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　　⊙东吴证券研究所 江帆 朱浩珉

　　一季报预喜但隐忧浮现。一季度良好的经济环境使得上市公司普遍取得了不错的业绩。但是在靓丽的同比数据背后，我们也需注意到与去年四季度相比可比，上市公司净利润环比却下降-15.59%，可见在政府有意压低经济增速和上市公司成本压力增大的背景下，上市公司净利润环比下降的隐忧已经浮现。

　　未来政策面将相对宽松。针对居高不下的房地产市场，政府连续出台了多项严厉房地产调控政策，虽然市场担忧房产税等进一步利空政策，但是房地产在经济中的特殊地位使得政府不会在不观察效果的基础上再轻易出台房地产调控重拳，即使北京、上海、重庆、深圳等房产税传闻属实，这也将是房地产市场近期的最后一个利空，这有利于房地产板块的止跌企稳。宏观政策的调控目标是加快经济结构调整，在出台房地产严厉调控政策后，国家有望对包括新兴战略产业、消费、旅游、医药等代表未来经济增长方向的领域出台支持政策，从而对冲房地产调控政策对经济的不利影响。综上所述，未来政策面将相对宽松。

　　综上所述，市场前期的大幅下挫已经较大程度上消化了房地产利空政策的影响，未来政策面逐步转暖，股指有望在本周走出探底回升的走势，但是鉴于资金面的压力，股指难以呈现趋势性上涨，市场总体仍将延续震荡格局，然而个股表现却仍将精彩纷呈。在操作上，投资者继续延续轻指数重个股的操作思路，仓位较低的投资者可以适当提高仓位配置，但需注意快进快出和波段操作的原则。热点方面，投资者可以加大对未来有望受益政策支持的板块如科技、消费、旅游、节能环保等的关注力度。