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　　主要观点：

　　5月A股趋势仍向下，低点目标2700-2800。五月份的基调将是趋势性机会依然没有，而交易性机会亦将暂时退潮，快速向下调整成为市场主要方向。我们重申年度策略报告中提出的“V”型观点，低点有较大概率在5月产生，目标位2700-2800点，中小板和创业板则可能面临更大幅度的调整。

　　乐观预期缺乏支撑，不加息和升值是少数的利好。流动性回收要求、经济增长过热、通胀预期、资产价格泡沫等问题决定了今年的宏观调控将延续更长时间。从市场角度而言，估值误导、供需不平衡亦导致股指难以向上突破。就目前的宏观经济调控情况看，加息的可能在减小，而人民币升值的概率则在增大。但这少数的利好对股指趋势作用不大。

　　趋势看淡，风险大于机会，休息等待机会。宏观基本面缺乏乐观基础，市场层面则面临较强的调整压力。而面对宏调信号再现，投资者心理已经转变，从麻木悲观到悲观绝望的转变将放大股指的调整幅度。市场扣除银行等行业的估值水平并未提供足够支撑，股指期货助跌因素则占上风。因此， 5月的大部分时间是趋势看淡，交易风险大于机会。

　　2010年的投资机会是跌出来的。建议关注建仓良机的三颗信号弹。以宏观调控政策，尤其是房地产调控政策“靴子”再落地、大型股招股完成以及指数连续破位将是大资金建仓的三颗信号弹。经过恐慌性的下跌后，更好的建仓机会将再次出现。

　　投资方向上注意两点：一，金融股作为反弹第一波的可能性；二，我们重申二季度策略中关于“第三类劫材”的观点，建议投资者关注低碳、信息类和新传媒，以及内需消费类个股，并注意有时效性的世博主题类消费股。

　　国联证券股份有限公司 研究所