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　　股指期货做空机制及人民币升值预期弥合溢价鸿沟

　　本报记者 杨卓卿 北京报道

　　A股的跌势汹汹及H股的相对稳健让A+H溢指在本周触及最低点。

　　4月29日，A+H股两地继续呈跌多升少的疲软格局，而H股形势略好，恒生A+H股溢价指数收市涨0.71点至108.84点，倒挂个股仍有12只。

　　分析人士表示，两地市场表现相对不同的表现是价差缩窄的最主要原因，而在股指期货及人民币升值的预期下，A+H溢指下降是必然趋势。

　　4月27日，沪深股市再度双双重挫，随着A股的一路下行，恒生中国A+H溢价指数盘中最低跌至104.38点，创出该指数自2007年7月推出以来的最低点位。至收盘时指数明显回升，但仍创出历史最低收盘点位106.52点，较上一交易日下跌0.04%。

　　实际上，在2009年7月最高涨至149.17点之后，恒生中国A+H溢价指数即进入持续下跌通道，直至本周二跌至历史最低水平104.38点。

　　对此，香港大福证券集团资料研究董事总经理麦德光在接受《华夏时报》记者采访时表示，溢价指数的下跌最主要的原因在于A+H股两地市场近期表现不一。“本周受标普将葡萄牙及希腊的主权债务评级调低影响，恒指也下调不少，但显然还是要比内地市场好很多。”

　　AH股价差是步步收窄的，2010年以来，沪深300指数下跌了13.07%，而同期恒生指数仅下跌2.79%，表现远胜于A股。“作为国际化市场，恒指受到欧美股市的影响更大，年初以来，海外股市的持续上涨对H股利好不小，而内地市场在政府政策影响下相对低迷很多。”麦德光表示。

　　此外，麦德光指出：“内地市场股指期货的开闸也成为溢价指数缩小的一大原因，今后AH股价差缩小趋势将成为常态。”

　　摩根大通中国证券和大宗商品市场主席李晶同样认为，股指期货及融资融券推出后，内地市场允许沽空，恒生A+H溢价指数会慢慢收窄，AH股价格差距会缩小，A股相对于H股的溢价很难达到过去几年的水平。

　　而在东海证券海外市场分析师徐缨看来：“人民币升值预期亦是AH股价差缩小的原因，海外资金的持续流入，推高港股。在这个趋势下，溢价也将步步收窄。”

　　另一值得注意的现象是，金融股折价现象当天体现得尤为明显。4月27日，共有12家A+H挂牌的公司出现折价，招商银行以17.13%的折价率排名第一，交通银行折价13.3%、工商银行折价12.39%。保险股方面，中国人寿折价16.61%，平安折价16.60%，中国太保折价9.23%。此外，另外两只周期性股票中国神华和海螺水泥分别出现12.78%和13.21%的折价。

　　“其实个股分化现象严重，为数众多的中小盘股的A股价格仍较H股溢价很多，受两地市场投资者喜好不同影响，金融股的高折价率还将持续。”徐缨还表示。