每经记者 马宇飞

　　当市场还在为4月中下旬的暴跌找寻万千理由时，年内第三次上调存准率在五一期间悄然而至。对于央行此举，市场普遍认为，这预示着适度宽松货币政策或将出现转向，防范通胀和收缩流动性的力度也将越来越强；而由此对证券市场产生的负面冲击将使得A股迎来长时期的调整。

　　货币政策进一步常态化

　　本次上调存准率的背景并不简单。

　　就在存准金率上调前一天，中国物流与采购联合会公布的2010年4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，环比上升0.6个百分点。其中，4月份的购进价格指数高达72.6%，环比上升7.5个百分点，升幅较上月扩大3.5个百分点，达到2008年下半年以来的新高；从行业上看，统计的20个行业购进价格指数全部高于50%；其中5个行业更是达到80%以上。

　　深圳一位阳光私募基金经理认为，购进价格指数不断攀升，表明国内宏观经济正由趋热加速向过热发展，企业生产成本压力明显加大，并最终导致PPI指数出现上升，进而传导至CPI指数，造成全面通胀压力。

　　而此前公布的2010年一季度GDP数据显示，今年我国一季度GDP同比增长11.9%，经济过热的苗头正逐渐显现。

　　“这显然引起了高层的警觉。PMI指数刚一公布，央行隔天就宣布了上调存准率，甚至不等4月份CPI、PPI指数出来，反映出高层对经济过热和通货膨胀的风险甚为重视。”该阳关私募基金经理表示，这种重视将促使目前较宽松的货币政策转向。

　　记者注意到，对于央行上调存准率的解读，各方便不约而同地将“货币政策回归常态化”作为关键词加以强调。

　　在接受《每日经济新闻》采访时，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇就指出，央行此番再度上调存准率，是原先适度宽松的货币政策向常态的进一步回归，表明高层对于流动性和通货膨胀的风险正日趋重视，并将其作为制定货币政策的重要出发点。

　　“过去是非常态状况，如何刺激经济增长是首要考虑的；但随着时间的推移，政策的方向自然会转变到防止通货膨胀和流动性过剩。”郭田勇解释说。

　　A股调整趋势确立

　　对于证券市场而言显然并非福音。

　　较宽松的货币政策正回归常态直接后果便是流动性收紧。据了解，央行年内第三次上调准备金率后，大中型商业银行的存准率将达到17%，距离17.5%的历史最高点仅一步之遥。

　　国联证券分析师李斌就指出，存准率的上调是和当前宏观调控，流动性收缩的整体环境相关的。管理层通过央票、存准率等手段数量化回收流动性的意图十分明显。“在流动性紧缩的大环境下，行情向好的概率很小，我们对于5月的市场仍然比较看淡。”

　　此外，尽管在上调存准率后，加息短期内不会被提及，但就如同悬在A股头上的达摩斯克剑一般，给市场带来极大的心理压力。

　　“其实反过来想，此次调整后已升值17%，距离历史最高点就差0.5个百分点，上升的空间有限。换言之，以后央行再动用该工具的次数已经不多了，接下来就只能动用加息这一‘核武器’了。这无疑加深了市场的恐惧。”前述深圳阳光私募基金经理表示。

　　他认为，尽管自4月15日创下阶段性反弹高点以来，沪指半个月内已累计下跌近10%，对上调存准率的冲击已有所抵消，但这仅仅是个开始，后市随着调控政策的加强，市场的担忧情绪还将加深，A股的调整趋势已经确立。

　　机构观点天相投资抑制资产价格上涨

　　天相首席分析师仇彦英表示，准备金率的上调有利于抑制资产价格上涨，对于本已弱势调整的股市更加不利。

　　国信证券A股仍维持看空

　　国信证券分析师王松先生表示，央行此次上调存款准备金率其实是在市场预期的范围之内的。近期A股市场暴跌，市场早有预感，央行此举，会逐渐加重银行加息的预期，而4、5月份的CPI、PPI指数将直接导向银行加息幅度大小，这里要表明的是加息已是板上钉钉的了。回看A股市场，未来A股仍是一个筑底过程，依旧维持看空态度。周边关联的大宗商品市场会受到央行此次举措的拖累，但资金不会就此大幅撤离，相反，热钱还将大举涌入中国市场。

　　渤海证券对A股有积极作用

　　渤海证券研究所所长程文卫表示，准备金率的上调是央行在不断回收流动性，如果效果不错，加息或推迟到下半年，由于近期利空出尽，今天的消息对A股有积极作用。

 

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