二季度大盘股和中小盘股的差异不会像一季度那样明显，风格分化的趋势将逐渐收敛。在股市处于震荡格局的情况下，低估值、业绩高预期权重个股具有更高的吸引力和更强的市场弹性。

　　■本报记者 林王伟

　　随着一季度业绩预告的公布逐渐进入密集期，市场炒作重心逐步由炒年报业绩向炒一季度业绩预增股的行情转移。整体来看，市场炒作一季度业绩题材已经升温。金融危机的阴霾正在散去，今年上市公司一季报业绩同比大增可期。然而，今年是金融危机后的第一个年头，投资者季报解读除了要看同比数据外，更重要的还要看环比数据。

　　季报披露进入密集期，预增是主流

　　4月8日，巨轮股份一季报的发布正式拉开一季报披露的大幕。从已经发布预告的情况来看，一季度业绩报喜是上市公司业绩预告的主流。

　　据交易所统计数据显示，截至4月12日，共有159家公司发布了一季度业绩预告，其中预喜公司达141家。国盛证券首席策略分析师肖永明表示，由于去年同期业绩整体欠佳，上市公司今年第一季度业绩必然相对会乐观，预计总体增幅有望达到30%。

　　剔除尚未公布年报和预告中没有披露增长空间的公司，统计显示有41家公司今年一季度业绩环比实现增长。同时，年度业绩显示，其中有15家公司去年四季度已经实现了净利润的环比增长，而如果把统计时间再延长，万家乐、金岭矿业、合肥城建更是在去年全年均实现了各季度的环比增长。

　　中金指出，受益于强周期行业原材料价格下降所带来毛利率的提升，加之去年四季度很多公司一次性计提了大额的减值准备，大多数行业的盈利增速在一季度有所回升或降幅减少，航空、保险、电力等行业盈利增速环比上升。

　　今年一季度我国经济增长势头良好，由于基数相对较低的缘故，今年经济增速可能超过10%。申银万国研究所研究员朱安平表示，他们预计A股重点公司2010年一季度和全年利润增速分别为48%和27%。

　　业绩预增看同比，更要看环比

　　随着上市公司进入一季报的密集披露期，业绩再次成为市场关注的重要因素，预增行情或有望促成市场的局部热点。

　　华西证券分析师齐利民认为，全球金融危机过后，2009年不少上市公司业绩已回暖，但很多公司一季度业绩仍然不理想，因此基数较低。随着金融危机逐渐远去，今年一季度业绩同比出现增长在情理之中。

　　不过，对于一季报的解读，投资者需要分清业绩预增是否存在水分，弄清业绩增长是因为主营业务增长、成本控制，还是由于非经常损益。

　　分析已经发布业绩预增公告的公司可以发现，尽管各公司一季度预喜的原因存在一些差别，但就50家预喜公司整体来看，行业景气回暖促使主营业务回升，进而带动公司盈利能力上升依然是一季度业绩预喜的主要原因。不过，也存在一些公司是由于借助资产重组、非经常性损益而实现盈利增长的。如嘉凯城，由于2009年9月30日实施完成了重大资产重组，公司的主营业务全面转型为房地产开发与经营，2009年二季度以来房地产业务的回升一直延续到今年一季度，这使得公司今年一季度有望实现净利润1.5亿元。

　　分析师提醒投资者，在介入季报行情之前，投资者需要提前关注个股当前股价是否合理，如果前期涨幅过大，即使一季度业绩很优秀，其季报公布之后反而有可能因为利好兑现而进入短期调整。巨轮股份就是一个生动的例子。

　　巨轮股份在公布一季度业绩大增当天高开1%，而后在3分钟内迅速拉高到上涨3.86%，这也是该股全天最大涨幅，随后就一路回落，收盘反而下跌了1.89%。

　　长城证券近日发布的研究报告认为，中国经济面临小周期回落，但长期增长无忧。预计一、二季度GDP增速达到11.3%和10.4%，下半年将是逐步回落的过程。但从长期角度来看，城镇化、人口结构和信用扩张为中国经济长期增长带来内生性动力。

　　把握投资主线，深挖估值洼地蓝筹

　　上市公司业绩好坏是影响市场走势的一个重要因素。目前，市场热点继续分化，板块效应缺失明显。今年多家公司的一季度业绩有望迎来大幅增长，对个股来说有望形成一次比较特殊的一季报行情。

　　平安证券首席策略分析师李先明指出，此次季报行情中，有可能被低估、后复苏的蓝筹股票成为一个亮点。随着中小盘指数的不断攀升，部分业绩表现较差的中小股票估值风险会逐步显现，银行、券商和煤炭的业绩将保持稳定增长，成为具有相对优势的行业。

　　由于一季度银行业业绩保持平衡，而市场担心的坏账率则因为大量新增信贷的投放而被稀释，因此银行的一季度报表可能成为市场的亮点。今年反弹以来，目前股票市场成交量和以往今非昔比，这几天沪深两市成交平均维持在2000亿以上，券商一季度的佣金收入大幅增长似乎成为定局，一季报充满想象空间。

　　股指期货、融资融券两创新产品时点确定的消息也将成为低估值权重走势稳态并有一定幅度上行的催化剂。而中小市值的高估值股票可能会因资金流出出现震荡调整，或存系统性风险。

　　二季度大盘股和中小盘股的差异不会像一季度那样明显，风格分化的趋势将趋向收敛。在股市处于震荡格局的情况下，低估值、业绩高预期权重个股具有更高的吸引力和更强的市场弹性。业内人士指出，对于一季报行情的炒作，投资者可以关注已公布一季报公司最新的流通股股东情况。因为一季报公布的是截至3月31日的数据，离季报公布时间相差不大，因此具有较强的可信性。

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