昨日，上证综指开盘于3096.78点，最高为3096.78点，最低为2977.77点，收盘2980.30点，下跌150点，跌幅4.79为%，成交额为1563.94亿元。

　　昨日，深证成指开盘于12248.02点，最高为12248.02点，最低为11641.60点，收盘11644.58点，下跌772.28点，跌幅6.22%，成交额为1165.25亿元。

　　昨日，沪深300指数开盘于3313.50点，最高为3313.50点，最低为3175.44点，收盘3176.42点，下跌179.91点，跌幅5.36%，成交额为1188.56亿元。

　　昨日，中小板综指开盘于6356.55点，最高为6410.60点，最低为6208.91点，收盘6209.23点，下跌199.55点，涨幅3.11%，成交额为336.48亿元。

　　昨日，股指期货低开低走，IF当月连续开盘3396点，最高3398点，最低3166.2点，收盘3197.4点，下跌233.8点，跌幅6.81%。

　　编者按：昨日，上证指数大跌150点，跌幅达4.79%，收于2980.30点，3000点整数关口再度失守；深证成指更是暴跌6.22%，收11644.58点，创今年调整以来新低。

　　同日，股指期货随现货沪深300指数同步重挫，4个合约均跌破基准价。4个合约均跌逾6.8%，远大于现货市场沪深300指数5.36%的跌幅。

　　星期一遭遇今年最大幅度的下跌，多少有些出乎人们的预料。那么，究竟谁是大盘暴跌的元凶？又该如何看待本次惊悚的剧烈震荡？本版特邀请专业机构详解个中缘由。

　　世基投资 莫被暴跌恐吓过了头

　　房地产行业调控政策密集出台，隔夜美股受高盛影响暴跌等因素，正好在时间节点上给予了股指期货空方大举杀跌做空的理由。曾经的A股做空并不能赚钱，因此每逢大幅下跌走势后盘中必有小幅技术性反弹，调整还较缓和。而股指期货上市后的市场格局出现根本性改变。空方一方面大举狂砸银行、地产，一方面在指数期货上大举做空，借用杠杆效应大肆赚取利润。在超额利润的诱惑刺激下，多方根本无力抵抗空方的攻击。因此也就出现近几月来最大幅度的单边下跌行情。

　　多数普通投资者注定是无法享受到这场做空盛宴的。50万保证金的开户门槛挡住了不少人。这只是机构之间、或少数人间的博弈。当然，在周一这场博弈中受伤最深的却是沪深300指的个股。周一盘中的沪深300指数深跌超过5%，仅数十家翻红，4期指合约全线暴跌，IF1005下跌250多点，跌幅超7%。以每点300元人民币计算，早盘开空仓的投资者每手至少赚取了50%以上的收益。

　　现在要考虑的是，此轮行情的结束与否。究竟大跌是就此一回？还是会延续下去？首先我们从技术上看，经过跳空杀跌后，目前A股已经触击今年2月份的箱底支撑，继续向下的空间应该说是有限的；第二，股指期货标的物“沪深300指数个股”前期并无暴炒，而在一季报业绩优秀背景下，继续破位下挫缺少依据。三，金融、地产股前期自身的调整周期本已较长，目前再度下跌，应该是对政策面风险的集中释放。当情绪宣泄完毕后股价就会稳定。四、股指期货刚上市，不成熟的投资理念影响着市场，随着时间推移对A股影响将逐渐趋小。

　　综合来看，周一A股是受外围影响跟跌的过程，跌幅受股指期货的做空影响而被人为放大了。由于资金面对大盘股行情缺乏支持，加之大盘MACD指标和KDJ指标均出现死叉下行，当前市场的调整可能还会有几天，但持续时间不会很长。操作上，目前点位的下跌绝对是个股的机会，等待市场止跌回稳，低吸市场活跃品种。

　　广州万隆 哪些风险因素值得警惕

　　关注可能存在的阶段性调控风险。

　　针对高企不下的楼价，政府出台了一系列的调控政策，包括新华社连发6篇评论痛批高房价，国务院出台措施，要求对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50%等等。事实上，高楼价并不是偶然现象，而是当前通胀大背景的缩影。从目前的情况来看，新一轮通胀压力有不断增强的趋势。主要原因在于，为了应对百年一遇的金融危机，全球各大央行在2009年纷纷释放出大量的流动性，这为目前通胀埋下了伏笔。值得注意的是，为了避免经济可能出现的二次探底，各国政府采取了迟迟不退出的策略。如此一来，随着经济的不断复苏，前期投下的巨量流动性渐渐以通胀的形式体现出来。

　　需要注意的是，在过去几年应对通胀的过程中，央行积累了不少经验，更懂得如何在通胀与保增长之间取得平衡点，并且手法更加灵活。因此，在当前通胀压力再次抬头的情况下，不排除央行再次模仿2009年8月的调控思路，通过阶段性的调控，来压制通胀压力的上升。众所周知，2009年8月的阶段性调控，市场作出了过度的反应；从这个角度来看，投资者需要注意防范类似的阶段性调控风险。

　　需要回避哪些板块的风险。

　　近段时间以来，以上板块的表现明显差于大市，尤其是重点被调控的房地产板块首当其冲。事实上，当前经济复苏基础仍然不牢固，央行也表示不会轻易退出适度宽松的货币政策。

　　另外，由于调控在某种程度上是针对通胀。因此，有关通胀受益主题也需要暂时回避。例如煤炭、钢铁(包括铁矿石)、原油、化工产品等等。

　　最后，投资者也需要关注新兴产业的结构性风险。在市场重回牛市的2008年底，中小盘面开始趋于活跃。到了2009年年中，以银行、地产、钢铁为代表的大股盘，接过上涨的接力棒。从2009年下半年起，以低碳、物联网、区域振兴等中小盘股又成为了市场的主角。从轮动的角度来看，中小盘股经过前面几个月的大幅上升后，已经累积了较大的风险，投资者需要注意回避。

　　金百灵投资 恐慌杀跌或带来转机

　　昨日两市大盘双双低开，全天大幅跳水下挫，上证指数连续跌破3100点及3000点关口，最终两市皆以暴跌报收，两市共成交2791.4亿元，量能相比上周五大幅放大。统计分析数据显示出，昨日两市大盘净流出资金达183.02亿元，没有板块呈现资金净流入，银行类、房地产、煤炭石油、有色金属、工程建筑板块资金净流出居前。其中银行类板块跌幅达5.22%，居资金净流出首位，而房地产股更是惨烈，该板块今日居跌幅首位，跌幅达7.59%，该板块已连续10个交易日资金净流出，净流出23.58亿元，居资金净流出第二位。

　　这其实也意味着昨日A股市场一直延续着上周大盘的运行趋势，无论是股指的向下运行趋势，还是板块的运行趋势。而且，这一运行趋势已是技术分析所难以判断何时是拐点，因为无论是上证指数、沪深300指数，抑或是地产指数、金融指数，均是呈现出超卖再超卖，技术指标严重钝化的态势。盘面看，昨日资金流向也显示出一定的恐慌性杀跌的态势，因为昨日两市近1300只个股呈现资金净流出，资金净流出超千万的个股有464家，资金净流出超亿元的个股则有32家，个股资金净流出前五皆为银行股。

　　众所周知，目前公布的数据虽然显示出M1、M2都开始出现高位回落，分别从30%的同比增长，降低到目前的29%和22%。但目前并未出现M1下穿M2，这意味着流动性依然保持充裕，这就说明了当前A股市场虽然面临着一定的信贷紧缩的担忧，但在货币投放量依然保持在高位的背景下，市场的资金依然充沛。故持续的资金大幅度流出，恰恰意味着空头的做空能量已释放至尾声，短线A股市场的走势或面临着一定的转机。

　　体现在盘面走势中，主要有两类股票值得关注，一是下游需求相对旺盛的个股。昨日有相对抗跌的走势，如智能电网板块资金净流入，净流入2241万元，净流入最大个股为国电南瑞、许继电气、科陆电子、思源电气、齐星铁塔，分别净流入1459万元、1366万元、1139万元、884万元、728亿元，此类个股存在着一定的短线机会。二是产业增长新引擎的个股。如辉煌科技、鼎汉技术等为代表的高铁产业链个股在昨日的抗跌走势，资金流入的态势较为清晰，这也可能会成为近期市场的兴奋点，从而聚集起市场人气，或将成为市场转机的领涨先锋品种。

　　西南证券 大跌与股指期货关系不大

　　昨日，大盘一日之内连续跌破3100点和3000点整数关口，并创下2009年9月1日以来单日最大跌幅，主要受到房地产调控政策和境外高盛欺诈引发外盘大跌的影响，房地产政策利空效应基本充分消化，而A股的跌幅更远大于外盘，非理性抛售特征十分明显，形成价值洼地。

　　目前价位，投资者不但不要杀跌，反而应该积极把握时间建仓。至于部分分析人士认为，大跌跟股指期货有关，笔者认为其实不然。权重股主要掌握在基金等主流机构手上，而机构投资者投资股指期货的准入政策尚未明确，尚无法实现抛售权重股并做空股指来实现套利，所以主流机构不是做空的主力。似乎唯一说得通的是，房地产调控政策凸显了政府抑制资产泡沫的决定。按时间从政策面分析，调控措施由粗到细，在信贷政策方面已经实施到极致。在后续利空政策方面，如保有税或物业税等，由于此前有“加快研究制定合理引导个人住房消费的税收政策”，也基本在房地产板块的股价上得以充分消化，短期利空效应已经得以消化。

　　另外，尽管高盛欺诈事件导致国际股市大跌和大宗商品价格重挫，但A股市场并非是全面对外资开放的股市，至多资源类股票会受到冲击。而周一A股大跌4.79%，当天恒生指数下跌2.10%，显然A股已经反应过激，超跌严重。

　　不过，房地产的泡沫有目共睹，而股票市场方面，道指近期已经创出18个月的新高，而A股连今年1月份高点还尚未触及，多个银行股和保险股A股价格已经低于H股，根本不存在泡沫问题。

　　由于周一大盘创出2009年9月1日以来的单日最大跌幅，而2009年8月31日大跌6.74%，而且当时也是跳空大跌，却成为2009年下半年的底部。可见，周二大盘如果大幅低开，应是建仓良机。

　　国诚投资 空头气氛弥漫 抄底时机未到

　　昨日大盘低开低走出现大幅下挫。受股指期货低开低走影响，大盘向下跳空低开，受房价严厉调控利空打压的地产板块领跌，带动金融、煤炭、钢铁等蓝筹板块纷纷杀跌，股指跌超过2%，午后恐慌盘大肆涌出股指加速下跌多头毫无抵抗，股指以全日次低点报收沪指跌破3000关口至2980.30点，深成指创出今年调整以来新低。

　　利好因素表现在：1、发改委：二季度我国CPI有望保持温和上涨态势。简评：在供给充足、政府防通胀态度坚决的情况下，受输入型通胀的影响，我国二季度CPI将呈现出温和上涨的态势，但GDP数据部仍不排除一段时间内加息可能。2、商务部：未来十年我国贸易总额增一倍。简评：商务部18日发布《后危机时代中国外贸发展战略》，提出到2030年要初步实现贸易强国目标，报告提出，未来十年，我国年货物贸易和服务贸易在内的总贸易额将达到5.3万亿美元左右，比当前增一倍，届时我国对国际贸易规则制定权和主导权也将得到大幅提升。3、央企前三月利润2308.7亿，同比增长93%。数据表明我国央企上市公司的业绩非常理想，这对证券市场的稳定有利。

　　利空因素表现在：1、国务院加码遏制高房价：三套房可停贷。简评：这是继14日国务院常务会议定调采取更有力政策措施遏制高房价、15日公布提高第二套房贷首付、利率1.1倍等部分政策后，推出的更为严厉的措施。2、消息称个人住宅消费税试点获批，或近期试点开征。简评：税收政测无疑将是系列调控政策中最严厉的，甚至必要时开征物业税，这将对投机投资房地产会起到较大的抑制作用。

　　技术研判，市场跳空向下放量大跌报收大阴棒，沪深股指分别跌破半年线、233日线，月K线形态上，沪深股指双双指跌破5、10月均线，市场中期运行方向已经做出方向选择，而由于权重股与题材股集体做空，短期内市场难以找到领涨板块与龙头，因此市场弱势格局难改，股指将继续向下寻求支撑。操作上，在尚未出现止跌迹象之前，不宜盲目抄底。

　　申银万国 2803点-2834点是短期目标

　　昨日沪深股指破位下跌。上证指数收盘2980.30点，跌4.79%，深成指收盘11644.58点，跌6.22%，沪深300收盘3176.42点，跌5.36%。两市成交2790.5亿元，1671只股票下跌，69只平盘，107只上涨，其中2只涨停，28只跌停，单日出现如此多的股票跌停，这是今年以来罕见的现象。

　　我们认为：首先，经过前期的弱势平衡之后，选择破位下跌，不管短线如何运行，后市股指可能震荡下调；其次，目前还难以判断今年的低点在何处，近期可资参考的技术点位在2834点至2803点。

　　目前市场的主要特征为，第一，房地产板块成为近期调整的重灾区。周一股指大幅度下跌，其直接导火线是房地产股票的持续下跌。前期在政策面的压力下，该板块走弱，随着行业面的利空进一步出台，市场心态趋向恶化。当日28只跌停的股票中多数是房地产行业的品种，目前还看不出其股价止跌的信号。第二，中期调整格局并没有结束的迹象。自2009年8月4日3478点以来的调整没有结束，将2009年8月的3478点与2009年11月的3361 联连，构成了中期下降通道，该通道的上轨线在4月份约位于3200 点。4月前半段两度上试，分别在3177点和3181点遇阻回落，显示了3200点附近的技术阻力。不进则退，一旦跳空下行，多翻空，杀跌能量涌出，沪深300单日大跌幅度超过5%。

　　第三，年线破位需要充分地重视。昨日收盘时，沪深300指数、深成指和和上证指数都跌破了年线，也许人们还寄望于首次破位有技术性反弹，但我们提示暂时不必急于抢反弹，即使盘中有反弹，其力度也较有限，反弹之后还会下跌。目前较难判断底在何方，不妨推测阶段性可能调整的目标，可能参考的技术位是2009年10月9日留下的跳空缺口，该缺口位于2834点至2803点区间。如果近期快速调整至该区域附近，可试探性做反弹。但这里可有并不是今年的底部，在底部信号尚未出现之前，最好谨慎一些。

　　第四，今年股市行情的重要特征之一就是适当淡化指数，注重局部题材股行情。即使在昨日股指单边下跌之日，两市尚有百余只股票不跌，甚至还有少数涨停的股票，随着做空能量的快速释放，盘面会有局部行情。今年行情的重要特征便是淡化指数，注重个股。在上证指数连续下跌三四百点之后，将酝酿技术性反弹。

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