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　　周四创业板市场继续放量下跌。65只交易个股除鼎龙股份和台基股份微涨外，其余个股全部以绿盘报收。盘面显示，前期涨幅巨大的个股，如汉威电子、机器人、神州泰岳、中元华电等跌幅都在9%以上，中元华电更是以跌停板报收。截至周四收盘，申万创业板指日跌幅达6.24%，而中小板指和沪深300仅分别下跌1.23%、0.27%。

　　在本周二之前的两个月，创业板市场可谓风光无限，与大盘低迷不振走势形成鲜明对比。从2月4日到4月12日，申万创业板指涨幅高达56.7%，远远超越同期中小板指14.39%和沪深300指数3.74%的涨幅。个股更是激情演绎拉升行情，5只个股登上A股百元股之列，神州泰岳股价更是冲破200元大关，跃登A股第一高价股宝座。在个股节节攀升之时，创业板市场虽然也曾短暂调整，但日调整幅度极少超过2%。

　　而本周创业板市场却连续三个交易日下跌，申万创业板指下跌幅度达13.68%，65只交易个股平均跌幅达13.38%，亿纬锂能、大禹节水、立思辰、宝通带业等个股的调整幅度更是达18%以上。我们认为，高送转主导创业板加速上涨引致的估值高企是造成此次创业板大幅调整的首要原因。

　　虽然经过连续三个交易日的大幅调整，但创业板估值风险依然高悬。以已披露的2009年报业绩和4月15日收盘价计算，创业板整体市盈率达78.56倍，分别较中小板和沪深300整体市盈率溢价1.62倍、4倍。其中，有24只个股的动态市盈率超过80倍，有13只个股的静态市盈率超过90倍。但是，61家创业板公司2009年营业收入平均增长率仅31.37%，归属于母股东的净利润平均增长率仅47.88%。可以说，这些公司目前的股价仍然透支了其本身业绩所能支撑的价值。

　　此次连续大幅调整，我们认为还有另外三个因素的影响：一是估值高企之下，机构网下配售股解禁上市数量不断增多，获利丰盈的机构抛售做空。二是融资融券和股指期货推出，权重股逐渐成为资金配置的重要品种。三是，创业板近期扩容加快，且证监会已允许境内上市公司分拆子公司创业板上市，这相当于增加创业板市场股票的供应量，增大了资金的炒作难度。

　　短期来看，我们认为创业板估值风险释放仍需一段时间才能结束。但鉴于大小盘风格转换短期内难以到位、高成长预期和一季报预增题材仍会活跃个股行情，因此，部分质地优良、主业符合国家战略产业发展方向、未来成长性鲜明的公司，有望在经历估值释放之后，继续得到资金的追捧，重回上涨走势。而业绩平平、增长潜力弱的个股，将经历较长时期的股价“去泡沫化”过程。

　　投资选择方面，我们看好兼具产业成长优势和估值优势的品种。经验证明，产业前景乐观程度大的板块，市场活跃度的持续性较强，例如节能环保、电子信息、生物医药等板块。 (世纪证券 吕丽华)