349.42亿元，公开增发(不

　　含定向增发)募集资金49.3亿元，其他方面，上市公司分红129.46亿元，新基金发行(股票和混合型基金)为209.7亿份，新开账户和老基金申购也有一定的资金注入，整体来看，4月份资金面压力相比3月份要大一些。5月份限售股解禁1332.97亿元，由于内外不确定性因素依然较多，新股发行和再融资压力依然不小，5月份解禁股份数量和规模虽4月份有所减小，但大小非解禁的存量总规模不小，伴随市场走势趋弱，市场短期面临的资金面压力将有所扩大。

　　4.A/H股公司比较分析－A/H溢价水平下降较为明显

　　4月份恒生指数下跌0.62%，沪深300指数则下跌8.32%。截至4月底，共有19只个股的PE(TTM)要低于其H股的PE，其他含H股的上市公司的A股PE都要高于其H股PE，且A股PE与其对应的H股PE的比例的算术平均数仍高达1.52倍，A股的价格大多都要高于其对应的H股价格，A股相对于H股溢价的算术平均溢价率为80.34%，相比上月底的94.55%有较大幅度的下降，加权平均溢价率为22.11%，相比上月末的30.75%也出现较大幅度的下降，整体来看AH溢价近一个月以来呈现为震荡下降的态势，截至4月底，有民生银行、建设银行、中国铁建、交通银行、工商银行、中国太保、中国神华、鞍钢股份、中国人寿、招商银行和中国平安等个股的A股价格要低于其对应的H股价格，其折价率分别为5.16%、6.97%、7.72%、10.3%、10.49%、11.2%、11.27%、12.19%、15.45%、16.32%和17.17%。