本报记者 王辉 上海报道

　　久盘必跌还是久盘再涨？本周沪深主板市场多数大盘蓝筹股，以“落花流水”般的下行，扛起了股指下跌的大旗；而在另外两个“小板市场”，中小板和创业板个股的亢奋似乎远远没有结束，中小板综指在周四周五两个交易日再度刷新历史新高。主板市场与“小板市场”本周的表现，同时验证了“久盘必跌”和“久盘再涨”。

　　然而在小盘成长股连续多日持续上涨、部分个股已大大偏离成长价值轨道的当前，成长股可能蕴含的巨大风险，正在成为投资者关注的焦点。当前以中小板综指为代表的小盘股技术走势正初步显示出阶段“头部特征”，而在市场估值已大大偏离常态的背景下，成长股或许正在遭遇成长“头部”。

　　成长行情达到极致

　　来自WIND的统计数据显示，本周市场各主要指数出现显著分化，在“二八转换”基本落空之后蓝筹股出现持续性下泄，上证50本周大跌6.18%，并带动上证综指本周下跌4.69%。而中小板综指本周却逆势上涨1.62%，并在周五将历史高点再度刷新至6625.74点。与此同时，截至本周五收盘，中小板综指自沪综指创出1664点的低点以来已狂涨了232.42%，达到同期沪综指73.79%涨幅的3倍以上。

　　与此同时，本周市场在碧水源(300070)和海普瑞(002399)两只个股上，也出现极不正常的状况。4月21日登陆创业板市场的碧水源，上市首日就以151.80元的收盘价成为A股市场第一高价股，而碧水源目前也是两市唯一股价超过150元的公司。而在两个交易日之后，该股更再度站上涨停板，166.99元的涨停板股价、245.48亿元的总市值，对于这样一只一季度每股盈利4分钱的创业板新股，几乎令人难以置信。而在公司基本面上，其2009年的销售收入才只有3.1亿元、净利润1亿元而已。尽管部分机构们预测该股2012年每股收益将超过4元，但是把这家污水处理的公司后年的动态市盈率估到40倍以上、市销率(总市值除以年营业收入)估到80倍以上，却无疑太过“荒谬”。

　　而即将登陆中小板市场的海普瑞(002399)本周也创造了A股的另一项新纪录：尚未挂牌股价就已过百元。海普瑞4月23日发布公告称，经路演询价后确定的公司股票发行价为148元/股。每股收益按发行后总股本计算，对应的发行市盈率为73.27倍。这家全球产销规模最大的肝素原料药的生产和销售企业，此次募集资金拟投项目总投资约8.65亿元。而按照机构给其每股148元的股价计算，此次募集资金总额将不少于59.3亿元，超募资金近6倍。而对应这一发行价格，这家医药公司的静态总市值达到592.1亿元，按照周五的收盘价排在目前沪深两市所有上市公司第55位，与保利地产、鞍钢股份、深发展A这样的大盘蓝筹市值相当，更达到云南白药(000538)总市值的1.5倍。

　　走势初现头部雏形

　　本周一沪深股市一根巨量长阴几乎粉碎了市场多头对于股市长期“缓步走牛”的希望，而当日小盘成长股也同样未能“幸免于难”，中小板综指当日大跌3.11%。而尽管此后几个交易日该指数不断震荡盘升，但从技术分析的角度来看，中小板市场的“阶段头部”特征似乎已经初步显现。

　　中信证券在本周发布的一份研报中表示，市场对于成长股的追捧正在偏离正常估值范围，部分个股的成长空间已经远远透支。以高价为特征的小盘成长股，虚高风险已较为显著。与此同时，在市场表现方面，目前小盘成长股的整体表现也在逐步走弱。从个股股价来看，多数个股技术走势普遍呈现阶段见顶特征，个股表现逐步偏于弱化，头部特征之一的个股分化现象较为明显。

　　本周创业板41只个股上涨，29只下跌。红日药业(300026)、华星创业(300025)、新宙邦(300037)分别上涨16.57%、16.47%和13.31%，位于前三位。70家个股中，涨幅超5%的个股有20只，跌幅超5%的个股有6只。下跌个股中，机器人(300024)跌幅居首，为12.38%，上海佳豪、神州泰岳紧随其后，跌幅均超10%。

　　而在中小板具体个股表现上，本周390家中小板个股(扣除本周上市新股)平均上涨1.67%，70家创业板个股平均上涨1.67%，与主板市场多数个股的下跌形成鲜明对比。其中中小板涨幅居前的信立泰(002294)、汉王科技(002362)、水晶光电(002273)涨幅分别为24.49%、24.30%和24.21%，跌幅前三的长青股份、三钢闽光和宁波银行，跌幅也分别达到17.70%、15.05%和13.21%。

　　市场仍有巨大分歧

　　对于近期成长股的股价表现，目前市场各方仍有巨大分歧，继续看好和谨慎看空的观点形成较为显著的对比。申银万国分析师钱启敏在接受中国证券报记者采访时表示，今年市场对成长的偏好可能是长期性的，主流投资者偏爱高市盈率，以往被普遍认为有上涨潜力的低估值银行股等反而不受欢迎，“现在基金也在不停的买进小盘成长股”。该市场人士同时表示，虽然创业板个股的风险相对比较大，但是成长股的机会仍要好于大盘蓝筹。

　　广东新价值投资总监罗伟广表示，股指期货上市未能顺利启动蓝筹行情，中小盘题材类个股又再现活跃，说明市场还是处于跷跷板行情。罗伟广表示，小盘股在经过本周的大跌之后，短期的风险虽然可能已经释放，但小盘成长股中期仍可能出现“泡沫破灭”。具体操作上，罗伟广表示，虽然新价值目前七成以上仓位中，主要还是以新兴行业的成长股为主，但对于小盘股已经在边做边撤。而据记者了解，经过春节以后近两个多月的持续上涨，目前多家私募基金都已经对前期配置的小盘股进行了大幅减仓。

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